紫金財經(jīng)4月27日消息 2023公募一季報落地后，AH股似乎只剩兩條主線：AI、非AI。一輪主升行情當(dāng)中的單日陽線，并不一定都由當(dāng)日的利好推動，調(diào)倉資金中的眾生相，是繼續(xù)用倉位與CPO龍頭反復(fù)糾葛的彭司令與章盟主；是2015年“AI在西元前”直到現(xiàn)在還未被拆散的TMT研究隊；也是曾將新能源刻入骨髓的選手，回頭說了句“如果AI，請深A(yù)I”。

底層制度設(shè)計的缺失，讓融資稀缺的注冊制，和相對業(yè)績考核的公募，給了AH股天然抱團(tuán)做多單一主線的機(jī)會。面對凈值、排名、贖回三重壓力的基金經(jīng)理，“追與不追”的枷鎖牢不可摧：不追AI，投資者贖回讓別人追；追了AI，媒體說你凈值偏離；追AI晚了，散戶罵你專挑風(fēng)韻猶存的二手玫瑰。

所以擺在機(jī)構(gòu)面前只有兩個選擇，要么冒著高位接盤的風(fēng)險追逐半老徐娘；但最好的選擇，是深挖即將行業(yè)放量但剛右側(cè)啟動的新生力量。機(jī)構(gòu)按圖索驥地將大模型類比新能源的鋰電池，以及半導(dǎo)體的晶圓廠，從而尋找網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)中的正反饋機(jī)制。曾經(jīng)的AI只有小模型，本以為少許參數(shù)就可完成應(yīng)用層初體驗，但鋼鐵廠的冷軋、熱軋，都需要匹配產(chǎn)品合格與否得出四個模型結(jié)果；而如今火拼的大模型，終于將應(yīng)用層卷出了只能做項目制的牢籠。下游市場最大且嗷嗷待哺的金融業(yè)，終于也能體驗AI的味道。

類似摩爾定律的正反饋機(jī)制，AI也天然具有陡峭且高的學(xué)習(xí)曲線，這種技術(shù)進(jìn)步快，但技術(shù)變革慢的領(lǐng)域，先發(fā)優(yōu)勢也自然決定天花板。這似乎也是一季報公募將金融AI加至歷史83%倉位分位數(shù)的原因。而更幸運的那一批人，是本就已經(jīng)持倉金融AI公司，只需要換手的機(jī)構(gòu)。他們的身影，出現(xiàn)在一家叫百融云-W（6608.HK）的F10中。

作為面向銀行業(yè)客戶為主的金融SaaS公司，最重要的賦能便是幫助銀行業(yè)補充用戶畫像，通過對用戶的一些行為信息等進(jìn)行智能分析，旨在幫助銀行甄別用戶的真實意愿和還款能力等。這些則是AI自動化審批貸款申請流程的底層基石，也是像百融云這樣的第三方服務(wù)商賦能金融行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的一大寫照。

而對于銀行業(yè)來說，在與第三方金融SaaS公司聯(lián)合AI建模，提升貸款自動審批效率期間，不同銀行對于數(shù)智化產(chǎn)品的需求迥異，有的銀行需要半定制化信息服務(wù)，還有一些銀行則需要協(xié)助搭建完整的AI模型決策平臺。所以像百融云這種在銀行業(yè)客戶中摸爬滾打9年之久的公司，才能在金融業(yè)AI中知己知彼、百戰(zhàn)百勝。

2022年報顯示，百融云去年實現(xiàn)營收20.54億元，同比增幅27%；經(jīng)調(diào)整凈利潤達(dá)2.94億元，同比增長108%，基于自研AI平臺的第一大業(yè)務(wù)“智能分析與運營”收入同比增幅41%至10.39億元。而作為金融SaaS公司，百融云自身的AI產(chǎn)品線“智能運營服務(wù)”，其收入較去年同期增長144%，此條基于AI技術(shù)的業(yè)務(wù)線，也成為了2022年度收入增速最高的分支。

板塊的此消彼長是一條窄窄的蹺蹺板，AI在這頭；新能源在那頭。就讓新能源先反彈一天吧，AI折騰就折騰吧，因為所有人都一樣，都在β的輪回中，等一個翻身的機(jī)會；對于基金經(jīng)理來說，比起躺得舒服，投資者更希望你能追得自洽。