華夏商業(yè)資訊網(wǎng)訊 近期市場回升的因素越來越多，美聯(lián)儲宣布繼續(xù)暫停加息，我國也發(fā)行了1萬億的特別國債，轉(zhuǎn)移支付給地方政府用于救災(zāi)等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。近期，對一些欺詐上市及其他損害投資者利益的上市公司進行處罰，在建設(shè)“三公”市場環(huán)境方面進行了改革，這些措施有利于提振市場信心。

在11月3日下午，前海開源基金正式召開了2024年投資策略報告會，我們提前一個多月召開，是希望能在當(dāng)前市場處于3000點附近，投資者信心不足時，能夠發(fā)出強而有力的聲音，為大家分析清楚當(dāng)前經(jīng)濟形勢和市場后市走勢，2024年，我們認為市場可能迎來一波牛市行情。當(dāng)前市場的調(diào)整已接近尾聲，利好因素的累積將進一步提升市場后續(xù)的表現(xiàn)，因此，當(dāng)前是布局2024年行情的好時間窗口。

從市場來看，“政策底”已出現(xiàn)，而“市場底”也已經(jīng)被逐步探明。值得注意的是，“市場底”并不是一個點，而是一個區(qū)間，在市場底部區(qū)域，很多底部的特征已經(jīng)出現(xiàn)。比如，新基金發(fā)行失敗案例越來越多，投資者入場意愿較低迷，兩市成交量處于低位，滬深300的市盈率逼近10倍，處于歷史低位估值附近，這說明當(dāng)前市場已具備了底部特征，而投資者的信心尚有欠缺。通過強有力的政策支持推動經(jīng)濟復(fù)蘇力度增強，推動投資者信心回暖，將帶來優(yōu)質(zhì)白馬股估值回升的機會。目前，有利于資金流入的水龍頭逐步打開，資金流出的水龍頭逐步擰緊，這也使得市場資金供求發(fā)生逆轉(zhuǎn)，打破之前的資金凈流出現(xiàn)象，這將給市場后續(xù)的上漲帶來動力。因此，在當(dāng)前一定要保持信心和耐心，通過在市場底部區(qū)域布局優(yōu)質(zhì)的股票或者優(yōu)質(zhì)的基金來迎接下一輪優(yōu)勢行情的到來。

在最新召開的美聯(lián)儲議息會議上，美聯(lián)儲宣布繼續(xù)暫停加息，將利率繼續(xù)維持在5.25%~5.5%的位置，這已經(jīng)是連續(xù)第二次宣布暫停加息。如果12月份最后一次年內(nèi)議息會議不加息，則意味著美聯(lián)儲可能從7月份加息后結(jié)束了本輪加息周期。目前市場對于12月議息會議是否加息還沒有明確預(yù)期，后續(xù)還可能存在一定的變數(shù)，主要取決于美國經(jīng)濟增速的變化和股市的表現(xiàn)。美國就業(yè)數(shù)據(jù)出現(xiàn)回落，可能也會使得美聯(lián)儲不敢再繼續(xù)激進加息。目前的基準(zhǔn)利率已從零加到5.25%~5.5%，處于高位，繼續(xù)加息對經(jīng)濟的影響較大。目前美聯(lián)儲加息周期已接近尾聲，甚至可能已經(jīng)結(jié)束，但可能會在高利率水平上維持較長時間，這可能會對美國經(jīng)濟及股市都會形成一定的沖擊。近期有投資者預(yù)期明年美聯(lián)儲可能首次降息，進入到降息周期，但從美聯(lián)儲主席鮑威爾的發(fā)言來看依然相對鷹派，其在議息會議后的發(fā)布會上表示目前未討論降息問題，這意味著美聯(lián)儲可能在高利率水平上維持相當(dāng)長的時間，可能會長達一年，這對美國經(jīng)濟及全球資本市場仍會形成一定的影響。美聯(lián)儲宣布暫停加息對股市來說，給予了一定的喘息機會，對A股市場影響也逐步減少，后續(xù)A股市場將更多地受到國內(nèi)政策面、經(jīng)濟面及資金面的影響，受到美聯(lián)儲加息的影響將減少。若美聯(lián)儲結(jié)束加息周期，可能導(dǎo)致美元指數(shù)從高位回落，而近期美元指數(shù)已經(jīng)從高位出現(xiàn)了一定的回落，且幅度較大，這對非美貨幣來說意味著回升的機會，人民幣升值預(yù)期增強，這對吸引外資流入、提升人民幣資產(chǎn)投資吸引力是有利的。

近期，中美關(guān)系的緩和對資本市場起到了一定的推動作用，外交部部長王毅訪美期間會見美國總統(tǒng)拜登，為兩國元首會晤打下了基礎(chǔ)，中美關(guān)系出現(xiàn)緩和，對于資本市場來說提振了市場信心，有利于改善貿(mào)易關(guān)系，對兩國人民來說是好事，對世界人民來說大大減輕了擔(dān)憂。中美關(guān)系的緩和對兩國經(jīng)濟、貿(mào)易、股市都形成了正面影響，特別是對投資者情緒的提升作用是較大的。

近期，巴以沖突升級對石油價格和黃金價格形成了推動作用，國際局勢緊張通常使資金避險情緒上升，從而推動黃金價格上漲，巴以沖突使得中東各個產(chǎn)油國的產(chǎn)油量可能受影響，這也使得投資者擔(dān)憂石油供給可能減少，從而推動了油價上漲。今年以來，黃金價格持續(xù)上升，前海開源基金一直堅定看好黃金今年的表現(xiàn)。今年國際局勢動蕩，俄烏沖突未終結(jié)，巴以沖突又開始升級，這對黃金價格上漲來說提供了很大的推動作用。近期，以人民幣計價的金價創(chuàng)下歷史新高，表明了投資者通過配置黃金來避險的心態(tài)較為明顯。原油價格上漲主要由巴以沖突導(dǎo)致，局勢動蕩可能會影響原油產(chǎn)量。全球經(jīng)濟增速放緩，對原油的需求量增長是較低的，但由于供給減少，導(dǎo)致供求關(guān)系失衡，推動原油價格上升。后續(xù)油價表現(xiàn)可能與國際局勢和產(chǎn)油國產(chǎn)量變化有一定的關(guān)聯(lián)，這可能會造成高油價持續(xù)較長時間。

臨近年底，部分資金可能會提前布局2024年行情，且部分基金可能通過增持自身重倉股來提振基金凈值的表現(xiàn)，因此，年底之前市場可能有反彈機會。近期，政策利好不斷累積，投資者信心得到提振，因此，年底之前市場反彈的確定性越來越強。從布局角度看，許多優(yōu)質(zhì)股票已跌出價值，一些傳統(tǒng)白馬股公司股價只有高點的三折、四折，甚至有的更低。從投資風(fēng)險收益比來看，已具備了較好的布局機會。在業(yè)績增長方面，在2024年，預(yù)計隨著經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期加強，上市公司業(yè)績可能會出現(xiàn)一定的提振，這也會為優(yōu)質(zhì)公司的股價帶來回升機會。從市場風(fēng)格來看，今年市場風(fēng)格比較偏，主要是追捧題材追捧概念，特別是受ChatGPT橫空出世的帶動，AI板塊大漲。雖然人工智能是未來科技發(fā)展的重要方向，其中可能會孕育一些較大投資機會，但追捧概念可能會導(dǎo)致許多無核心技術(shù)也無業(yè)績的公司出現(xiàn)泡沫化和一定的投資風(fēng)險。今年，優(yōu)良業(yè)績公司股價反而出現(xiàn)明顯的下跌。未來，在經(jīng)濟面出現(xiàn)復(fù)蘇的預(yù)期之下，投資者的關(guān)注點可能會重新回到業(yè)績上，業(yè)績良好的白馬股可能成為資金配置重點。

近期，港股及A股的一些上市公司紛紛宣布回購股份，有些公司直接將回購的股份注銷，這無疑是提振市場信心的一個重要手段。今年A股和港股經(jīng)歷了較大幅度的回落，一些公司的股價也跌出了價值。從大股東的角度來看，這些公司的股價被低估，通過回購向市場表明態(tài)度是提振投資者信心的一個重要方式。將回購的股份進行注銷減少流通股份數(shù)，提高了企業(yè)的每股收益EPS，這將直接提升每股的價值，對于股價的回升也會起到一定的推動作用。但投資者在投資時，不能僅因公司回購就認為具有投資價值，還要考慮公司的基本面是否良好，是否是好公司，是否值得投資。同時，考慮回購金額的大小與總流通市值相比，占比有多少，以及當(dāng)前股價處于高點的幾折，綜合考慮是否具有投資價值。當(dāng)然，上市公司回購股份總比高位減持要好。有些公司盡管股價大跌，但仍在減持，這說明其對基本面的信心是不足的，對投資者信心也是一個打擊。所以，回購是一個好信號，可以成為投資者投資的參考依據(jù)，但投資者還需要結(jié)合公司其他的基本面分析來決定是否投資。

近期，金融反腐引起市場關(guān)注，特別是對于銀行業(yè)的整頓和反腐。銀行業(yè)作為國家金融行業(yè)最主要的領(lǐng)域，其穩(wěn)定發(fā)展對于經(jīng)濟發(fā)展的意義不言而喻。剛剛召開的中央金融工作會議提出金融是國民經(jīng)濟的血脈，是國家核心競爭力的重要組成部分。從戰(zhàn)略高度定位金融行業(yè)，因此，金融行業(yè)的穩(wěn)定和建設(shè)金融強國成為我們下一步的努力方向。通過反腐肅清銀行業(yè)腐敗現(xiàn)象，推動銀行業(yè)長期健康發(fā)展，對金融市場發(fā)展是有利的，也有利于推動我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，加大金融支持實體經(jīng)濟發(fā)展的力度，同時有利于我國金融市場做大做強。

目前，市場擔(dān)心的兩個風(fēng)險領(lǐng)域，一個是樓市，另一個是地方債。目前對于樓市風(fēng)險，已經(jīng)出臺了包括認房不認貸等一系列措施，后續(xù)可能進一步放松限購限貸措施來釋放市場需求，同時，通過信貸投放等方式加強金融對房地產(chǎn)的支持力度，避免房地產(chǎn)市場風(fēng)險外溢，同時提高房地產(chǎn)市場的成交量，讓房企有自救的機會。在地方債風(fēng)險方面，通過債務(wù)置換等方式來化解債務(wù)，防止地方債風(fēng)險爆發(fā)的可能性，從而提振投資者對我國金融市場及地方經(jīng)濟的信心。這些措施后續(xù)可能會“放大招”，以穩(wěn)定市場預(yù)期，推動經(jīng)濟的穩(wěn)步復(fù)蘇。（楊德龍 前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家）