紫金財(cái)經(jīng)4月27日消息 2023公募一季報(bào)落地后，AH股似乎只剩兩條主線(xiàn)：AI、非AI。一輪主升行情當(dāng)中的單日陽(yáng)線(xiàn)，并不一定都由當(dāng)日的利好推動(dòng)，調(diào)倉(cāng)資金中的眾生相，是繼續(xù)用倉(cāng)位與CPO龍頭反復(fù)糾葛的彭司令與章盟主；是2015年“AI在西元前”直到現(xiàn)在還未被拆散的TMT研究隊(duì)；也是曾將新能源刻入骨髓的選手，回頭說(shuō)了句“如果AI，請(qǐng)深A(yù)I”。

底層制度設(shè)計(jì)的缺失，讓融資稀缺的注冊(cè)制，和相對(duì)業(yè)績(jī)考核的公募，給了AH股天然抱團(tuán)做多單一主線(xiàn)的機(jī)會(huì)。面對(duì)凈值、排名、贖回三重壓力的基金經(jīng)理，“追與不追”的枷鎖牢不可摧：不追AI，投資者贖回讓別人追；追了AI，媒體說(shuō)你凈值偏離；追AI晚了，散戶(hù)罵你專(zhuān)挑風(fēng)韻猶存的二手玫瑰。

所以擺在機(jī)構(gòu)面前只有兩個(gè)選擇，要么冒著高位接盤(pán)的風(fēng)險(xiǎn)追逐半老徐娘；但最好的選擇，是深挖即將行業(yè)放量但剛右側(cè)啟動(dòng)的新生力量。機(jī)構(gòu)按圖索驥地將大模型類(lèi)比新能源的鋰電池，以及半導(dǎo)體的晶圓廠(chǎng)，從而尋找網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)中的正反饋機(jī)制。曾經(jīng)的AI只有小模型，本以為少許參數(shù)就可完成應(yīng)用層初體驗(yàn)，但鋼鐵廠(chǎng)的冷軋、熱軋，都需要匹配產(chǎn)品合格與否得出四個(gè)模型結(jié)果；而如今火拼的大模型，終于將應(yīng)用層卷出了只能做項(xiàng)目制的牢籠。下游市場(chǎng)最大且嗷嗷待哺的金融業(yè)，終于也能體驗(yàn)AI的味道。

類(lèi)似摩爾定律的正反饋機(jī)制，AI也天然具有陡峭且高的學(xué)習(xí)曲線(xiàn)，這種技術(shù)進(jìn)步快，但技術(shù)變革慢的領(lǐng)域，先發(fā)優(yōu)勢(shì)也自然決定天花板。這似乎也是一季報(bào)公募將金融AI加至歷史83%倉(cāng)位分位數(shù)的原因。而更幸運(yùn)的那一批人，是本就已經(jīng)持倉(cāng)金融AI公司，只需要換手的機(jī)構(gòu)。他們的身影，出現(xiàn)在一家叫百融云-W（6608.HK）的F10中。

作為面向銀行業(yè)客戶(hù)為主的金融SaaS公司，最重要的賦能便是幫助銀行業(yè)補(bǔ)充用戶(hù)畫(huà)像，通過(guò)對(duì)用戶(hù)的一些行為信息等進(jìn)行智能分析，旨在幫助銀行甄別用戶(hù)的真實(shí)意愿和還款能力等。這些則是AI自動(dòng)化審批貸款申請(qǐng)流程的底層基石，也是像百融云這樣的第三方服務(wù)商賦能金融行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的一大寫(xiě)照。

而對(duì)于銀行業(yè)來(lái)說(shuō)，在與第三方金融SaaS公司聯(lián)合AI建模，提升貸款自動(dòng)審批效率期間，不同銀行對(duì)于數(shù)智化產(chǎn)品的需求迥異，有的銀行需要半定制化信息服務(wù)，還有一些銀行則需要協(xié)助搭建完整的AI模型決策平臺(tái)。所以像百融云這種在銀行業(yè)客戶(hù)中摸爬滾打9年之久的公司，才能在金融業(yè)AI中知己知彼、百戰(zhàn)百勝。

2022年報(bào)顯示，百融云去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.54億元，同比增幅27%；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)達(dá)2.94億元，同比增長(zhǎng)108%，基于自研AI平臺(tái)的第一大業(yè)務(wù)“智能分析與運(yùn)營(yíng)”收入同比增幅41%至10.39億元。而作為金融SaaS公司，百融云自身的AI產(chǎn)品線(xiàn)“智能運(yùn)營(yíng)服務(wù)”，其收入較去年同期增長(zhǎng)144%，此條基于AI技術(shù)的業(yè)務(wù)線(xiàn)，也成為了2022年度收入增速最高的分支。

板塊的此消彼長(zhǎng)是一條窄窄的蹺蹺板，AI在這頭；新能源在那頭。就讓新能源先反彈一天吧，AI折騰就折騰吧，因?yàn)樗腥硕家粯?，都在β的輪回中，等一個(gè)翻身的機(jī)會(huì)；對(duì)于基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)，比起躺得舒服，投資者更希望你能追得自洽。