華夏商業(yè)網訊 近期A股市場出現(xiàn)反復震蕩的走勢，大盤在3,100點附近出現(xiàn)了震蕩反復，顯示出當前市場多空分歧依然較大。5月份市場整體呈現(xiàn)調整走勢，A股市場一直有“五窮六絕七翻身”的說法。受到多方面因素的影響，5月份和6月份市場震蕩調整，7月份市場可能會否極泰來，迎來第二波上攻的機會。

影響6月份市場行情走勢的因素，第一個是經濟復蘇的情況。近期公布的5月份制造業(yè)PMI為49.5%，在連續(xù)兩個月處于50%以上擴張區(qū)間之后再次回到收縮區(qū)間，顯示出現(xiàn)在對于制造業(yè)的需求依然是比較疲弱的。這和房地產投資增速下降以及固定資產投資較低有一定的關系。而消費增速放緩也影響到制造業(yè)的景氣度，下一步采取有力的措施拉動投資、推動消費復蘇是提振需求的主要方面。

5月份出臺了一系列穩(wěn)經濟增長的政策。在房地產領域，央行出臺“四支箭”，包括降低首付比例，降低按揭貸款利率，以及多地取消房地產限購等?，F(xiàn)在全國六地還未放開限購，但是二三線城市由于多地房地產市場處于供過于求的局面。放開限購之后，效果是短暫的，并不明顯，因為決定房地產市場成交量和房價漲幅的主要是人們對于未來需求的預期?，F(xiàn)在我國人口出現(xiàn)負增長，新生兒數量大幅減少，老齡化特征越來越明顯，這會減少對于未來房地產市場的需求，使得一些投資者買房的積極性不高，除了一些剛性需求之外，投資性的需求比較少，所以出現(xiàn)了房地產市場成交量下降的情況。

因此一線城市放開限購才會有明顯的效果，因為一線城市會吸引全國的高凈值人群過來買房，包括當地高凈值的人群通過買兩套以上的房子來做資產配置。一線城市放開限購并不用擔心會像以前一樣有大量的人炒房，因為現(xiàn)在炒房的時代已經終結，投資房產的風險在不斷加大，很多地方甚至出現(xiàn)了很多房子已經出售但無法交付的情況，“保交樓”的任務也比較重。因此對于房地產市場的調控思路要從之前防過熱轉為防過冷，采取積極有效的措施來吸引購房者，推動房地產市場的回暖。房地產市場回暖對于經濟復蘇的意義重大，經濟復蘇了，上市公司盈利增長出現(xiàn)回升的預期，資本市場也將會有更好的表現(xiàn)，因為股市作為經濟的晴雨表，反映對未來經濟增長的預期。

新“國九條”出臺是為了打造高質量發(fā)展的資本市場，也有可能推動市場風格逐步轉向業(yè)績優(yōu)良的好公司。這也是我一直給大家強調的，要遠離績差股、題材股，特別是一些可能有退市風險的股票。但由于之前有些投資者投機了一些績差股，現(xiàn)在面臨較大的虧損風險，而近期一些加上ST的股票出現(xiàn)了連續(xù)大跌，甚至有些上市公司的財務造假行為導致公司加上ST。對于大股東的原因造成上市公司被動退市的，建議要建立投資者賠償機制，不能讓投資者受造假的損害，而應該讓造假者付出代價，這才是合理的。也就是說要通過嚴刑峻法來防止一些大股東通過財務造假等行為損害投資者的利益，從而打造“三公”的市場環(huán)境。我們的制度應該是懲罰造假者，而不是懲罰投資者。因為對于造假公司的投資，這些投資者也是受害者，保護受害者是最基本的法理。

當前市場信心依然不足，采取有力的措施推動資本市場走向繁榮，是提振消費、推動經濟復蘇的重要方面。股市現(xiàn)在已經度過了最差的階段，春節(jié)前市場已經完成對于市場底的下探，春節(jié)之后通過八連陽站上了3,000點整數關口。現(xiàn)在市場已經從左側進入到右側階段，此時是布局一些被錯殺的優(yōu)質股票和優(yōu)質基金的時機，建議大家一定要保持信心，保持耐心。

近期海外市場波動較大，由于大選行情的波動，印度股指昨天大跌8%，這也和之前印度股市出現(xiàn)了長達幾年的幾倍的上漲有關，由于大幅上漲積累了比較大的獲利盤，所以一旦出現(xiàn)利空就可能會出現(xiàn)大跌。而從資金流向來看，國際資本紛紛出逃印度股市，而印度國內的投資者則是高位追漲，可能成為高位接盤的接盤俠。

所以現(xiàn)在對仍處于歷史高位的市場，國際資金已經開始邊漲邊撤。巴菲特在今年5月4號舉辦的伯克希爾·哈撒韋股東大會上就表示，伯克希爾·哈撒韋在過去幾個季度每個季度減倉200億美元左右，二季度末賬上現(xiàn)金可能會達到2,000億美元，這也體現(xiàn)出巴菲特一貫戰(zhàn)勝貪婪的投資風格。國際資本從高估的市場流出會尋找新的估值洼地，而A股和港股無疑是當前全球資本市場估值較低的市場。一些優(yōu)秀的、優(yōu)質的資產被嚴重低估，這也是股東大會上巴菲特指定的接班人格雷格·阿貝爾的原話，他認為中國很多資產是被嚴重低估的。

離奇的是這兩天美國紐約交易所出現(xiàn)技術問題，伯克希爾·哈撒韋等多只股票價格突然大跌99%，大家震驚地發(fā)現(xiàn)，巴菲特旗下公司的股價一夜回到原點。但是事后紐交所給予解釋，并取消了交易，也就是成交無效。這僅僅是技術性的錯誤，這種錯誤當然要避免，防止對投資者心理造成沖擊，好在它對于相關公司以及股市不會造成太大的影響。

在當前A股和港股很多優(yōu)質資產被低估的情況下，大家要堅守價值投資理念，逢低布局這些被錯殺的優(yōu)質資產，耐心等待好資產價值回歸，是當前最好的投資策略。

（作者系前海開源基金首席經濟學家、基金經理）