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“倔強(qiáng)”，這是很多了解威馬汽車的人對(duì)它最為高頻的評(píng)價(jià)！

作為最早一批量產(chǎn)汽車的造車新勢(shì)力，在其它車企普遍通過(guò)代工方式降低成本時(shí)，威馬汽車卻走上最難走的路：不惜花費(fèi)高昂成本自建工廠，且以此為自豪。

在“蔚小理”們陸續(xù)IPO，成為造車新勢(shì)力海外上市藍(lán)本的時(shí)候，威馬汽車卻選擇A股上市并搶灘“科創(chuàng)板新能源汽車第一股”，未能成功。此后，威馬汽車又接連兩次尋求香港上市，但依然折戟。

威馬汽車最大的危機(jī)，還是車輛自燃引發(fā)的外界關(guān)注。因?yàn)殛懤m(xù)發(fā)生自燃，為用戶車輛保養(yǎng)時(shí)悄悄“鎖電”并調(diào)低電池容量，威馬汽車還被廣東3·15晚會(huì)點(diǎn)名，但它依然以“沉默”回應(yīng)。

這家2015年成立，2018年就實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)的造車新勢(shì)力品牌，在2023年陸續(xù)曝出股權(quán)凍結(jié)、員工討薪、合同糾紛、強(qiáng)制執(zhí)行等負(fù)面消息，近期更是曝出上海總部人去樓空。

就在威馬汽車生死存亡之際，美股上市的二手車商開心汽車宣布收購(gòu)?fù)R汽車，威馬汽車絕處逢生，這一次，對(duì)威馬汽車又意味著什么呢？

出道既巔峰的威馬汽車

2015年，造車新勢(shì)力暗潮涌動(dòng)，威馬汽車低調(diào)成立。公開消息顯示，它的前身為聯(lián)合創(chuàng)始人杜立剛的三電系統(tǒng)研發(fā)企業(yè)，這是一家新能源汽車的供應(yīng)商，成立于2012年。

而威馬汽車的掌舵人沈暉，曾加盟吉利，最輝煌的成績(jī)是帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)完成“吉利收購(gòu)沃爾沃”。

從誕生起，威馬汽車就不像愛出風(fēng)頭的“蔚小理”們，它喜歡低調(diào)地造車，低調(diào)地自建工廠。在“蔚小理”們還沒有走出“PPT造車”的階段，威馬汽車已經(jīng)在2017年發(fā)布了首款量產(chǎn)車型EX5，成為造車新勢(shì)力中的一匹黑馬。

一直以來(lái)就有用戶覺得，在造車新勢(shì)力中，威馬汽車沒有存在感，產(chǎn)品并不突出，但真正了解威馬汽車的人，就知道它的心思全都花在了汽車產(chǎn)業(yè)鏈上。

大多數(shù)造車新勢(shì)力的首款量產(chǎn)車，恨不得只有一個(gè)配置，用戶根本沒得選，這樣才能最大化地利用產(chǎn)能。而自建工廠的威馬汽車，首款車型就有6個(gè)配置版本供用戶選擇，補(bǔ)貼后售價(jià)區(qū)間從9.9萬(wàn)元至21.63萬(wàn)元。

也正是這種產(chǎn)品理念，讓低調(diào)的威馬汽車收獲了不少用戶和投資人的認(rèn)可。2019年威馬汽車總銷量達(dá)到1.6萬(wàn)輛，成為當(dāng)年中國(guó)造車新勢(shì)力中的銷量亞軍，2020年，威馬汽車D輪融資100億元，創(chuàng)造了當(dāng)時(shí)造車新勢(shì)力最大單筆融資紀(jì)錄，同年啟動(dòng)A股上市進(jìn)程。

然而，站在2023年這個(gè)時(shí)點(diǎn)回首，不得不感嘆，威馬汽車出道既巔峰，在后續(xù)還有很多困難在等著它。

雖然2021年威馬汽車有了更多新款車型上市，銷量也達(dá)到了4.4萬(wàn)輛，但對(duì)比同時(shí)期“蔚小理”們即將沖破10萬(wàn)輛的銷量，威馬汽車已經(jīng)在銷量上掉隊(duì)，當(dāng)年A股上市計(jì)劃也未成功。

要命的是，2021年多次發(fā)生汽車自燃事件，讓威馬汽車的安全性和車輛品質(zhì)受到用戶質(zhì)疑，以至于威馬汽車在2022年決定以“鎖電”方式防范車輛自燃風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而引發(fā)了用戶的集體維權(quán)。

此后用戶們用實(shí)際行動(dòng)做了回應(yīng)，根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，威馬汽車2022年1月至11月累計(jì)銷量為29358輛，同比下降三成。

當(dāng)年威馬汽車還向港交所遞交招股書，根據(jù)招股書中內(nèi)容可以得知，威馬汽車雖然累計(jì)募資達(dá)到350億元，但虧損金額更是驚人，2019年至2021年虧損總額達(dá)到174億元，2021年威馬汽車負(fù)債總額已經(jīng)達(dá)到了406億元。

而招股書爭(zhēng)議的焦點(diǎn)，不在于威馬汽車耗費(fèi)巨資的自建工廠和研發(fā)投入，反而是創(chuàng)始人沈暉在2021年高達(dá)12.6億的收入，這與同時(shí)期理想汽車創(chuàng)始人李想、小鵬汽車創(chuàng)始人何小鵬僅僅百萬(wàn)的年薪，形成了巨大的反差。此后威馬汽車澄清，沈暉當(dāng)年實(shí)際年薪也不過(guò)200萬(wàn)元，剩下的均為受限制股份。

到了2023年，威馬汽車便不再公開銷量數(shù)據(jù)信息，市場(chǎng)也只能通過(guò)第三方數(shù)據(jù)探知威馬汽車的銷量。與新能源汽車行業(yè)大環(huán)境的一片向好不同，威馬汽車成為月銷不過(guò)數(shù)百輛的“危馬”。

開心汽車是“白衣騎士”嗎？

由于一級(jí)市場(chǎng)融資困難，威馬汽車在2023年再次尋求資本市場(chǎng)融資。2023年1月，威馬汽車宣布與港股上市公司Apollo出行達(dá)成戰(zhàn)略并購(gòu)，明確了“借殼上市”的路徑。威馬汽車還有另一個(gè)身份，Apollo最大的單一股東。

在收購(gòu)計(jì)劃沉寂大半年后，9月8日Apollo出行發(fā)布公告稱，相關(guān)各方已同意終止收購(gòu)?fù)R汽車，威馬汽車隨后在社交媒體發(fā)文，自愿終止與Apollo出行的戰(zhàn)略并購(gòu)。

三天后的9月11日，美股上市公司開心汽車對(duì)外公布，已經(jīng)與威馬汽車簽署了非約束性并購(gòu)意向書，計(jì)劃增發(fā)一定數(shù)量的新股并收購(gòu)其股東持有的100%股權(quán)。

開心汽車與威馬汽車沒有股權(quán)關(guān)聯(lián)，是人人公司旗下的一家子公司，也是中國(guó)第一家成功上市的二手車經(jīng)銷商。

面對(duì)國(guó)內(nèi)新能源汽車市場(chǎng)的風(fēng)潮，開心汽車于2021年成立新能源汽車事業(yè)部，并在當(dāng)年8月通過(guò)收購(gòu)茂林斯達(dá)，間接擁有了朋克電動(dòng)汽車的全部資產(chǎn)，獲得了純電動(dòng)乘用車生產(chǎn)資質(zhì)以及微型車產(chǎn)線，算得上是后起之秀。

開心汽車顯然是看重了威馬汽車多年積累的新能源汽車研發(fā)生產(chǎn)資源和銷售渠道，其在收購(gòu)公告中頗多溢美之詞，表示目前威馬汽車擁有兩座工業(yè)4.0標(biāo)準(zhǔn)的智能制造基地，是造車新勢(shì)力中第一家、也是長(zhǎng)期以來(lái)少有的兼具智造基地和兩張新能源汽車生產(chǎn)資質(zhì)的代表性企業(yè)。

雖然開心汽車看上去是威馬汽車的“白衣騎士”，在威馬汽車患難關(guān)頭愿意幫助其解決資金問(wèn)題，但開心汽車卻未必有成為“白衣騎士”的硬實(shí)力，甚至從另一個(gè)層面來(lái)看，開心汽車甚至是有求于威馬汽車。

因?yàn)樽詮拈_心汽車在2019年在美國(guó)納斯達(dá)克上市以來(lái)，就有與威馬汽車相似的經(jīng)歷，上市首日破發(fā)，此后股價(jià)持續(xù)處于低迷狀態(tài)，雖然2020年新能源汽車市場(chǎng)的炒作熱也吹到開心汽車，助推公司股價(jià)從不到1美元飆升至13.4美元，但很快又被打回原形。

似乎是從那時(shí)開始，開心汽車痛定思痛決心改革，在第二年正式進(jìn)軍新能源汽車市場(chǎng)。

開心汽車急于轉(zhuǎn)型也源于主業(yè)的疲軟，自上市以來(lái)，開心汽車的業(yè)績(jī)就“不開心”，始終未曾盈利，也曾轉(zhuǎn)型房車二手車經(jīng)銷、電子商務(wù)汽車銷售，通過(guò)收購(gòu)“海淘車”發(fā)力進(jìn)口車電商，但最終都未能給公司帶來(lái)穩(wěn)定的收益和利潤(rùn)增長(zhǎng)，這也導(dǎo)致公司的股價(jià)長(zhǎng)期徘徊于1美元左右。

根據(jù)美股退市規(guī)則，上市公司的股票如果每股價(jià)格不足一美元，被警告的公司如果在警告發(fā)出的90天里，仍然不能采取相應(yīng)的措施進(jìn)行自救以改變其股價(jià)，將被宣布停止股票交易。中概股中也曾多次發(fā)生因?yàn)橛|及該規(guī)定而遭遇退市危機(jī)的企業(yè)。

今年3月份，開心汽車收到納斯達(dá)克的通知函，因公司股票的收盤價(jià)不符合納斯達(dá)克的最低股價(jià)要求，將為開心汽車提供180天的時(shí)間來(lái)恢復(fù)合規(guī)性，截止時(shí)間是2023年9月25日，若屆時(shí)開心汽車股票仍不符合最低股價(jià)要求，將面臨退市。

在公布收購(gòu)?fù)R汽車后，開心汽車的股價(jià)實(shí)現(xiàn)了翻倍上漲，卻依然在0.2美元左右。也就是說(shuō)，開心汽車的股價(jià)需要在不到兩周的時(shí)間內(nèi)，再翻三倍，才能不被強(qiáng)制退市。

上市融資 成則活，敗則亡

用“互相扶持”來(lái)形容威馬汽車和開心汽車并不為過(guò)，這也是當(dāng)下造車新勢(shì)力們不得不面臨的困境，沒有資本支持，找不到優(yōu)質(zhì)的接盤對(duì)象。

當(dāng)初的造車新勢(shì)力熱潮雖然已經(jīng)消退，甚至大量造車新勢(shì)力已經(jīng)死在了PPT階段，但依然有為數(shù)不少的造車新勢(shì)力存活了下來(lái)，只不過(guò)市場(chǎng)影響力低迷，處于或即將處于危機(jī)的邊緣。

如因恒大地產(chǎn)業(yè)務(wù)爆雷而量產(chǎn)無(wú)望的恒馳汽車，不久前公布獲得總部位于阿聯(lián)酋迪拜的紐頓集團(tuán)約5億美元戰(zhàn)略投資，“救急錢”雖不能解決恒馳汽車超過(guò)700億的負(fù)債，但能讓恒馳天津工廠有望復(fù)工，為恒馳汽車的未來(lái)帶來(lái)一抹希望。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，造車新勢(shì)力上半場(chǎng)的入場(chǎng)券，是從PPT造車走向量產(chǎn)；造車新勢(shì)力下半場(chǎng)的入場(chǎng)券，是融資上市。

也正是因?yàn)闆]有獲得這張“入場(chǎng)券”，因?yàn)殇N量與口碑下降，被自建工廠成本拖累的威馬汽車，在2022年快速惡化，同時(shí)期，拜騰汽車、天際汽車、愛馳汽車等，也陸續(xù)因?yàn)橘Y金問(wèn)題而走向結(jié)束。

從這些折戟的造車新勢(shì)力的身上，都能夠看到有些相似的經(jīng)歷，燒錢研發(fā)造車、銷量不及預(yù)期、融資后繼乏力、資金鏈斷裂爆雷。

誠(chéng)然，新能源是當(dāng)下汽車產(chǎn)業(yè)中最火熱的賽道，時(shí)至今日仍然不斷有新的玩家加入，比如華為、百度、小米等，然而今年已經(jīng)陸續(xù)有新能源汽車4S店被爆出撤店風(fēng)波，其中不僅有造車新勢(shì)力，還有傳統(tǒng)車企的新能源品牌。

隨著新能源汽車在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的滲透率達(dá)到37.3%，保有量達(dá)到1620萬(wàn)輛，這意味著未來(lái)新能源汽車的市場(chǎng)，很難繼續(xù)保持高速擴(kuò)張態(tài)勢(shì)，降價(jià)保量或?qū)⒊蔀槲磥?lái)新能源汽車銷售策略的主旋律。

此時(shí)，對(duì)于本就家底并不豐厚的造車新勢(shì)力來(lái)說(shuō)，將面臨更加嚴(yán)峻的生存危機(jī)。國(guó)家信息中心副主任徐長(zhǎng)明在2023中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展（泰達(dá)）國(guó)際論壇上預(yù)判，“從今年開始電動(dòng)車滲透率的增幅將會(huì)有比較明顯的下降，電動(dòng)車品牌之間的競(jìng)爭(zhēng)將加劇。”

單純從銷量上看，理想坐上了今年上半年造車新勢(shì)力的頭把交椅，且以近14萬(wàn)輛的銷量遙遙領(lǐng)先；第二梯隊(duì)，哪吒、蔚來(lái)、零跑、小鵬等車企的銷量都在4萬(wàn)至5萬(wàn)輛之間。但蔚來(lái)和小鵬主打中高端市場(chǎng)，而哪吒與零跑主打中低端市場(chǎng)，銷量相同下，毛利率和抗壓能力自然并不相同。

而擁有傳統(tǒng)車企背景的造車品牌則有另一番風(fēng)景：廣汽埃安上半年銷量超過(guò)20萬(wàn)輛成績(jī)斐然，騰勢(shì)、極氪、長(zhǎng)安深藍(lán)銷量處在第二梯隊(duì)中，東風(fēng)嵐圖、上汽飛凡等上半年銷量不過(guò)萬(wàn)余，還有更多造車新勢(shì)力上半年的銷量只有數(shù)千輛乃至數(shù)百輛。

就此來(lái)看，威馬汽車等造車新勢(shì)力的困境，不過(guò)是造車新勢(shì)力未來(lái)重新洗牌的前奏，甚至一些傳統(tǒng)車企因?yàn)樾履茉崔D(zhuǎn)型不順利，旗下的新能源品牌銷量低迷，也將面臨品牌和現(xiàn)金流危機(jī)，新能源品牌之間的差距正在逐漸拉大。

近期廣汽埃安傳出正按計(jì)劃IPO，尋求科創(chuàng)板上市，極氪也透露會(huì)適時(shí)推進(jìn)部署上市，哪吒汽車在8月29日宣布完成70億元人民幣的Crossover（交叉投資）輪融資，這通常是為了更快的讓企業(yè)IPO而進(jìn)行的“股權(quán)”投資。

就在國(guó)內(nèi)新能源汽車產(chǎn)業(yè)因?yàn)檎摺⑹袌?chǎng)等因素紅火的時(shí)候，造車新勢(shì)力們的上市計(jì)劃也顯得迫在眉睫，任何一家企業(yè)都希望在公司最景氣的時(shí)候登陸資本市場(chǎng)，并在資本的支持下維持更長(zhǎng)久的增長(zhǎng)。

因?yàn)橐坏╁e(cuò)過(guò)這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，將會(huì)迎來(lái)新一輪殘酷的市場(chǎng)淘汰。這已經(jīng)不是什么預(yù)判，因?yàn)榇饲霸凇拔敌±怼鄙鲜泻?，造車新?shì)力就有成批“陣亡”的前車之鑒。