華夏商業(yè)網(wǎng)訊 近期A股市場出現(xiàn)反復(fù)震蕩的走勢，大盤在3,100點附近出現(xiàn)了震蕩反復(fù)，顯示出當(dāng)前市場多空分歧依然較大。5月份市場整體呈現(xiàn)調(diào)整走勢，A股市場一直有“五窮六絕七翻身”的說法。受到多方面因素的影響，5月份和6月份市場震蕩調(diào)整，7月份市場可能會否極泰來，迎來第二波上攻的機(jī)會。

影響6月份市場行情走勢的因素，第一個是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的情況。近期公布的5月份制造業(yè)PMI為49.5%，在連續(xù)兩個月處于50%以上擴(kuò)張區(qū)間之后再次回到收縮區(qū)間，顯示出現(xiàn)在對于制造業(yè)的需求依然是比較疲弱的。這和房地產(chǎn)投資增速下降以及固定資產(chǎn)投資較低有一定的關(guān)系。而消費增速放緩也影響到制造業(yè)的景氣度，下一步采取有力的措施拉動投資、推動消費復(fù)蘇是提振需求的主要方面。

5月份出臺了一系列穩(wěn)經(jīng)濟(jì)增長的政策。在房地產(chǎn)領(lǐng)域，央行出臺“四支箭”，包括降低首付比例，降低按揭貸款利率，以及多地取消房地產(chǎn)限購等?，F(xiàn)在全國六地還未放開限購，但是二三線城市由于多地房地產(chǎn)市場處于供過于求的局面。放開限購之后，效果是短暫的，并不明顯，因為決定房地產(chǎn)市場成交量和房價漲幅的主要是人們對于未來需求的預(yù)期。現(xiàn)在我國人口出現(xiàn)負(fù)增長，新生兒數(shù)量大幅減少，老齡化特征越來越明顯，這會減少對于未來房地產(chǎn)市場的需求，使得一些投資者買房的積極性不高，除了一些剛性需求之外，投資性的需求比較少，所以出現(xiàn)了房地產(chǎn)市場成交量下降的情況。

因此一線城市放開限購才會有明顯的效果，因為一線城市會吸引全國的高凈值人群過來買房，包括當(dāng)?shù)馗邇糁档娜巳和ㄟ^買兩套以上的房子來做資產(chǎn)配置。一線城市放開限購并不用擔(dān)心會像以前一樣有大量的人炒房，因為現(xiàn)在炒房的時代已經(jīng)終結(jié)，投資房產(chǎn)的風(fēng)險在不斷加大，很多地方甚至出現(xiàn)了很多房子已經(jīng)出售但無法交付的情況，“保交樓”的任務(wù)也比較重。因此對于房地產(chǎn)市場的調(diào)控思路要從之前防過熱轉(zhuǎn)為防過冷，采取積極有效的措施來吸引購房者，推動房地產(chǎn)市場的回暖。房地產(chǎn)市場回暖對于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的意義重大，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇了，上市公司盈利增長出現(xiàn)回升的預(yù)期，資本市場也將會有更好的表現(xiàn)，因為股市作為經(jīng)濟(jì)的晴雨表，反映對未來經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期。

新“國九條”出臺是為了打造高質(zhì)量發(fā)展的資本市場，也有可能推動市場風(fēng)格逐步轉(zhuǎn)向業(yè)績優(yōu)良的好公司。這也是我一直給大家強(qiáng)調(diào)的，要遠(yuǎn)離績差股、題材股，特別是一些可能有退市風(fēng)險的股票。但由于之前有些投資者投機(jī)了一些績差股，現(xiàn)在面臨較大的虧損風(fēng)險，而近期一些加上ST的股票出現(xiàn)了連續(xù)大跌，甚至有些上市公司的財務(wù)造假行為導(dǎo)致公司加上ST。對于大股東的原因造成上市公司被動退市的，建議要建立投資者賠償機(jī)制，不能讓投資者受造假的損害，而應(yīng)該讓造假者付出代價，這才是合理的。也就是說要通過嚴(yán)刑峻法來防止一些大股東通過財務(wù)造假等行為損害投資者的利益，從而打造“三公”的市場環(huán)境。我們的制度應(yīng)該是懲罰造假者，而不是懲罰投資者。因為對于造假公司的投資，這些投資者也是受害者，保護(hù)受害者是最基本的法理。

當(dāng)前市場信心依然不足，采取有力的措施推動資本市場走向繁榮，是提振消費、推動經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要方面。股市現(xiàn)在已經(jīng)度過了最差的階段，春節(jié)前市場已經(jīng)完成對于市場底的下探，春節(jié)之后通過八連陽站上了3,000點整數(shù)關(guān)口?，F(xiàn)在市場已經(jīng)從左側(cè)進(jìn)入到右側(cè)階段，此時是布局一些被錯殺的優(yōu)質(zhì)股票和優(yōu)質(zhì)基金的時機(jī)，建議大家一定要保持信心，保持耐心。

近期海外市場波動較大，由于大選行情的波動，印度股指昨天大跌8%，這也和之前印度股市出現(xiàn)了長達(dá)幾年的幾倍的上漲有關(guān)，由于大幅上漲積累了比較大的獲利盤，所以一旦出現(xiàn)利空就可能會出現(xiàn)大跌。而從資金流向來看，國際資本紛紛出逃印度股市，而印度國內(nèi)的投資者則是高位追漲，可能成為高位接盤的接盤俠。

所以現(xiàn)在對仍處于歷史高位的市場，國際資金已經(jīng)開始邊漲邊撤。巴菲特在今年5月4號舉辦的伯克希爾·哈撒韋股東大會上就表示，伯克希爾·哈撒韋在過去幾個季度每個季度減倉200億美元左右，二季度末賬上現(xiàn)金可能會達(dá)到2,000億美元，這也體現(xiàn)出巴菲特一貫戰(zhàn)勝貪婪的投資風(fēng)格。國際資本從高估的市場流出會尋找新的估值洼地，而A股和港股無疑是當(dāng)前全球資本市場估值較低的市場。一些優(yōu)秀的、優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)被嚴(yán)重低估，這也是股東大會上巴菲特指定的接班人格雷格·阿貝爾的原話，他認(rèn)為中國很多資產(chǎn)是被嚴(yán)重低估的。

離奇的是這兩天美國紐約交易所出現(xiàn)技術(shù)問題，伯克希爾·哈撒韋等多只股票價格突然大跌99%，大家震驚地發(fā)現(xiàn)，巴菲特旗下公司的股價一夜回到原點。但是事后紐交所給予解釋，并取消了交易，也就是成交無效。這僅僅是技術(shù)性的錯誤，這種錯誤當(dāng)然要避免，防止對投資者心理造成沖擊，好在它對于相關(guān)公司以及股市不會造成太大的影響。

在當(dāng)前A股和港股很多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)被低估的情況下，大家要堅守價值投資理念，逢低布局這些被錯殺的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，耐心等待好資產(chǎn)價值回歸，是當(dāng)前最好的投資策略。

（作者系前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、基金經(jīng)理）