中國(guó)一季度金融數(shù)據(jù)12日出爐。

貨幣供應(yīng)量、新增人民幣貸款、社會(huì)融資規(guī)模增量等均保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。值得注意的是，廣義貨幣（M2）總量突破300萬(wàn)億元人民幣，這意味著什么？2023年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)的貨幣政策新要求是否達(dá)成？

01

實(shí)現(xiàn)貨幣政策新要求

“社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和價(jià)格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配”，是中央高層對(duì)今年貨幣政策的新提法。

從一季度的數(shù)據(jù)來(lái)看，2024年3月末，廣義貨幣（M2）余額304.8萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.3%，社會(huì)融資規(guī)模存量390.32萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.7%，結(jié)合今年政府工作報(bào)告定下的5%左右的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和CPI漲幅3%左右，簡(jiǎn)單計(jì)算可知，無(wú)論是最新的社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量確實(shí)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和價(jià)格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。

如此來(lái)看，社會(huì)融資規(guī)模保持相對(duì)高位，金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度穩(wěn)固、質(zhì)效提升，而隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好，M2從應(yīng)對(duì)疫情的高增長(zhǎng)狀態(tài)適度回落，合理也正常，創(chuàng)造貨幣的行為在向著更加穩(wěn)健、均衡、可持續(xù)的軌道靠攏。

02

M2破300萬(wàn)億有啥影響？

值得關(guān)注的是，3月末，中國(guó)M2余額已升至304.8萬(wàn)億元，有觀點(diǎn)認(rèn)為這反映出金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持充分有力。

接近央行人士稱，這與中國(guó)過(guò)去一段時(shí)間的融資結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段都有一定關(guān)系。巨額的存量資源掌握在企業(yè)和居民手上，為促進(jìn)投資、消費(fèi)和整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)向好奠定了基礎(chǔ)。

“能把300萬(wàn)億的存量盤(pán)活用起來(lái)就是很好的。”上述人士稱，要看到，金融總量規(guī)模確實(shí)已經(jīng)不小，隨著經(jīng)濟(jì)恢復(fù)加快、結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)、新動(dòng)能進(jìn)一步培育，存量金融資源的使用效率會(huì)顯著提升，有利于穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)的平衡。

此外，在當(dāng)前M2破300萬(wàn)億元的背景下，大力發(fā)展直接融資，更有助于針對(duì)性滿足不同特點(diǎn)的融資需求、縮短融資鏈條、提升融資效率、優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)。中國(guó)央行大力推動(dòng)銀行發(fā)展柜臺(tái)債券業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)未來(lái)隨著企業(yè)和居民直接買(mǎi)債增加，直接融資比重有望進(jìn)一步提升。

廣開(kāi)首席產(chǎn)業(yè)研究院院長(zhǎng)連平稱，未來(lái)債券融資增速有望進(jìn)一步提升，企業(yè)債券發(fā)行有可能繼續(xù)放量。騰挪出來(lái)的銀行信貸規(guī)模，則可用于滿足企業(yè)和居民的其他資金需求。

03

關(guān)注新增信貸的投向與價(jià)格

看信貸數(shù)據(jù)，3月末，人民幣各項(xiàng)貸款余額247.05萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.6%，比上月低0.5個(gè)百分點(diǎn)，主要受去年同期基數(shù)較高、金融機(jī)構(gòu)信貸均衡投放等因素影響。一季度累計(jì)新增貸款9.46萬(wàn)億元，處于歷史同期較高水平。

整體而言，貸款總量穩(wěn)定增長(zhǎng)、均衡投放，更重要的是關(guān)注其投向與價(jià)格。

先看價(jià)格，中新社國(guó)是直通車(chē)從央行了解到，3月份新發(fā)企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為3.75%，比上月低1個(gè)基點(diǎn)，比上年同期低22個(gè)基點(diǎn)；新發(fā)個(gè)人住房貸款利率為3.71%，比上月低15個(gè)基點(diǎn)，比上年同期低46個(gè)基點(diǎn)，均處于歷史低位。

主要國(guó)有大型銀行的相關(guān)數(shù)據(jù)更顯示出，考慮到從緊配置的一些領(lǐng)域利率相對(duì)較高，實(shí)際上重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的貸款利率下行更多。

再看投向，大行的數(shù)據(jù)也透露，制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款、普惠小微貸款、綠色貸款同比增速大體保持在20%至30%，均快于全部貸款增速，金融資源對(duì)做好“五篇大文章”、促進(jìn)加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的支持正在加速見(jiàn)效。此外，民營(yíng)企業(yè)貸款繼續(xù)快于全部貸款增速，當(dāng)前獲得貸款支持的科創(chuàng)企業(yè)中九成多都是私人控股企業(yè)。

機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，以往房地產(chǎn)、融資平臺(tái)企業(yè)占用資金資源較多的情況會(huì)得到改變，企業(yè)融資環(huán)境總體明顯改善。有研究表明，信貸和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系已發(fā)生變化，并非是貸款越多，經(jīng)濟(jì)就增長(zhǎng)越快，融資環(huán)境松緊適度、信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化、節(jié)奏平穩(wěn)更有利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展。