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2021年8月27日，同城貨運(yùn)賽道玩家——快狗打車(chē)向香港聯(lián)交所遞表上市申請(qǐng)，聘請(qǐng)中金、UBS、交銀國(guó)際、農(nóng)銀國(guó)際擔(dān)任本次IPO聯(lián)席保薦人。不僅如此，快狗在其招股書(shū)中還披露了58同城、到家集團(tuán)、淘寶、菜鳥(niǎo)等明星股東，陣容非常強(qiáng)大。

但此后很長(zhǎng)時(shí)間沒(méi)有新消息披露，直到今年3月其招股書(shū)狀態(tài)顯示為失效，緊接著，快狗打車(chē)在4月份補(bǔ)充更新了新的招股書(shū)。根據(jù)港交所6月7日的披露，快狗打車(chē)已通過(guò)聆訊，中金公司、瑞銀、交銀國(guó)際和農(nóng)銀國(guó)際擔(dān)任聯(lián)席保薦人。這意味著，快狗打車(chē)或?qū)⒄介_(kāi)啟IPO，有望成為“同城貨運(yùn)第一股”。

公開(kāi)資料顯示，成立于2014年的快狗打車(chē)，隸屬于到家集團(tuán)，其前身為58速運(yùn)，于2018年8月更名為“快狗打車(chē)”，重新定位為“拉貨的打車(chē)平臺(tái)”。目前快狗打車(chē)旗下?lián)碛袃纱笃放啤袊?guó)大陸的快狗打車(chē)以及中國(guó)香港和海外市場(chǎng)的GOGOX，，現(xiàn)已在亞洲五個(gè)國(guó)家和地區(qū)的超340座城市開(kāi)展業(yè)務(wù)。

數(shù)據(jù)顯示，2018年至2021年，快狗打車(chē)在內(nèi)地、中國(guó)香港以及新加坡的托運(yùn)人次月留存率為45.9%，司機(jī)次月留存率為75.1%。根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，在亞洲在線(xiàn)同城物流平臺(tái)中，快狗打車(chē)的用戶(hù)滿(mǎn)意度位居前列。

毛利率雖高，凈虧損一直不低

梳理快狗打車(chē)的業(yè)務(wù)，不難看出，其服務(wù)主要包含三部分：平臺(tái)服務(wù)、企業(yè)服務(wù)和增值服務(wù)。

平臺(tái)服務(wù)即指貨運(yùn)、快遞、搬家等，面向中小企業(yè)和個(gè)人托運(yùn)人提供物流服務(wù)的司機(jī)。

企業(yè)服務(wù)指快狗打車(chē)通過(guò)為企業(yè)客戶(hù)提供計(jì)劃和按需服務(wù)，為有經(jīng)常性物流需求的企業(yè)提供標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)、避免耗時(shí)的價(jià)格談判，并獲得更好的貨運(yùn)損失保護(hù)。服務(wù)對(duì)象包括超市、餐廳、建材供應(yīng)商、家具零售商、社區(qū)團(tuán)購(gòu)平臺(tái)、電商平臺(tái)及政府組織。資料顯示，截至2021年12月31日，快狗打車(chē)與39000多家企業(yè)客戶(hù)建立合作。

招股書(shū)顯示，快狗打車(chē)的大部分收入來(lái)自企業(yè)服務(wù)，2018年、2019年、2020年及2021年企業(yè)服務(wù)占比分別為61.6%、53.2%、54.6%、56.4%，主要是由于海外市場(chǎng)產(chǎn)生的收入增加，其次是中國(guó)內(nèi)地產(chǎn)生的收入增加。

增值服務(wù)則包括通過(guò)App告知司機(jī)有關(guān)加油站和車(chē)輛維修保養(yǎng)中心位置的訊息，并以極具競(jìng)爭(zhēng)力的價(jià)格預(yù)訂他們選擇的服務(wù)（中國(guó)大陸）；燃料卡服務(wù)（香港和新加坡）；車(chē)輛保養(yǎng)和維修服務(wù)（香港）等。

截至2018年、2019年、2020年及2021年12月31日，快狗打車(chē)分別擁有約1450萬(wàn)、1980萬(wàn)名、2400萬(wàn)及2760萬(wàn)名注冊(cè)托運(yùn)人以及130萬(wàn)名、300萬(wàn)名、420萬(wàn)名及520萬(wàn)名注冊(cè)司機(jī)，于其平臺(tái)上完成托運(yùn)訂單達(dá)2840萬(wàn)份，產(chǎn)生的交易總額26.76億元人民幣。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，2018年至2021年，快狗打車(chē)的收入4.53億元、5.48億元、5.30億元和6.60億元；毛利分別為1.04億元、1.73億元、1.83億元和2.41億元；同期的毛利率則分別為23.0%、31.6%、34.6%和36.6%，呈逐年上升趨勢(shì)。其中，2021年快狗打車(chē)的訂單量為2840萬(wàn)單，營(yíng)收較2020年增長(zhǎng)24.6%。

快狗打車(chē)的毛利率雖高，但凈虧損一直不低。2018年-2021年，快狗打車(chē)虧損凈額分別為10.709億元、1.838億元、6.582億元及8.729億元?？旃反蜍?chē)目前的資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)超過(guò)100%，處于“資不抵債”的狀態(tài)。

在研發(fā)費(fèi)用方面，2018年、2019年、2020年及2021年，快狗打車(chē)研發(fā)費(fèi)用分別為人民幣7633萬(wàn)元、人民幣6460萬(wàn)元、人民幣3460萬(wàn)元及人民幣3475萬(wàn)元，分別占總收入的16.8%、11.8%、6.5%及5.3%。

快狗打車(chē)此次IPO募集資金主要用于以輕資產(chǎn)模式擴(kuò)展服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，繼續(xù)擴(kuò)大企業(yè)客戶(hù)基礎(chǔ)；加強(qiáng)技術(shù)能力以鞏固競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；擴(kuò)大司機(jī)基礎(chǔ)及提高司機(jī)的參與度，同時(shí)推進(jìn)在可持續(xù)發(fā)展方面的努力；探索多元化的變現(xiàn)機(jī)會(huì)并擴(kuò)展公司的生態(tài)系統(tǒng)；尋求戰(zhàn)略合作關(guān)系、收購(gòu)及投資以擴(kuò)大公司的全球足跡。

賽道激烈，快狗壓力陡增

2014年“互聯(lián)網(wǎng)+同城貨運(yùn)”生意模式開(kāi)始興起，在市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)下，貨拉拉很快誕生、58同城集團(tuán)也布局了自己的同城速運(yùn)業(yè)務(wù)（快狗打車(chē)前身）。

在貨拉拉和58速運(yùn)快速擴(kuò)張的同時(shí)，國(guó)內(nèi)整個(gè)同城貨運(yùn)行業(yè)開(kāi)啟了“百團(tuán)大戰(zhàn)”。到了2017年整個(gè)同城貨運(yùn)賽道上只剩下貨拉拉和58速運(yùn)兩大玩家。

近幾年，同城貨運(yùn)市場(chǎng)擴(kuò)大是顯而易見(jiàn)的，按交易總額計(jì)，中國(guó)內(nèi)地同城物流市場(chǎng)規(guī)模從2017年的8931億元增至2021年的13199億元，2017年至2021年的年復(fù)合增長(zhǎng)率為10.3%，且預(yù)計(jì)將繼續(xù)增至2026年的23008億元，2022年至2026年的年復(fù)合增長(zhǎng)率為11.3%。

良好的前景必然有后來(lái)者，同城貨運(yùn)業(yè)務(wù)也被巨頭看重。2020年4月，滴滴投入1億元成立滴滴貨運(yùn)，正式殺入同城貨運(yùn)賽道。深諳價(jià)格戰(zhàn)的滴滴，一入場(chǎng)便開(kāi)啟了補(bǔ)貼大戰(zhàn)。

在2020年國(guó)內(nèi)同城貨運(yùn)賽道，快狗打車(chē)的市場(chǎng)份額為5.5%，雖然與以54.7%市場(chǎng)份額排在第一位的貨拉拉有著較大的差距，但依然勉強(qiáng)保住了行業(yè)第二的位置。

不過(guò)這個(gè)位置隨后在2021年發(fā)生改變。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2021年交易總額計(jì)，快狗打車(chē)是中國(guó)內(nèi)地第三大線(xiàn)上同城物流平臺(tái)，市場(chǎng)份額為3.2%，在香港市場(chǎng)更是領(lǐng)導(dǎo)者，市場(chǎng)份額為50.9%。另?yè)?jù)第三方報(bào)告，快狗打車(chē)在中國(guó)內(nèi)地線(xiàn)上同城物流平臺(tái)市場(chǎng)規(guī)模位列第三，市場(chǎng)份額占到3.2%；貨拉拉市場(chǎng)份額第一，占到52.8%；滴滴貨運(yùn)第二占5.5%。

廝殺過(guò)半，為了搶占更多市場(chǎng)份額，幾家頭部平臺(tái)紛紛開(kāi)啟上市之路以補(bǔ)充“彈藥”。不僅僅是快狗打車(chē)，貨拉拉今年以來(lái)多次被傳欲赴港上市，而已在美股上市的滿(mǎn)幫集團(tuán)、以及已在美股提交了招股書(shū)的福佑卡車(chē)，都被指奔赴在赴港上市的道路上。

易觀(guān)分析品牌零售行業(yè)分析師魏建輝認(rèn)為，目前同城貨運(yùn)市場(chǎng)在線(xiàn)率仍較低，但行業(yè)已初顯頭部玩家，再次出現(xiàn)高額補(bǔ)貼搶市場(chǎng)的可能性較小。一方面受監(jiān)管政策的影響，無(wú)序擴(kuò)張會(huì)受到遏制；另一方面現(xiàn)有從司機(jī)端看，用戶(hù)基本上已經(jīng)集中于頭部平臺(tái)，客戶(hù)轉(zhuǎn)移難度加大。

艾媒咨詢(xún)CEO張毅分析認(rèn)為，抽傭率很大程度上決定著同城貨運(yùn)平臺(tái)的變現(xiàn)能力，快狗抽傭率的下降主要與市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)有關(guān)。國(guó)內(nèi)同城貨運(yùn)市場(chǎng)發(fā)展相對(duì)成熟，同時(shí)競(jìng)爭(zhēng)也異常激烈。對(duì)于各玩家來(lái)說(shuō)，更多的提升空間在于效率和管理能力的提升，以及未來(lái)服務(wù)的創(chuàng)新。

也有分析人士認(rèn)為，在監(jiān)管規(guī)則不斷收緊，尤其是反壟斷、防止資本無(wú)序擴(kuò)張等政策的主導(dǎo)下，貨運(yùn)平臺(tái)幕后的資本或許會(huì)變得更加理性。對(duì)于貨拉拉、快狗打車(chē)和滴滴貨運(yùn)們來(lái)講，突破業(yè)務(wù)瓶頸，解決現(xiàn)有服務(wù)、經(jīng)營(yíng)模式的頑疾，將是未來(lái)幾年的重點(diǎn)任務(wù)。

在不斷虧損之下，快狗打車(chē)亟需上市融資進(jìn)行下一步布局，在貨拉拉、滴滴貨運(yùn)市場(chǎng)占有率越來(lái)越有優(yōu)勢(shì)的情況下，留給快狗打車(chē)的時(shí)間或已不多。