北京時(shí)間11月27日（周三），美聯(lián)儲(chǔ)將公布11月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要，會(huì)議紀(jì)要中對于通脹數(shù)據(jù)、政策立場、經(jīng)濟(jì)前景等內(nèi)容備受市場關(guān)注。

此外，美聯(lián)儲(chǔ)最關(guān)注的通脹指標(biāo)——10月個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）價(jià)格指數(shù)也將在同一天揭曉。

根據(jù)CME的FedWatch工具，目前市場預(yù)期12月暫停降息的可能性為47.3%，而上周這一概率為38.1%。

　　看點(diǎn)一：降或不降

在11月的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行了年內(nèi)的第二次降息，把基準(zhǔn)利率下調(diào)了25BP（基點(diǎn)）至4.5%-4.75%。通脹和就業(yè)表述方面，利率聲明中刪除了“對通貨膨脹正在可持續(xù)地向2%邁進(jìn)有了更大的信心”的提法，并將9月份的“就業(yè)增長有所減緩”，改為“勞動(dòng)力市場狀況普遍緩解”，表明美聯(lián)儲(chǔ)對通脹信心有所下降，對就業(yè)降溫?fù)?dān)憂程度有所減輕。

匯豐銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家在報(bào)告中表示，因美國大選等政治因素，未來美聯(lián)儲(chǔ)的政策不確定性在增加。美聯(lián)儲(chǔ)11月會(huì)議紀(jì)要可能會(huì)表達(dá)美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對美國大選結(jié)果可能帶來的經(jīng)濟(jì)影響的討論。

分析師普遍認(rèn)為，未來利率的上行風(fēng)險(xiǎn)大于下行風(fēng)險(xiǎn)。在特朗普的政策框架中，無論是減稅和增加投資的增量刺激，還是關(guān)稅與移民的供給擾動(dòng)，都會(huì)對利率形成向上的擾動(dòng)。

目前市場對美聯(lián)儲(chǔ)12月不降息的預(yù)期持續(xù)升溫。根據(jù)CME的FedWatch工具，目前市場預(yù)期12月暫停降息的可能性為47.3%，而上周這一概率為38.1%。

　　看點(diǎn)二：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)

數(shù)據(jù)方面，美國10月個(gè)人消費(fèi)支出物價(jià)指標(biāo)（PCE）作為美聯(lián)儲(chǔ)首選的通脹指標(biāo)更受到關(guān)注。從上個(gè)月披露的數(shù)據(jù)看，美國第三季度核心PCE物價(jià)指數(shù)年化初值環(huán)比上升2.2%，略超市場預(yù)期。

目前，分析師普遍預(yù)計(jì)，通過10月美國CPI和PPI數(shù)據(jù)判斷預(yù)計(jì)，美國10月核心PCE物價(jià)指數(shù)環(huán)比增速維持在0.2%的水平，同比增速較上月2.7%小幅反彈至2.8%。

與此同時(shí)，市場預(yù)期，10月個(gè)人消費(fèi)支出環(huán)比增速或從上月的0.5%放緩至0.4%。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾最近表示，他預(yù)計(jì)10月份核心PCE將從2.7%微升至2.8%。如果即將公布的數(shù)據(jù)對反通脹趨勢沖擊高于預(yù)期，或進(jìn)一步打壓連續(xù)降息的前景。

此外，10月份的耐用品訂單、新屋銷售、第三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）二讀數(shù)據(jù)、咨商會(huì)消費(fèi)者信心指數(shù)也可能引起一些關(guān)注。

分析師普遍認(rèn)為，當(dāng)前美國通脹風(fēng)險(xiǎn)展現(xiàn)出了不對稱性，向上風(fēng)險(xiǎn)大于向下風(fēng)險(xiǎn)。從結(jié)構(gòu)上看，住房通脹的再次反彈以及其他核心服務(wù)的相對穩(wěn)定，都意味著通脹的內(nèi)生動(dòng)能還在延續(xù)。

　　看點(diǎn)三：全球經(jīng)濟(jì)影響

美聯(lián)儲(chǔ)的決策不僅影響美國經(jīng)濟(jì)，還對全球經(jīng)濟(jì)有重要影響。特別是歐洲央行和亞洲主要央行的貨幣政策也會(huì)受到美聯(lián)儲(chǔ)政策的影響。

11月29日（周五），歐元區(qū)將公布11月CPI初值。市場密切關(guān)注這份報(bào)告，因?yàn)樵絹碓蕉嗟娜祟A(yù)計(jì)，歐洲央行可能不得不加快降息步伐，在12月降息50個(gè)基點(diǎn)，以拯救陷入困境的經(jīng)濟(jì)。

新西蘭聯(lián)儲(chǔ)和韓國央行將于下周公布最新利率決議。

市場預(yù)計(jì)，新西蘭聯(lián)儲(chǔ)屆時(shí)將降息50個(gè)基點(diǎn)，部分人甚至猜測降息幅度可能會(huì)達(dá)到75個(gè)基點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，韓國央行下周將維持利率不變，但會(huì)暗示未來可能降息。

　　看點(diǎn)四：各類資產(chǎn)市場反應(yīng)

在經(jīng)歷此前大幅回調(diào)后，上周國際黃金期貨及現(xiàn)貨價(jià)格均“收復(fù)失地”。

數(shù)據(jù)顯示，上周COMEX黃金期貨價(jià)格、倫敦金現(xiàn)貨價(jià)格雙雙迎來五連漲，截至上周五收盤再度站上2700美元/盎司關(guān)口，分別報(bào)2718.20美元/盎司和2715.805美元/盎司，周漲幅均在5%以上。

與此同時(shí)，比特幣延續(xù)了特朗普勝選以來的強(qiáng)勁勢頭，上周漲破9.9萬美元，逼近10萬美元大關(guān)。

在業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)看來，前期黃金震蕩走弱核心或來自強(qiáng)美元壓制及潛在的財(cái)政收縮擔(dān)憂，不過美國在“寬財(cái)政+再通脹”背景下的赤字?jǐn)U張和債務(wù)累積是更為確定的交易線索，因此當(dāng)前的階段性回調(diào)帶來了較好的配置機(jī)會(huì)。