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2021年8月27日，同城貨運賽道玩家——快狗打車向香港聯(lián)交所遞表上市申請，聘請中金、UBS、交銀國際、農(nóng)銀國際擔任本次IPO聯(lián)席保薦人。不僅如此，快狗在其招股書中還披露了58同城、到家集團、淘寶、菜鳥等明星股東，陣容非常強大。

但此后很長時間沒有新消息披露，直到今年3月其招股書狀態(tài)顯示為失效，緊接著，快狗打車在4月份補充更新了新的招股書。根據(jù)港交所6月7日的披露，快狗打車已通過聆訊，中金公司、瑞銀、交銀國際和農(nóng)銀國際擔任聯(lián)席保薦人。這意味著，快狗打車或?qū)⒄介_啟IPO，有望成為“同城貨運第一股”。

公開資料顯示，成立于2014年的快狗打車，隸屬于到家集團，其前身為58速運，于2018年8月更名為“快狗打車”，重新定位為“拉貨的打車平臺”。目前快狗打車旗下?lián)碛袃纱笃放啤袊箨懙目旃反蜍囈约爸袊愀酆秃Ｍ馐袌龅腉OGOX，，現(xiàn)已在亞洲五個國家和地區(qū)的超340座城市開展業(yè)務(wù)。

數(shù)據(jù)顯示，2018年至2021年，快狗打車在內(nèi)地、中國香港以及新加坡的托運人次月留存率為45.9%，司機次月留存率為75.1%。根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，在亞洲在線同城物流平臺中，快狗打車的用戶滿意度位居前列。

毛利率雖高，凈虧損一直不低

梳理快狗打車的業(yè)務(wù)，不難看出，其服務(wù)主要包含三部分：平臺服務(wù)、企業(yè)服務(wù)和增值服務(wù)。

平臺服務(wù)即指貨運、快遞、搬家等，面向中小企業(yè)和個人托運人提供物流服務(wù)的司機。

企業(yè)服務(wù)指快狗打車通過為企業(yè)客戶提供計劃和按需服務(wù)，為有經(jīng)常性物流需求的企業(yè)提供標準化服務(wù)、避免耗時的價格談判，并獲得更好的貨運損失保護。服務(wù)對象包括超市、餐廳、建材供應(yīng)商、家具零售商、社區(qū)團購平臺、電商平臺及政府組織。資料顯示，截至2021年12月31日，快狗打車與39000多家企業(yè)客戶建立合作。

招股書顯示，快狗打車的大部分收入來自企業(yè)服務(wù)，2018年、2019年、2020年及2021年企業(yè)服務(wù)占比分別為61.6%、53.2%、54.6%、56.4%，主要是由于海外市場產(chǎn)生的收入增加，其次是中國內(nèi)地產(chǎn)生的收入增加。

增值服務(wù)則包括通過App告知司機有關(guān)加油站和車輛維修保養(yǎng)中心位置的訊息，并以極具競爭力的價格預(yù)訂他們選擇的服務(wù)（中國大陸）；燃料卡服務(wù)（香港和新加坡）；車輛保養(yǎng)和維修服務(wù)（香港）等。

截至2018年、2019年、2020年及2021年12月31日，快狗打車分別擁有約1450萬、1980萬名、2400萬及2760萬名注冊托運人以及130萬名、300萬名、420萬名及520萬名注冊司機，于其平臺上完成托運訂單達2840萬份，產(chǎn)生的交易總額26.76億元人民幣。

財務(wù)數(shù)據(jù)方面，2018年至2021年，快狗打車的收入4.53億元、5.48億元、5.30億元和6.60億元；毛利分別為1.04億元、1.73億元、1.83億元和2.41億元；同期的毛利率則分別為23.0%、31.6%、34.6%和36.6%，呈逐年上升趨勢。其中，2021年快狗打車的訂單量為2840萬單，營收較2020年增長24.6%。

快狗打車的毛利率雖高，但凈虧損一直不低。2018年-2021年，快狗打車虧損凈額分別為10.709億元、1.838億元、6.582億元及8.729億元?？旃反蜍嚹壳暗馁Y產(chǎn)負債率已經(jīng)超過100%，處于“資不抵債”的狀態(tài)。

在研發(fā)費用方面，2018年、2019年、2020年及2021年，快狗打車研發(fā)費用分別為人民幣7633萬元、人民幣6460萬元、人民幣3460萬元及人民幣3475萬元，分別占總收入的16.8%、11.8%、6.5%及5.3%。

快狗打車此次IPO募集資金主要用于以輕資產(chǎn)模式擴展服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，繼續(xù)擴大企業(yè)客戶基礎(chǔ)；加強技術(shù)能力以鞏固競爭優(yōu)勢；擴大司機基礎(chǔ)及提高司機的參與度，同時推進在可持續(xù)發(fā)展方面的努力；探索多元化的變現(xiàn)機會并擴展公司的生態(tài)系統(tǒng)；尋求戰(zhàn)略合作關(guān)系、收購及投資以擴大公司的全球足跡。

賽道激烈，快狗壓力陡增

2014年“互聯(lián)網(wǎng)+同城貨運”生意模式開始興起，在市場驅(qū)動下，貨拉拉很快誕生、58同城集團也布局了自己的同城速運業(yè)務(wù)（快狗打車前身）。

在貨拉拉和58速運快速擴張的同時，國內(nèi)整個同城貨運行業(yè)開啟了“百團大戰(zhàn)”。到了2017年整個同城貨運賽道上只剩下貨拉拉和58速運兩大玩家。

近幾年，同城貨運市場擴大是顯而易見的，按交易總額計，中國內(nèi)地同城物流市場規(guī)模從2017年的8931億元增至2021年的13199億元，2017年至2021年的年復(fù)合增長率為10.3%，且預(yù)計將繼續(xù)增至2026年的23008億元，2022年至2026年的年復(fù)合增長率為11.3%。

良好的前景必然有后來者，同城貨運業(yè)務(wù)也被巨頭看重。2020年4月，滴滴投入1億元成立滴滴貨運，正式殺入同城貨運賽道。深諳價格戰(zhàn)的滴滴，一入場便開啟了補貼大戰(zhàn)。

在2020年國內(nèi)同城貨運賽道，快狗打車的市場份額為5.5%，雖然與以54.7%市場份額排在第一位的貨拉拉有著較大的差距，但依然勉強保住了行業(yè)第二的位置。

不過這個位置隨后在2021年發(fā)生改變。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2021年交易總額計，快狗打車是中國內(nèi)地第三大線上同城物流平臺，市場份額為3.2%，在香港市場更是領(lǐng)導(dǎo)者，市場份額為50.9%。另據(jù)第三方報告，快狗打車在中國內(nèi)地線上同城物流平臺市場規(guī)模位列第三，市場份額占到3.2%；貨拉拉市場份額第一，占到52.8%；滴滴貨運第二占5.5%。

廝殺過半，為了搶占更多市場份額，幾家頭部平臺紛紛開啟上市之路以補充“彈藥”。不僅僅是快狗打車，貨拉拉今年以來多次被傳欲赴港上市，而已在美股上市的滿幫集團、以及已在美股提交了招股書的福佑卡車，都被指奔赴在赴港上市的道路上。

易觀分析品牌零售行業(yè)分析師魏建輝認為，目前同城貨運市場在線率仍較低，但行業(yè)已初顯頭部玩家，再次出現(xiàn)高額補貼搶市場的可能性較小。一方面受監(jiān)管政策的影響，無序擴張會受到遏制；另一方面現(xiàn)有從司機端看，用戶基本上已經(jīng)集中于頭部平臺，客戶轉(zhuǎn)移難度加大。

艾媒咨詢CEO張毅分析認為，抽傭率很大程度上決定著同城貨運平臺的變現(xiàn)能力，快狗抽傭率的下降主要與市場的競爭態(tài)勢有關(guān)。國內(nèi)同城貨運市場發(fā)展相對成熟，同時競爭也異常激烈。對于各玩家來說，更多的提升空間在于效率和管理能力的提升，以及未來服務(wù)的創(chuàng)新。

也有分析人士認為，在監(jiān)管規(guī)則不斷收緊，尤其是反壟斷、防止資本無序擴張等政策的主導(dǎo)下，貨運平臺幕后的資本或許會變得更加理性。對于貨拉拉、快狗打車和滴滴貨運們來講，突破業(yè)務(wù)瓶頸，解決現(xiàn)有服務(wù)、經(jīng)營模式的頑疾，將是未來幾年的重點任務(wù)。

在不斷虧損之下，快狗打車亟需上市融資進行下一步布局，在貨拉拉、滴滴貨運市場占有率越來越有優(yōu)勢的情況下，留給快狗打車的時間或已不多。