時隔四個月LPR終于再度下調(diào)。

5月20日，最新公布的貸款市場報價利率（LPR）結(jié)果顯示，1年期LPR報3.7%，與上次持平；5年期以上品種報4.45%，上次為4.6%，較上次下降0.15個百分點。

這是繼今年1月20日1年期和5年期以上LPR分別下行10個和5個基點后，時隔四個月，LPR再度同時下行。與此前多次LPR下行所不同的是，最新的LPR下行有兩大特點：

一是在與之“掛鉤”的中期借貸便利（MLF）利率近期維持不變的情況下下調(diào)，雖然這種情況并非首次出現(xiàn)，但結(jié)合4月以來人民銀行在存款利率市場化改革的諸多舉措看，LPR的變動與MLF利率的強相關關系正有所松動。

二是只有5年期以上品種單獨下行。這與上述提及的存款利率改革有關，因為4月多家銀行下調(diào)的新發(fā)生存款利率主要是針對3年期定期存款利率等；同時也被看作是5年期以上品種的“補降”，此次調(diào)整后，5年期以上品種與1年期LPR的價差從90個基點的高位壓縮至75個基點。

作為銀行各類貸款利率的定價基準，5年期以上LPR的下調(diào)對減輕企業(yè)和個人還貸利息來說都是切實利好。相比于1年期LPR調(diào)整主要影響流動性貸款（主要是企業(yè)短期流動性貸款和個人短期消費貸款），5年期LPR下調(diào)對降低全社會融資成本的覆蓋面更大，尤其是背負房貸壓力的個人來說，會直接減少每月所需償還的房貸利息（當然，何時降利息支出取決于房貸合同里規(guī)定的貸款利率重定價日）。此舉也被看作是近期穩(wěn)增長政策又一重要舉措，旨在進一步降低實體經(jīng)濟融資成本，改善企業(yè)和個人的現(xiàn)金流壓力，穩(wěn)消費、穩(wěn)預期，增強市場信心。

今日，恒生指數(shù)高開1.74%，恒生科技指數(shù)漲3.18%。金融股、科技股表現(xiàn)活躍，招商銀行漲近4%。A股方面，滬指高開0.33%，深成指高開0.55%，創(chuàng)業(yè)板指高開0.77%，隨后三大指數(shù)一路上行。港股康希諾生物一度漲超20%，此前公告稱世界衛(wèi)生組織將重組新型冠狀病毒疫苗克威莎列入世衛(wèi)組織的緊急使用清單。富時中國A50指數(shù)期貨漲幅也擴大至2%。

LPR“降息”的推動力量來自哪兒？

5月20日的LPR報價是本年度的第二次下調(diào)。對于此次調(diào)整，市場其實早有預期，而依據(jù)主要來自4月央行推動降低銀行負債端成本的諸多新舉措。

一方面，今年4月，央行指導利率自律機制建立了存款利率市場化調(diào)整機制，自律機制成員銀行參考以10年期國債收益率為代表的債券市場利率和以1年期LPR為代表的貸款市場利率，合理調(diào)整存款利率水平。這是繼去年6月存款利率自律上限由存款基準利率乘以一定倍數(shù)形成，改為加上一定基點確定后，存款利率自律定價機制再度迎來重大調(diào)整。

另一方面，證券時報·券商中國記者了解到，為鼓勵銀行積極參考新的存款利率自律定價機制及時調(diào)整自身存款利率水平，央行在宏觀審慎評估（MPA）中將此設為加分項予以激勵。

上述改革帶來了立竿見影的效果。據(jù)央行最新的貨幣政策執(zhí)行報告，工農(nóng)中建交郵儲等國有銀行和大部分股份制銀行均已于4月下旬下調(diào)了其1年期以上期限定期存款和大額存單利率，部分地方法人機構也相應作出下調(diào)。4月最后一周（4月25日-5月1日），全國金融機構新發(fā)生存款加權平均利率為2.37%，較前一周下降10個基點。

光大證券首席銀行業(yè)分析師王一峰表示，存款利率自律機制在4月鼓勵銀行下調(diào)部分期限定期存款利率10個基點，旨在進一步從負債中長端為銀行減負；4-5月份，隔夜和7天利率持續(xù)脫離利率走廊中樞運行，同業(yè)存單利率較3月份峰值大幅下行超過30個基點，這些利好因素均有助于從一般存款和同業(yè)負債兩端改善銀行綜合負債成本。按照邊際成本法，可以直接驅(qū)動5月份LPR報價下行。

個人房貸利息支出再降低

此次下調(diào)5年期以上LPR最受市場關注。相比于1年期LPR調(diào)整主要影響流動性貸款（主要是企業(yè)短期流動性貸款和個人短期消費貸款），5年期LPR下調(diào)對降低全社會融資成本的覆蓋面更大。隨著此前LPR改革的推進，目前銀行存量貸款和新發(fā)放貸款中，個人按揭貸款、企業(yè)中長期貸款等絕大多數(shù)都是使用5年期LPR作為貸款利率的定價基準。

按照央行規(guī)定，個人房貸借款人和貸款銀行可協(xié)商選擇利率重定價（通常周期最短為1年），每次利率重定價時，定價基準調(diào)整為最近一個月相應期限的LPR。由于今年1月20日5年期以上LPR下調(diào)一次，對于房貸利率重定價日在5月20日之前的個人來說，本年度利息支出仍以上一次5年期以上LPR調(diào)整為基準；而對于利率重定價日在5月20日之后的個人來說，今年就可“享受”到最新的5年期以上LPR下調(diào)所帶來的“福利”。

據(jù)測算，按貸款金額100萬、期限30年、等額本息還款計算，5年期以上LPR下調(diào)，平均每月可再減少月供近89元，需償還的利息總額凈減少3萬多。

更為重要的是，對于即將購買首套剛需房的房貸申請人來說，近期的新政會讓利率更低。5月15日，央行、銀保監(jiān)會發(fā)文，對于貸款購買普通自住房的居民家庭，首套住房商業(yè)性個人住房貸款利率下限調(diào)整為不低于相應期限貸款市場報價利率減20個基點。目前已有多個城市快速跟進，下調(diào)首套房貸利率至4.4%，隨著最新的5年期以上LPR下調(diào)，不排除下一步首套房利率會在4.4%的基礎上進一步下調(diào)。

專家支招穩(wěn)增長增量政策

二季度時間已過半，經(jīng)濟下行壓力在超預期因素沖擊下進一步加大，不少專家近期呼吁要盡快出臺穩(wěn)增長增量措施，甚至有學者呼吁“應采取一些不計一切代價的政策保民生、穩(wěn)經(jīng)濟”。

國家金融與發(fā)展實驗室副主任、社會科學院金融研究所副所長張明在5月19日人民大學國際貨幣研究所舉辦的沙龍上表示，當前中國宏觀經(jīng)濟的一個核心問題是微觀主體缺乏需求，而需求不足的背后是信心不足。需求和信心不足，光靠流動性支持是不夠的，這時候既要出臺更具擴張性的宏觀政策，也要避免繼續(xù)出臺收縮性政策。財政政策應該更加寬松，特別是中央政府應該發(fā)行特別國債來做一些重要操作。貨幣政策應該更寬松，來配合寬松財政政策的實施。較高的通脹離我們還有半年時間，人民幣(6.6940, -0.0184, -0.27%)匯率快速貶值的階段已經(jīng)結(jié)束，因此通脹和匯率都不構成短期內(nèi)繼續(xù)放松貨幣政策的掣肘因素。

中國財富管理50人論壇（CWM50）建議，財政政策應更積極有為，一方面，用好用足存量財政政策；另一方面，可考慮發(fā)行2萬億特別國債，為統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展提供財政支持，并對特定群體發(fā)放現(xiàn)金補貼或“消費券”。貨幣政策適時降低政策利率，引導實體經(jīng)濟融資利率進一步下行；更加注重發(fā)揮總量型貨幣政策工具的作用，推動信貸規(guī)模尤其是中長期貸款規(guī)模增長。此外，統(tǒng)籌財政貨幣政策協(xié)同發(fā)力，除貨幣政策降息外，財政支持也應對受沖擊較大的企業(yè)和主體融資加大支持力度，實施財政貼息、擔?；蚣哟蟛涣假J款核銷力度；擴大對小微企業(yè)普惠貸款的貼息范圍和力度，配合貨幣政策繼續(xù)降低小微企業(yè)融資成本。

在加大對小微企業(yè)貸款貼息力度方面，王一峰也認為，受疫情影響，不少小微企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營面臨較大困難，經(jīng)營性現(xiàn)金流面臨巨大壓力，貸款延期還本付息只是延期還款，但并不減輕小微企業(yè)本身的付息壓力，有些企業(yè)停工停產(chǎn)沒有營業(yè)收入，但照樣還需償還銀行利息。因此，建議對于經(jīng)營遇到特別困難的小微企業(yè)可考慮適當?shù)呢斦N息，或者利息減免，切實減少企業(yè)的償債負擔。

此外，繼續(xù)加大基建投資對有效融資需求的牽引帶動作用仍有必要。國務院發(fā)展研究中心金融研究所副所長陳道富對記者表示，可考慮在醫(yī)院，倉儲物流，智能電網(wǎng)改造等方面適度超前加大基礎設施投資，擴大政策性金融機構的支持力度，提高可作為資本金的比重。同時，加快保障房建設，探索保障房Reits，形成有效投資，同時注入信貸資金，給房企提供一定的現(xiàn)金流。