DeepSeek讓中國AI模型性能首次與歐美巨頭并駕齊驅(qū)，多家外資機(jī)構(gòu)表達(dá)了對(duì)中國資產(chǎn)的看好。其實(shí)震驚全球的中國科技企業(yè)不止DeepSeek一家，同樣作為“杭州六小龍”之一的宇樹科技機(jī)器人在登上春晚后，基本確認(rèn)了其龍頭地位。

2024年11月，宇樹科技開源了人形機(jī)器人G1的操作數(shù)據(jù)集，涵蓋擰瓶蓋、倒水、疊色塊等五大任務(wù)，包含640×480分辨率圖像及七維機(jī)械臂狀態(tài)數(shù)據(jù)，通過HuggingFace LeRobot框架實(shí)現(xiàn)快速部署；2024年12月，宇樹科技宣布全面開源機(jī)器人訓(xùn)練代碼，包括強(qiáng)化學(xué)習(xí)（RL）訓(xùn)練框架及Sim-to-Sim（模擬到模擬）、Sim-to-Real（模擬到現(xiàn)實(shí)）遷移代碼，覆蓋Unitree H1、G1等機(jī)型驗(yàn)證，開發(fā)者可快速實(shí)現(xiàn)算法到真機(jī)的部署，研發(fā)周期縮短30%；去年年底，宇樹科技發(fā)布的B2-W機(jī)器狗演示視頻中展示了其空中翻轉(zhuǎn)、旋轉(zhuǎn)、倒立以及在復(fù)雜地形上的穩(wěn)定性，同樣引發(fā)了全球轟動(dòng)，并被特斯拉及SpaceX創(chuàng)始人埃隆·馬斯克轉(zhuǎn)發(fā)并評(píng)論；在今年的消費(fèi)電子展（CES 2025）上，宇樹科技展示了最新的Go2機(jī)器狗和G1人形機(jī)器人，進(jìn)一步鞏固了在全球機(jī)器人領(lǐng)域的地位。

如果說Deepseek的投資方向值得關(guān)注，那么宇樹科技的投資以及邏輯也值得研究。

三大宏觀因素驅(qū)動(dòng)宇樹價(jià)值重估

宇樹科技在機(jī)器人領(lǐng)域擁有四大核心優(yōu)勢(shì)。首先，技術(shù)壁壘方面，宇樹科技是全球唯一實(shí)現(xiàn)大模型+精密執(zhí)行器全棧自研的企業(yè)。其次，相較于競(jìng)爭對(duì)手，宇樹科技存在明顯成本優(yōu)勢(shì)，量產(chǎn)成本比波士頓動(dòng)力低75%。宇樹科技的四足機(jī)器人Go1系列起售價(jià)為1.6萬元（約2，300美元）；波士頓動(dòng)力第一款對(duì)外銷售的四足機(jī)器人Spot售價(jià)則高達(dá)74，500美元（約合50多萬元）。第三，宇樹科技的數(shù)據(jù)飛輪可以讓50萬臺(tái)機(jī)器人實(shí)時(shí)回傳數(shù)據(jù)，模型迭代速度行業(yè)第一。最后，宇樹科技擁有政策優(yōu)勢(shì)，公司是入選中國國家機(jī)器人創(chuàng)新中心唯一民企。

除了宇樹科技自身壟斷性優(yōu)勢(shì)令其估值水漲船高外，政策也助力公司驅(qū)動(dòng)價(jià)值重估。首先，來自政策端的加碼。中國“十四五”機(jī)器人產(chǎn)業(yè)規(guī)劃落地，?2025年財(cái)政補(bǔ)貼+稅收減免超500億元?，重點(diǎn)支持“大模型+機(jī)器人”融合創(chuàng)新。在這一層面，宇樹科技與DeepSeek建立了合作關(guān)系，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合旨在將DeepSeek的強(qiáng)大AI技術(shù)融入到宇樹科技的機(jī)器人產(chǎn)品中，以推動(dòng)智能機(jī)器人的發(fā)展。其次，來自需求端的爆發(fā)。工業(yè)領(lǐng)域，制造業(yè)勞動(dòng)力成本年增12%，倒逼工廠自動(dòng)化改造。在此背景下，2024年中國工業(yè)機(jī)器人銷量?45萬臺(tái)?，同比提高58%。消費(fèi)領(lǐng)域，老齡化加速催生百億級(jí)家庭服務(wù)機(jī)器人市場(chǎng)，根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測(cè)，2024年中國服務(wù)機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到738億元，2025年預(yù)計(jì)會(huì)達(dá)到850億元。最后，源于?全球供應(yīng)鏈重構(gòu)?？萍疾繉⑷诵螜C(jī)器人列入“戰(zhàn)略性技術(shù)清單”，國產(chǎn)化率要求?≥70%?（2027年目標(biāo)）。宇樹科技?核心部件自研率超90%?（電機(jī)、減速器、電機(jī)驅(qū)動(dòng)器、編碼器、傳感器、主控系統(tǒng)甚至電池等），規(guī)避歐美技術(shù)封鎖風(fēng)險(xiǎn)。

產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)價(jià)值獲重估

宇樹科技作為全球四足機(jī)器人領(lǐng)域的頭部企業(yè)，價(jià)值重估不僅會(huì)影響公司自身，還會(huì)對(duì)供應(yīng)鏈上的部件供應(yīng)商產(chǎn)生顯著影響。

A股市場(chǎng)中，與宇樹科技官宣合作的企業(yè)主要包括以下幾類：直接供應(yīng)商、技術(shù)合作方以及間接持股股東。直接供應(yīng)商中，長盛軸承（300718.SZ）作為宇樹科技自潤滑軸承的供應(yīng)商，產(chǎn)品主要用于機(jī)器人關(guān)節(jié)部件。自2024年7月確認(rèn)合作以來，長盛軸承股價(jià)大幅上漲，春節(jié)后漲幅接近翻倍，市值已由去年低點(diǎn)翻近10倍。中大力德（002896.SZ）、盛通股份（002599.SZ）等也已官宣與宇樹科技有相關(guān)合作。中大力德為宇樹科技提供機(jī)器人關(guān)節(jié)運(yùn)動(dòng)的核心部件如減速器等；盛通股份在四足機(jī)器人教育方面與宇樹科技開展合作，并且是A股里唯一和宇樹科技在四足機(jī)器人領(lǐng)域直接合作的公司。這兩家企業(yè)市值均在今年實(shí)現(xiàn)了翻倍。

技術(shù)合作方方面，凌云光（688400.SH）與宇樹科技聯(lián)合開發(fā)具身智能解決方案，基于其自主研發(fā)的動(dòng)捕系統(tǒng)FZMotion，為機(jī)器人提供高精度動(dòng)作捕捉技術(shù)支持。北緯科技（002148.SZ）參股公司天宇經(jīng)緯為宇樹科技提供5G網(wǎng)聯(lián)解決方案，支持機(jī)器狗等無人設(shè)備的聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用。雖然這些企業(yè)估值在今年也獲得相應(yīng)提升，不過資金認(rèn)可度稍遜于直接供應(yīng)商。

間接持股股東中，金發(fā)科技（600143.SH）、實(shí)益達(dá)（002137.SZ）、深信服（300454.SZ）等間接持有宇樹科技股份，不過這些企業(yè)持有比例均不足1%，影響相對(duì)有限。

宇樹科技引領(lǐng)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)賽道實(shí)現(xiàn)了價(jià)值重估。未來隨著公司不斷提高機(jī)器人產(chǎn)業(yè)上限天花板，眼下的估值重估僅是一個(gè)開始。當(dāng)前沒有進(jìn)入公司供應(yīng)鏈體系中的各個(gè)機(jī)器人零部件企業(yè)，也能收獲到產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展背景下的整體高溢價(jià)紅利。

從機(jī)器人各個(gè)部件占總成本比中可以看到，伺服系統(tǒng)、減速器占據(jù)了成本半壁江山，分別占比35%、20%，AI算力模組、力傳感器、固態(tài)電池、碳纖維結(jié)構(gòu)件等分別以18%、10%、8%、7%緊隨其后。對(duì)于中國機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)企業(yè)而言，技術(shù)溢價(jià)部件企業(yè)?匯川技術(shù)（300124.SZ）（伺服系統(tǒng)）、?鳴志電器（603728.SH）（伺服系統(tǒng)）等高價(jià)質(zhì)量環(huán)節(jié)企業(yè)有望受益機(jī)器人行業(yè)需求爆發(fā)，訂單可見性強(qiáng)，估值進(jìn)一步拔高。另外，國產(chǎn)替代標(biāo)桿?綠的諧波（688017.SH）（諧波減速器）、中復(fù)神鷹（688295.SH）（碳纖維）有望打破海外壟斷，為機(jī)器人增加成本可控性。技術(shù)復(fù)用條線的企業(yè)例如拓普集團(tuán)（601689.SH）（輕量化）、寒武紀(jì)（688256.SH）（AI芯片）有望跨行業(yè)滲透打開第二增長曲線。

這一輪中國科技企業(yè)的價(jià)值重估號(hào)角已吹響，機(jī)器人產(chǎn)業(yè)將會(huì)是排頭兵。