兩次全面降準(zhǔn)，調(diào)增支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)額度，引導(dǎo)貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）下行、為降低企業(yè)貸款利率創(chuàng)造有利條件……今年前三季度，中國(guó)貨幣政策精準(zhǔn)有力，加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，總量工具和結(jié)構(gòu)性工具齊出招，有效性進(jìn)一步提升。

當(dāng)前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的外部環(huán)境總體趨緊，經(jīng)濟(jì)筑底企穩(wěn)苗頭顯現(xiàn)但尚不牢固，短期內(nèi)總需求不足問題仍然突出。面對(duì)這一情況，貨幣政策如何繼續(xù)精準(zhǔn)有力實(shí)施宏觀調(diào)控？

近期，央行行長(zhǎng)潘功勝多次公開發(fā)聲，釋放重磅政策信號(hào)。日前他在第十四屆全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)第六次會(huì)議上表示，接下來，穩(wěn)健的貨幣政策將更加精準(zhǔn)有力，把握好逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，保持貨幣信貸總量適度，節(jié)奏平穩(wěn)。

近9000字報(bào)告涉及這些重點(diǎn)

10月21日，在第十四屆全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)第六次會(huì)議上，潘功勝在《國(guó)務(wù)院關(guān)于金融工作情況的報(bào)告》中介紹了金融工作的主要進(jìn)展及成效，并談及下一步工作考慮。重點(diǎn)涉及貨幣政策、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、對(duì)外開放、房地產(chǎn)、金融監(jiān)管等內(nèi)容，釋放出一系列重磅政策信號(hào)。

其中，對(duì)于下一步的貨幣政策方向，潘功勝表示，穩(wěn)健的貨幣政策將更加精準(zhǔn)有力，把握好逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，保持貨幣信貸總量適度，節(jié)奏平穩(wěn)。

具體而言，潘功勝表示，總量上，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速與名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，進(jìn)一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，增強(qiáng)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度的穩(wěn)定性，切實(shí)支持?jǐn)U大內(nèi)需，增強(qiáng)發(fā)展動(dòng)能，優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)金融良性循環(huán)。

價(jià)格上，持續(xù)深化利率市場(chǎng)化改革，釋放貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）改革紅利，有效發(fā)揮存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制作用，進(jìn)一步推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)降低實(shí)際貸款利率，降低企業(yè)綜合融資成本和個(gè)人消費(fèi)信貸成本。同時(shí)，維護(hù)好存貸款市場(chǎng)秩序。

結(jié)構(gòu)上，聚焦重點(diǎn)、合理適度、有進(jìn)有退，繼續(xù)加大對(duì)普惠小微、制造業(yè)、綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，繼續(xù)實(shí)施好存續(xù)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，用好用足普惠小微貸款支持工具、保交樓貸款支持計(jì)劃和租賃住房貸款支持計(jì)劃。

加大金融支持力度

在全球政經(jīng)格局持續(xù)演化的背景下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的外部環(huán)境總體趨緊。與此同時(shí)，二季度以來伴隨有效需求不足、市場(chǎng)預(yù)期不穩(wěn)等問題進(jìn)一步凸顯，經(jīng)濟(jì)修復(fù)動(dòng)能有所放緩。

在此背景下，一系列穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策加碼發(fā)力，推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)企穩(wěn)回升。今年以來，穩(wěn)健的貨幣政策精準(zhǔn)有力，加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)雙重功能。包括加大穩(wěn)健的貨幣政策實(shí)施力度，截至2023年9月末，廣義貨幣供應(yīng)量同比增長(zhǎng)10.3%，社會(huì)融資規(guī)模存量同比增長(zhǎng)9.0%，在保持物價(jià)穩(wěn)定的情況下有力支持經(jīng)濟(jì)恢復(fù)；結(jié)構(gòu)上，發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具作用，截至9月末，各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具余額總計(jì)7.0萬億元。

企業(yè)融資和個(gè)人消費(fèi)信貸成本也同步降低。其中，1月至9月，新發(fā)放企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為3.91%，比2022年同期下降0.32個(gè)百分點(diǎn)，其中9月企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為3.82%，處于歷史最低水平。

潘功勝在21日的會(huì)議上強(qiáng)調(diào)：“堅(jiān)持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的根本宗旨，著力擴(kuò)大內(nèi)需、提振信心，助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)和轉(zhuǎn)型升級(jí)?！本唧w而言，一是滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效融資需求。突出金融支持重點(diǎn)領(lǐng)域，著力增強(qiáng)新增長(zhǎng)動(dòng)能，為大宗消費(fèi)以及服務(wù)消費(fèi)等消費(fèi)需求提供穩(wěn)定的融資支持。

二是完善薄弱環(huán)節(jié)金融服務(wù)。堅(jiān)持“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”，對(duì)國(guó)企和民企一視同仁，加快推動(dòng)建立金融服務(wù)小微企業(yè)“敢貸、愿貸、能貸、會(huì)貸”長(zhǎng)效機(jī)制，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)優(yōu)化資源配置和考核激勵(lì)機(jī)制，推動(dòng)金融產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新，強(qiáng)化科技賦能，強(qiáng)化民營(yíng)企業(yè)金融服務(wù)，進(jìn)一步增強(qiáng)“三農(nóng)”、小微企業(yè)、新市民等群體金融服務(wù)供給，提高金融服務(wù)的獲得感。

三是強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)金融支持。加大對(duì)高水平科技自立自強(qiáng)支持力度，持續(xù)增加先進(jìn)制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、科技型企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域金融供給，支持培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)與先進(jìn)制造業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)深度融合，加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。加快研究制定轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)，強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)環(huán)境信息披露要求，豐富綠色金融和轉(zhuǎn)型金融產(chǎn)品和服務(wù)。

四是支持基礎(chǔ)設(shè)施和重大項(xiàng)目建設(shè)。五是加強(qiáng)金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

有效需求不足問題仍存

隨著政策“配方”不斷落地，宏觀經(jīng)濟(jì)整體已經(jīng)出現(xiàn)轉(zhuǎn)暖信號(hào)，數(shù)據(jù)是最好的佐證。

2023年三季度我國(guó)GDP同比增長(zhǎng)4.9%，供給需求雙雙改善，好于市場(chǎng)預(yù)期。若扣除基數(shù)影響，從2022~2023年兩年平均增速看，三季度GDP同比增長(zhǎng)4.4%，較二季度提升1.1個(gè)百分點(diǎn)。

不過，有效需求不足等問題依然存在。數(shù)據(jù)顯示，M2-M1剪刀差高位運(yùn)行。7月、8月、9月兩者的同比增速差分別為8.4、8.4、8.2個(gè)百分點(diǎn)。

中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所在《中國(guó)宏觀金融分析2023年第三季度報(bào)告》（下稱《報(bào)告》）中指出，今年下半年以來，M1、M2同比增速不斷下降，二者剪刀差持續(xù)處于歷史高位，說明寬松貨幣向穩(wěn)增長(zhǎng)的傳導(dǎo)還存在需求不足這一堵點(diǎn)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的活躍度仍有待提高。

此外，雖然政策驅(qū)動(dòng)信貸增長(zhǎng)效果顯著，但結(jié)構(gòu)方面仍需進(jìn)一步優(yōu)化?！秷?bào)告》指出，“企業(yè)強(qiáng)、居民弱”的失衡狀態(tài)依舊存在，對(duì)公貸款尤其是企業(yè)中長(zhǎng)期貸款仍是每月新增信貸的主要支撐，零售貸款的表現(xiàn)持續(xù)偏弱?！秷?bào)告》并提出，在房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖緩慢及消費(fèi)意愿尚未完全修復(fù)的影響下，居民中長(zhǎng)期貸款和短期貸款的表現(xiàn)均有待提升。

中銀證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高認(rèn)為，地產(chǎn)行業(yè)是當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)的主要矛盾，而地產(chǎn)開發(fā)商的信用風(fēng)險(xiǎn)則是當(dāng)前地產(chǎn)行業(yè)的主要矛盾。

潘功勝在21日的會(huì)議上表示，對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，按照因城施策原則，指導(dǎo)各地精準(zhǔn)實(shí)施差別化住房信貸政策，加大保交樓金融支持力度，一視同仁支持房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求，保持房地產(chǎn)融資平穩(wěn)。

在維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行方面，潘功勝指出，穩(wěn)妥化解大型房地產(chǎn)企業(yè)債券違約風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)化城投債券風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)預(yù)警和防范。

值得一提的是，9月份居民短期和中長(zhǎng)期新增貸款改善，呈現(xiàn)同比多增，樓市預(yù)期或逐步改善。

宏觀政策導(dǎo)向進(jìn)一步明確

市場(chǎng)普遍認(rèn)為，政策面“加大力度”的定調(diào)已明確。而面對(duì)接下來我國(guó)經(jīng)濟(jì)可能面臨的挑戰(zhàn)，政策將如何應(yīng)對(duì)并帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇？

“要讓短期企穩(wěn)態(tài)勢(shì)轉(zhuǎn)化為中長(zhǎng)期周期性動(dòng)力或結(jié)構(gòu)性紅利，則需要強(qiáng)化宏觀經(jīng)濟(jì)政策的針對(duì)性和有效性。”《報(bào)告》指出。

近期，潘功勝多次發(fā)聲，向市場(chǎng)釋放政策信號(hào)，提振市場(chǎng)信心，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。

除了10月21日在第十四屆全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)第六次會(huì)議上所作報(bào)告，在此前的10月13日至14日，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）在摩洛哥馬拉喀什召開第48屆國(guó)際貨幣與金融委員會(huì)（IMFC）會(huì)議上，潘功勝發(fā)言表示，今年以來，中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)、總體回升向好。近期，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的積極因素在積累，亮點(diǎn)增多，預(yù)期好轉(zhuǎn)。工業(yè)、服務(wù)業(yè)增速均有所提升，市場(chǎng)銷售加快恢復(fù)，固定資產(chǎn)投資規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資保持較快增長(zhǎng)。下一步，中國(guó)將更加關(guān)注經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和可持續(xù)性方面的平衡，在保持合理增速的基礎(chǔ)上，積極推動(dòng)高質(zhì)量、可持續(xù)的發(fā)展。

對(duì)于接下來的政策方向，他表示，中國(guó)穩(wěn)健的貨幣政策精準(zhǔn)有力，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，有力有效應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)，鞏固經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)。下一步，要持續(xù)用力、乘勢(shì)而上，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，著力擴(kuò)大內(nèi)需、提振信心，加快經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更有力支持。