時(shí)隔四個(gè)月LPR終于再度下調(diào)。

5月20日，最新公布的貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）結(jié)果顯示，1年期LPR報(bào)3.7%，與上次持平；5年期以上品種報(bào)4.45%，上次為4.6%，較上次下降0.15個(gè)百分點(diǎn)。

這是繼今年1月20日1年期和5年期以上LPR分別下行10個(gè)和5個(gè)基點(diǎn)后，時(shí)隔四個(gè)月，LPR再度同時(shí)下行。與此前多次LPR下行所不同的是，最新的LPR下行有兩大特點(diǎn)：

一是在與之“掛鉤”的中期借貸便利（MLF）利率近期維持不變的情況下下調(diào)，雖然這種情況并非首次出現(xiàn)，但結(jié)合4月以來(lái)人民銀行在存款利率市場(chǎng)化改革的諸多舉措看，LPR的變動(dòng)與MLF利率的強(qiáng)相關(guān)關(guān)系正有所松動(dòng)。

二是只有5年期以上品種單獨(dú)下行。這與上述提及的存款利率改革有關(guān)，因?yàn)?月多家銀行下調(diào)的新發(fā)生存款利率主要是針對(duì)3年期定期存款利率等；同時(shí)也被看作是5年期以上品種的“補(bǔ)降”，此次調(diào)整后，5年期以上品種與1年期LPR的價(jià)差從90個(gè)基點(diǎn)的高位壓縮至75個(gè)基點(diǎn)。

作為銀行各類貸款利率的定價(jià)基準(zhǔn)，5年期以上LPR的下調(diào)對(duì)減輕企業(yè)和個(gè)人還貸利息來(lái)說(shuō)都是切實(shí)利好。相比于1年期LPR調(diào)整主要影響流動(dòng)性貸款（主要是企業(yè)短期流動(dòng)性貸款和個(gè)人短期消費(fèi)貸款），5年期LPR下調(diào)對(duì)降低全社會(huì)融資成本的覆蓋面更大，尤其是背負(fù)房貸壓力的個(gè)人來(lái)說(shuō)，會(huì)直接減少每月所需償還的房貸利息（當(dāng)然，何時(shí)降利息支出取決于房貸合同里規(guī)定的貸款利率重定價(jià)日）。此舉也被看作是近期穩(wěn)增長(zhǎng)政策又一重要舉措，旨在進(jìn)一步降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，改善企業(yè)和個(gè)人的現(xiàn)金流壓力，穩(wěn)消費(fèi)、穩(wěn)預(yù)期，增強(qiáng)市場(chǎng)信心。

今日，恒生指數(shù)高開(kāi)1.74%，恒生科技指數(shù)漲3.18%。金融股、科技股表現(xiàn)活躍，招商銀行漲近4%。A股方面，滬指高開(kāi)0.33%，深成指高開(kāi)0.55%，創(chuàng)業(yè)板指高開(kāi)0.77%，隨后三大指數(shù)一路上行。港股康希諾生物一度漲超20%，此前公告稱世界衛(wèi)生組織將重組新型冠狀病毒疫苗克威莎列入世衛(wèi)組織的緊急使用清單。富時(shí)中國(guó)A50指數(shù)期貨漲幅也擴(kuò)大至2%。

LPR“降息”的推動(dòng)力量來(lái)自哪兒？

5月20日的LPR報(bào)價(jià)是本年度的第二次下調(diào)。對(duì)于此次調(diào)整，市場(chǎng)其實(shí)早有預(yù)期，而依據(jù)主要來(lái)自4月央行推動(dòng)降低銀行負(fù)債端成本的諸多新舉措。

一方面，今年4月，央行指導(dǎo)利率自律機(jī)制建立了存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制，自律機(jī)制成員銀行參考以10年期國(guó)債收益率為代表的債券市場(chǎng)利率和以1年期LPR為代表的貸款市場(chǎng)利率，合理調(diào)整存款利率水平。這是繼去年6月存款利率自律上限由存款基準(zhǔn)利率乘以一定倍數(shù)形成，改為加上一定基點(diǎn)確定后，存款利率自律定價(jià)機(jī)制再度迎來(lái)重大調(diào)整。

另一方面，證券時(shí)報(bào)·券商中國(guó)記者了解到，為鼓勵(lì)銀行積極參考新的存款利率自律定價(jià)機(jī)制及時(shí)調(diào)整自身存款利率水平，央行在宏觀審慎評(píng)估（MPA）中將此設(shè)為加分項(xiàng)予以激勵(lì)。

上述改革帶來(lái)了立竿見(jiàn)影的效果。據(jù)央行最新的貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，工農(nóng)中建交郵儲(chǔ)等國(guó)有銀行和大部分股份制銀行均已于4月下旬下調(diào)了其1年期以上期限定期存款和大額存單利率，部分地方法人機(jī)構(gòu)也相應(yīng)作出下調(diào)。4月最后一周（4月25日-5月1日），全國(guó)金融機(jī)構(gòu)新發(fā)生存款加權(quán)平均利率為2.37%，較前一周下降10個(gè)基點(diǎn)。

光大證券首席銀行業(yè)分析師王一峰表示，存款利率自律機(jī)制在4月鼓勵(lì)銀行下調(diào)部分期限定期存款利率10個(gè)基點(diǎn)，旨在進(jìn)一步從負(fù)債中長(zhǎng)端為銀行減負(fù)；4-5月份，隔夜和7天利率持續(xù)脫離利率走廊中樞運(yùn)行，同業(yè)存單利率較3月份峰值大幅下行超過(guò)30個(gè)基點(diǎn)，這些利好因素均有助于從一般存款和同業(yè)負(fù)債兩端改善銀行綜合負(fù)債成本。按照邊際成本法，可以直接驅(qū)動(dòng)5月份LPR報(bào)價(jià)下行。

個(gè)人房貸利息支出再降低

此次下調(diào)5年期以上LPR最受市場(chǎng)關(guān)注。相比于1年期LPR調(diào)整主要影響流動(dòng)性貸款（主要是企業(yè)短期流動(dòng)性貸款和個(gè)人短期消費(fèi)貸款），5年期LPR下調(diào)對(duì)降低全社會(huì)融資成本的覆蓋面更大。隨著此前LPR改革的推進(jìn)，目前銀行存量貸款和新發(fā)放貸款中，個(gè)人按揭貸款、企業(yè)中長(zhǎng)期貸款等絕大多數(shù)都是使用5年期LPR作為貸款利率的定價(jià)基準(zhǔn)。

按照央行規(guī)定，個(gè)人房貸借款人和貸款銀行可協(xié)商選擇利率重定價(jià)（通常周期最短為1年），每次利率重定價(jià)時(shí)，定價(jià)基準(zhǔn)調(diào)整為最近一個(gè)月相應(yīng)期限的LPR。由于今年1月20日5年期以上LPR下調(diào)一次，對(duì)于房貸利率重定價(jià)日在5月20日之前的個(gè)人來(lái)說(shuō)，本年度利息支出仍以上一次5年期以上LPR調(diào)整為基準(zhǔn)；而對(duì)于利率重定價(jià)日在5月20日之后的個(gè)人來(lái)說(shuō)，今年就可“享受”到最新的5年期以上LPR下調(diào)所帶來(lái)的“福利”。

據(jù)測(cè)算，按貸款金額100萬(wàn)、期限30年、等額本息還款計(jì)算，5年期以上LPR下調(diào)，平均每月可再減少月供近89元，需償還的利息總額凈減少3萬(wàn)多。

更為重要的是，對(duì)于即將購(gòu)買首套剛需房的房貸申請(qǐng)人來(lái)說(shuō)，近期的新政會(huì)讓利率更低。5月15日，央行、銀保監(jiān)會(huì)發(fā)文，對(duì)于貸款購(gòu)買普通自住房的居民家庭，首套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率下限調(diào)整為不低于相應(yīng)期限貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率減20個(gè)基點(diǎn)。目前已有多個(gè)城市快速跟進(jìn)，下調(diào)首套房貸利率至4.4%，隨著最新的5年期以上LPR下調(diào)，不排除下一步首套房利率會(huì)在4.4%的基礎(chǔ)上進(jìn)一步下調(diào)。

專家支招穩(wěn)增長(zhǎng)增量政策

二季度時(shí)間已過(guò)半，經(jīng)濟(jì)下行壓力在超預(yù)期因素沖擊下進(jìn)一步加大，不少專家近期呼吁要盡快出臺(tái)穩(wěn)增長(zhǎng)增量措施，甚至有學(xué)者呼吁“應(yīng)采取一些不計(jì)一切代價(jià)的政策保民生、穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”。

國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任、社會(huì)科學(xué)院金融研究所副所長(zhǎng)張明在5月19日人民大學(xué)國(guó)際貨幣研究所舉辦的沙龍上表示，當(dāng)前中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的一個(gè)核心問(wèn)題是微觀主體缺乏需求，而需求不足的背后是信心不足。需求和信心不足，光靠流動(dòng)性支持是不夠的，這時(shí)候既要出臺(tái)更具擴(kuò)張性的宏觀政策，也要避免繼續(xù)出臺(tái)收縮性政策。財(cái)政政策應(yīng)該更加寬松，特別是中央政府應(yīng)該發(fā)行特別國(guó)債來(lái)做一些重要操作。貨幣政策應(yīng)該更寬松，來(lái)配合寬松財(cái)政政策的實(shí)施。較高的通脹離我們還有半年時(shí)間，人民幣(6.6940, -0.0184, -0.27%)匯率快速貶值的階段已經(jīng)結(jié)束，因此通脹和匯率都不構(gòu)成短期內(nèi)繼續(xù)放松貨幣政策的掣肘因素。

中國(guó)財(cái)富管理50人論壇（CWM50）建議，財(cái)政政策應(yīng)更積極有為，一方面，用好用足存量財(cái)政政策；另一方面，可考慮發(fā)行2萬(wàn)億特別國(guó)債，為統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展提供財(cái)政支持，并對(duì)特定群體發(fā)放現(xiàn)金補(bǔ)貼或“消費(fèi)券”。貨幣政策適時(shí)降低政策利率，引導(dǎo)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資利率進(jìn)一步下行；更加注重發(fā)揮總量型貨幣政策工具的作用，推動(dòng)信貸規(guī)模尤其是中長(zhǎng)期貸款規(guī)模增長(zhǎng)。此外，統(tǒng)籌財(cái)政貨幣政策協(xié)同發(fā)力，除貨幣政策降息外，財(cái)政支持也應(yīng)對(duì)受沖擊較大的企業(yè)和主體融資加大支持力度，實(shí)施財(cái)政貼息、擔(dān)保或加大不良貸款核銷力度；擴(kuò)大對(duì)小微企業(yè)普惠貸款的貼息范圍和力度，配合貨幣政策繼續(xù)降低小微企業(yè)融資成本。

在加大對(duì)小微企業(yè)貸款貼息力度方面，王一峰也認(rèn)為，受疫情影響，不少小微企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)面臨較大困難，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流面臨巨大壓力，貸款延期還本付息只是延期還款，但并不減輕小微企業(yè)本身的付息壓力，有些企業(yè)停工停產(chǎn)沒(méi)有營(yíng)業(yè)收入，但照樣還需償還銀行利息。因此，建議對(duì)于經(jīng)營(yíng)遇到特別困難的小微企業(yè)可考慮適當(dāng)?shù)呢?cái)政貼息，或者利息減免，切實(shí)減少企業(yè)的償債負(fù)擔(dān)。

此外，繼續(xù)加大基建投資對(duì)有效融資需求的牽引帶動(dòng)作用仍有必要。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)陳道富對(duì)記者表示，可考慮在醫(yī)院，倉(cāng)儲(chǔ)物流，智能電網(wǎng)改造等方面適度超前加大基礎(chǔ)設(shè)施投資，擴(kuò)大政策性金融機(jī)構(gòu)的支持力度，提高可作為資本金的比重。同時(shí)，加快保障房建設(shè)，探索保障房Reits，形成有效投資，同時(shí)注入信貸資金，給房企提供一定的現(xiàn)金流。