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2024年伊始，港交所文件顯示，古茗控股有限公司（以下簡稱“古茗”）向港交所遞交招股書，聯(lián)席保薦人為高盛和瑞銀集團。

同日，蜜雪冰城股份有限公司向港交所遞交上市申請，聯(lián)席保薦人為美銀、高盛和瑞銀集團。

據(jù)古茗招股書顯示，2023年前三季度，古茗收入55.71億元，同比增長33.9%，凈利潤為10.02億元。截至2023年12月31日，通過大規(guī)模加盟，古茗全國門店總計9001家，較去年同期增長35%。

相較之下，蜜雪冰城的行業(yè)“老大哥”地位依舊穩(wěn)固。2023年前三季度，蜜雪冰城實現(xiàn)154億元的收入，公司全球門店數(shù)量超36000家，覆蓋中國及海外11個國家和地區(qū)，并且是國內唯一一個達到3萬家門店規(guī)模的企業(yè)。

整體看，蜜雪冰城營收是古茗控股的3倍，門店規(guī)模則是古茗控股的4倍。

進入2024年，國內新式茶飲產品企業(yè)的IPO進程繼續(xù)加速，只是繼2021年6月奈雪的茶登陸港交所之后，資本市場遲遲未迎來新茶飲“第二股”。隨著古茗、蜜雪冰城開始“不約而同”沖刺上市，新一輪的IPO爭奪戰(zhàn)開始打響。

蜜雪冰城：從A股轉港股，去年前九個月賺了25億

這并非蜜雪冰城首次透露出上市意愿。

早在2022年9月，蜜雪冰城就正式預披露招股書，擬登陸深交所主板，但后來并無更多動作。去年10月，蜜雪冰城被曝計劃明年在香港進行IPO，籌資約10億美元。

如今隨著招股書的披露，蜜雪冰城上市的消息坐實。

招股書顯示，蜜雪冰城旗下有現(xiàn)制茶飲品牌“蜜雪冰城”和現(xiàn)磨咖啡品牌“幸運咖”，核心產品價格通常為2元至8元。按出杯量計，蜜雪冰城的冰鮮檸檬水、新鮮冰淇淋和珍珠奶茶是國內現(xiàn)制飲品行業(yè)銷量最高的三個單品，2023年1-9月，分別售出約9.13億杯、4.42億支、3.26億杯。

截至 2023年9月30日，公司通過加盟模式開出了3.6萬家門店，覆蓋中國及海外11個國家，門店網絡實現(xiàn)飲品出杯量約58億杯。

全球開店3.6萬家是一個什么概念？根據(jù)灼識咨詢的報告，按上述門店數(shù)及出杯量計，蜜雪冰城是中國第一、全球第二的現(xiàn)制飲品企業(yè)。

蜜雪冰城稱，在業(yè)績記錄期內，其財務表現(xiàn)亮眼，在巨大的規(guī)?；A上依然實現(xiàn)強勁增長、優(yōu)異盈利和充裕的現(xiàn)金流。

2022年全年以及2023年前九個月，蜜雪冰城分別實現(xiàn)了136億元與154億元的收入，同比增長31.2%及46.0%。2022年全年以及2023年前九個月，蜜雪冰城的凈利潤分別為20億元與25億元，同比增長5.3%及51.1%。

如果要舉個茶飲同行的例子，茶百道在2023年8月遞交的招股書顯示，2022年其營收為42.32億元，凈利潤9.64億元，彼時其門店數(shù)量為6361家。由此可見，蜜雪冰城相比同行，體量確實屬于巨無霸。

而加盟則是蜜雪冰城產生規(guī)模效應的基石。

根據(jù)招股書，蜜雪冰城主要通過加盟模式開展業(yè)務，絕大部分收入來自向加盟門店銷售商品及設備。截至2023年9月30日，蜜雪冰城超過99.8%的門店為加盟門店，其余為自營門店。

茶飲加盟模式無疑是賺錢的，但有業(yè)內人士擔心龐大的加盟體系下隱藏的風險：茶飲企業(yè)的收入來自內部采購，可投資者不能準確得知門店消化了多少采購品，也就不能根據(jù)茶飲企業(yè)的收入、利潤判斷未來發(fā)展情況。

古茗：起源浙江，一年賣12億杯

古茗創(chuàng)始于2010年，起源于浙江臺州的一個小鎮(zhèn)。從創(chuàng)辦之初，創(chuàng)始人王云安就堅持采用新鮮水果及其他優(yōu)質食材制作的現(xiàn)制茶飲產品，他認為，消費者對新鮮食材的追求將推動現(xiàn)制飲品行業(yè)的相應變革。

作為中國現(xiàn)制飲品企業(yè)，古茗頂著“每天一杯喝不膩”的slogan，主要銷售果茶飲品、奶茶飲品、咖啡及其他。

招股書顯示，截至2023年年底，古茗擁有門店數(shù)超過9000家。2023年，古茗門店售出現(xiàn)制飲品12億杯，GMV（商品銷售額）超過192億元，較2022年增加37.2%。

在收入與利潤方面，招股書顯示，2023年前三季度，古茗收入55.71億元，同比增長33.9%，經調整利潤（非國際財務報告準則計量）為10.45億元。2022年全年，古茗收入為55.59億元，經調整利潤（非國際財務報告準則計量）為7.88億元。

古茗在行業(yè)內的優(yōu)異表現(xiàn)，也吸引了眾多投資機構。天眼查顯示，古茗于2020年先后獲得美團龍珠、紅杉、寇圖資本及Abbeay Street的投資。

根據(jù)灼識咨詢報告，按2023年的GMV及門店數(shù)量計，古茗均是中國最大的大眾現(xiàn)制茶飲店品牌（10元—20元價格帶），亦是全價格帶下中國第二大現(xiàn)制茶飲店品牌。按截至2023年底的門店數(shù)量計，古茗是全球前五大現(xiàn)制飲品品牌。

相比之下，古茗雖是國內門店數(shù)第二多的茶飲品牌，但盈利能力不突出，而且在地域布局上比較“偏科”，古茗的開店策略極富特色——從浙江到華東、華南和華中，立足浙江大本營，繼而擴展至周邊省市，整體側重南方三省，至今還未進入北京上海。

扎堆IPO，或促新茶飲賽道競爭加劇

尋找增長空間，茶飲賽道在探索中前行。其中，下沉市場和海外市場成為茶飲企業(yè)優(yōu)先選擇方向。

中商產業(yè)研究院報告表示，我國各級城市人均收入差距逐漸縮小，三四線城市消費需求向一二線城市趨同，廣闊的下沉市場為行業(yè)帶來充分的潛在增長空間。

此外，出海是新茶飲品牌的另一增長路徑。2023年新茶飲市場出現(xiàn)集體“出海熱”。去年2月份，蜜雪冰城“出海”版圖從東南亞擴張到悉尼；去年10月份，甜啦啦進軍印尼市場，茶百道首家海外門店落地韓國首爾。12月份，奈雪的茶泰國首店正式開業(yè)。

中國食品產業(yè)分析師朱丹蓬曾表示，2023年整個新茶飲“相當內卷”。2024年，新茶飲賽道“強者恒強、弱者恒弱”的馬太效應將進一步加劇，一部分中小品牌應該會消失或者徹底喪失競爭力。

在激烈的“內卷”之下，新茶飲企業(yè)也希望借助資本的賦能、完善供應鏈、提升開店速度。

2021年6月，奈雪的茶已經率先在港IPO，拿下新式茶飲第一股的名號。去年8月，茶百道向港交所提交上市申請，并已獲得證監(jiān)會備案。古茗、蜜雪冰城在資本運作方面的積極動作，同樣是在為未來的市場擴張籌集“糧草”。

業(yè)內分析稱，作為新茶飲市場領域的冠亞軍，蜜雪冰城和古茗港交所遞表或將推動新茶飲行業(yè)新一輪上市潮，也可能會引發(fā)新一輪競爭，為行業(yè)帶來新的可能性。