11月8日至9日，第七屆中國(guó)國(guó)際進(jìn)口博覽會(huì)配套活動(dòng)——第十三屆中國(guó)國(guó)際石油貿(mào)易大會(huì)在上海舉辦。上海證券報(bào)記者注意到，期貨和衍生品工具應(yīng)用是現(xiàn)場(chǎng)參會(huì)嘉賓討論的重要話(huà)題。受訪(fǎng)的油氣產(chǎn)業(yè)鏈人士普遍表示，在多重不確定因素疊加下，全球油氣貿(mào)易格局近年來(lái)加速演變，使用期貨和衍生品管理企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)已是大勢(shì)所趨。同時(shí)，產(chǎn)業(yè)鏈還對(duì)我國(guó)油氣期貨工具的進(jìn)一步創(chuàng)新滿(mǎn)懷期待。

原油貿(mào)易加速期現(xiàn)融合

恒力集團(tuán)是以煉油、石化、聚酯新材料和紡織全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的國(guó)際型企業(yè)，公司現(xiàn)列世界500強(qiáng)第81位。本次會(huì)議期間，恒力衍生品學(xué)院院長(zhǎng)管大宇接受了記者采訪(fǎng)，談到他對(duì)全球原油貿(mào)易格局演變及對(duì)期貨和衍生品工具應(yīng)用的思考。

管大宇表示，全球原油貿(mào)易是一個(gè)高度市場(chǎng)化的體系。在之前的二三十年，原油市場(chǎng)一度形成了非常成熟的貿(mào)易格局，表現(xiàn)為原油價(jià)格呈現(xiàn)較為規(guī)律的季節(jié)性波動(dòng)，同時(shí)參與各方也形成較為系統(tǒng)性的研究體系。

“但從2018年尤其是2020年以來(lái)，全球范圍內(nèi)各類(lèi)不確定性因素疊加，導(dǎo)致原油供應(yīng)鏈加速重構(gòu)，油價(jià)反季節(jié)性波動(dòng)非常頻繁。作為產(chǎn)業(yè)鏈下游的煉化、石化等企業(yè)，其連續(xù)生產(chǎn)的特性導(dǎo)致企業(yè)面臨巨大的風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)。而且從當(dāng)前時(shí)點(diǎn)看，原油市場(chǎng)新的穩(wěn)定格局還沒(méi)有形成?！惫艽笥钫f(shuō)。

在此背景下，使用期貨和衍生品管理企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)已是產(chǎn)業(yè)大勢(shì)所趨。據(jù)管大宇觀察，近年來(lái)，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)對(duì)價(jià)格管理有著很強(qiáng)的訴求，同時(shí)對(duì)期貨和衍生品市場(chǎng)也提出了更高要求。

作為我國(guó)首個(gè)對(duì)外開(kāi)放的期貨品種，上海原油期貨2018年上市以來(lái)經(jīng)受住了“負(fù)油價(jià)”、地緣政治沖突等極端行情考驗(yàn)，市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步發(fā)展。在管大宇看來(lái)，近年來(lái)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)對(duì)于上海原油期貨的接受度、使用度均明顯提升。反映到價(jià)格上，上海原油期貨從起初完全跟隨布倫特、WTI等海外價(jià)格，轉(zhuǎn)變?yōu)樽?020年開(kāi)始逐步展現(xiàn)了一定的價(jià)格獨(dú)立性。

“這是與中國(guó)原油產(chǎn)銷(xiāo)大國(guó)的地位相匹配的，體現(xiàn)了中國(guó)市場(chǎng)的定價(jià)權(quán)，也給中國(guó)企業(yè)提供了有效的對(duì)沖工具。目前，上海原油期貨已成為中國(guó)原油市場(chǎng)的定價(jià)之錨，一方面對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)具有非常大的指導(dǎo)意義，另一方面也成為產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)套期保值、鎖定加工利潤(rùn)的重要工具。”管大宇說(shuō)。

天然氣市場(chǎng)面臨新挑戰(zhàn)

振華石油控股有限公司是我國(guó)天然氣產(chǎn)業(yè)鏈的新銳力量，公司原油、天然氣等年貿(mào)易量超5000萬(wàn)噸，年?duì)I業(yè)收入逾1500億元。在振華石油天然氣事業(yè)部總經(jīng)理邢曄看來(lái)，近年來(lái)全球天然氣價(jià)格屢現(xiàn)極端行情，給產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)帶來(lái)巨大挑戰(zhàn)。

邢曄表示，自烏克蘭危機(jī)升級(jí)以來(lái)，歐洲地區(qū)的天然氣貿(mào)易格局發(fā)生巨大變化。一是天然氣價(jià)格劇烈波動(dòng)，如歐洲TTF價(jià)格一度突破90美元/MMBtu，這是歷史上從來(lái)沒(méi)有過(guò)的極限價(jià)格；二是全球天然氣貿(mào)易流向轉(zhuǎn)變，俄羅斯對(duì)歐洲的天然氣供應(yīng)量急轉(zhuǎn)直下，美國(guó)成為世界第一大LNG出口國(guó)。

“與此同時(shí)，中國(guó)的天然氣市場(chǎng)開(kāi)放方興未艾，LNG接收站投資浪潮迭起。尤其隨著2019年12月國(guó)家管網(wǎng)公司成立，中國(guó)LNG市場(chǎng)化進(jìn)程加速，大量新興參與者進(jìn)入市場(chǎng)，形成多梯隊(duì)、多屬性的買(mǎi)家格局。目前，中國(guó)成為全球最大的LNG增長(zhǎng)動(dòng)力，穩(wěn)居世界第一大LNG進(jìn)口國(guó)?！毙蠒险f(shuō)。

但產(chǎn)業(yè)鏈面臨的挑戰(zhàn)依然巨大。邢曄告訴記者，目前我國(guó)天然氣國(guó)內(nèi)貿(mào)易多數(shù)還以“固定價(jià)買(mǎi)、固定價(jià)賣(mài)”的傳統(tǒng)模式為主。在劇烈波動(dòng)的市場(chǎng)行情下，天然氣企業(yè)缺乏國(guó)內(nèi)的鎖價(jià)保值工具，只能將敞口暴露在逐日變化的固定價(jià)格之下，無(wú)法有效管控價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

業(yè)界共盼期貨品種創(chuàng)新

對(duì)于近年來(lái)全球油氣貿(mào)易格局的新變化，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)期盼中國(guó)期貨品種的進(jìn)一步創(chuàng)新，以滿(mǎn)足全鏈條的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管控訴求。

“早在2017年、2018年，隨著部分中國(guó)油氣公司嘗試LNG接收站對(duì)第三方開(kāi)放，市場(chǎng)就開(kāi)始出現(xiàn)對(duì)LNG期貨的呼聲。產(chǎn)業(yè)鏈普遍認(rèn)為，隨著市場(chǎng)進(jìn)一步透明、公開(kāi)、成熟，一定會(huì)催生LNG期貨等市場(chǎng)化的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。國(guó)家管網(wǎng)公司成立之后，LNG領(lǐng)域的新興參與者持續(xù)增多，市場(chǎng)化程度逐漸加深，對(duì)于期貨工具的呼聲也愈發(fā)強(qiáng)烈?！毙蠒媳硎?。

在邢曄看來(lái)，LNG期貨能夠賦予中國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)全鏈條的風(fēng)險(xiǎn)管控能力，進(jìn)而一定程度促進(jìn)中國(guó)LNG市場(chǎng)產(chǎn)生和培育大型貿(mào)易商或服務(wù)商等更多成熟參與者。此外，產(chǎn)業(yè)鏈具備必要的風(fēng)險(xiǎn)管控能力有助于中國(guó)天然氣市場(chǎng)國(guó)際化程度進(jìn)一步加深，從而增強(qiáng)中國(guó)市場(chǎng)與全球市場(chǎng)的融合程度，形成國(guó)內(nèi)國(guó)際市場(chǎng)的良性互動(dòng)。

事實(shí)上，上海期貨交易所、上海國(guó)際能源交易中心一直以來(lái)都在推進(jìn)LNG期貨的研發(fā)上市工作。本屆進(jìn)博會(huì)期間，上期所、上期能源副總經(jīng)理陸豐就明確表示，正在加強(qiáng)產(chǎn)品及工具研究創(chuàng)新，響應(yīng)國(guó)家綠色低碳的能源轉(zhuǎn)型要求，加快推進(jìn)液化天然氣期貨和期權(quán)上市。

陸豐表示，中國(guó)是全球第一大天然氣進(jìn)口國(guó)和第三大消費(fèi)國(guó)，依托天然氣市場(chǎng)的超大規(guī)模優(yōu)勢(shì)，推出國(guó)際化的LNG期貨和期權(quán)，將為促進(jìn)國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)、維護(hù)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全提供抓手，為實(shí)體企業(yè)提供有效風(fēng)險(xiǎn)管理工具，是金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的切實(shí)舉措。

此外，油氣企業(yè)對(duì)成品油（汽油、柴油）期貨和衍生品也有強(qiáng)烈的訴求。管大宇告訴記者，早在上海原油期貨上市之前，就有企業(yè)通過(guò)甲醇、瀝青期貨等已有品種進(jìn)行擬合，從而為柴油現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理；在原油期貨上市之后，企業(yè)通常使用原油期貨和期權(quán)對(duì)成品油價(jià)格進(jìn)行管理?！暗鲜鲩g接套期保值途徑總體上存在基差波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)對(duì)成品油期貨的需求還是非常強(qiáng)烈的?！惫艽笥钫f(shuō)。