[ 施瓦茨向第一財經(jīng)表示，7月份的FOMC會議紀(jì)要和鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會上的演講再次明確表示，美聯(lián)儲將在9月份降息?！皬默F(xiàn)在到那時，勞動力市場數(shù)據(jù)需要出現(xiàn)巨大的負(fù)面意外，才能證明降息25個基點(diǎn)以上是合理的?！彼J(rèn)為，美聯(lián)儲正試圖在數(shù)據(jù)迷霧中調(diào)整貨幣政策，謹(jǐn)慎的風(fēng)險管理是開始降息，否則勞動力市場的疲軟將變得更糟。隨著消費(fèi)者的彈性，以及通脹趨勢只會逐漸回到2%的目標(biāo)，對快速大幅降息的預(yù)期可能會消退。 ]

[ 芝加哥期權(quán)交易所波動率指數(shù)（VIX）恢復(fù)了平靜，截至上周五收盤累計跌幅超70%，回到了長期均值以下，顯示投資者風(fēng)險偏好有所回歸。 ]

上周美聯(lián)儲主席鮑威爾的講話讓全球股市迎來狂歡。在懷俄明州杰克遜霍爾舉行的全球央行年度經(jīng)濟(jì)研討會上，鮑威爾表示，降息的時機(jī)已經(jīng)到來，因?yàn)榫蜆I(yè)市場風(fēng)險上升，最新言論也讓9月降息進(jìn)一步接近現(xiàn)實(shí)。

如今，三大股指已經(jīng)收復(fù)了月初衰退恐慌造成的失地，寬松預(yù)期能否助力市場再次向歷史新高展開沖鋒。

美聯(lián)儲降息呼之欲出

在美聯(lián)儲會議紀(jì)要暗示9月考慮降息后，鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會上的最新講話讓政策拐點(diǎn)的時機(jī)已經(jīng)呼之欲出。

“總體而言，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)以穩(wěn)健的速度增長，但通脹和勞動力市場數(shù)據(jù)顯示形勢正在演變。正如我們在上一份聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）聲明中強(qiáng)調(diào)的那樣，通脹的上行風(fēng)險已經(jīng)降低，就業(yè)的下行風(fēng)險已經(jīng)增加?！滨U威爾在演講中稱，“我們關(guān)注我們雙重任務(wù)雙方的風(fēng)險。調(diào)整前進(jìn)方向的政策時機(jī)已經(jīng)明確，降息的時機(jī)和速度將取決于即將公布的數(shù)據(jù)、不斷變化的前景和風(fēng)險平衡。”

美國勞工部上周早些時候的數(shù)據(jù)顯示，在截至今年3月的12個月內(nèi)，全美新增就業(yè)崗位下修81.8萬個，有望創(chuàng)下2009年以來新高。近期多項(xiàng)數(shù)據(jù)也反映出，美國就業(yè)市場已經(jīng)逐步恢復(fù)到正常水平，制造業(yè)崗位需求正受到嚴(yán)峻考驗(yàn)。

對于就業(yè)市場，鮑威爾認(rèn)為過去一年失業(yè)率上升近一個百分點(diǎn)主要是由于勞動力供應(yīng)增加和招聘放緩，而不是裁員增加，但他也強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲希望防止任何進(jìn)一步的侵蝕。在本輪緊縮周期伊始，鮑威爾之前曾談及勞動力市場“痛苦”是控制通貨膨脹的必要條件，現(xiàn)在這種想法已經(jīng)改變。

牛津經(jīng)濟(jì)研究院高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，就業(yè)增長不如以前想象的那么強(qiáng)勁，但對非農(nóng)初步基準(zhǔn)修訂不會對美聯(lián)儲的想法產(chǎn)生太大影響，因?yàn)樗鼈兪窍蚝罂吹?。不過他認(rèn)為，最近的就業(yè)增長是美聯(lián)儲會擔(dān)心的，因?yàn)閯趧恿κ袌隹赡軙哟嗳?，就業(yè)機(jī)會不足以跟上勞動年齡人口的增長。

中長期美債收益率因?yàn)閷捤汕熬盎芈?，與利率預(yù)期關(guān)聯(lián)密切的2年期美債周跌15.1個基點(diǎn)至3.91%，基準(zhǔn)10年期美債周跌8.6個基點(diǎn)至3.81%。交易員們加大了對9月份更大幅度降息的押注，美聯(lián)儲基金期貨目前預(yù)計下個月降息50個基點(diǎn)的可能性為37%，高于上周四晚些時候的約25%，不過25個基點(diǎn)依然是最大熱門。

道明證券高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家奧蘭多（James Orlando）在報告中寫道，雖然鮑威爾沒有就預(yù)期的降息速度作出太多讓步，但目前似乎沒有理由大幅降息50個基點(diǎn)。

施瓦茨向第一財經(jīng)表示，7月份的FOMC會議紀(jì)要和鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會上的演講再次明確表示，美聯(lián)儲將在9月份降息。“從現(xiàn)在到那時，勞動力市場數(shù)據(jù)需要出現(xiàn)巨大的負(fù)面意外，才能證明降息25個基點(diǎn)以上是合理的?！彼J(rèn)為，美聯(lián)儲正試圖在數(shù)據(jù)迷霧中調(diào)整貨幣政策，謹(jǐn)慎的風(fēng)險管理是開始降息，否則勞動力市場的疲軟將變得更糟。隨著消費(fèi)者的彈性，以及通脹趨勢只會逐漸回到2%的目標(biāo)，對快速大幅降息的預(yù)期可能會消退。

美股有望延續(xù)漲勢

美聯(lián)儲降息預(yù)期推動美股延續(xù)了反彈勢頭。道瓊斯市場統(tǒng)計顯示，除能源板塊外，其余板塊上周均錄得上漲，其中房地產(chǎn)、材料和非必需消費(fèi)品板塊漲幅超過2%。工業(yè)、醫(yī)療保健、消費(fèi)品、金融、公用事業(yè)等板塊也上漲超1%。

人工智能和科技板塊的明星股有卷土重來之勢。芯片制造商英偉達(dá)較低位反彈近30%，帶動費(fèi)城SE半導(dǎo)體指數(shù)重新邁向技術(shù)性牛市，市場正將目光轉(zhuǎn)向下周的最新財報。

與此同時，風(fēng)險偏好逐步回歸讓芝加哥期權(quán)交易所波動率指數(shù)（VIX）恢復(fù)了平靜，華爾街“恐慌指數(shù)”在月初觸及四年高點(diǎn)后迅速回落。截至上周五收盤累計跌幅超70%，回到了長期均值以下，顯示投資者風(fēng)險偏好有所回歸。

資金流向顯示，貨幣政策轉(zhuǎn)向在即，加上強(qiáng)勁的美國零售銷售數(shù)據(jù)、樂觀的消費(fèi)者信心數(shù)據(jù)和溫和的通脹數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)穩(wěn)健，提振了投資者的信心。倫敦證券交易所（LSEG）匯總的數(shù)據(jù)顯示，上周投資者凈買入美國股票基金59.7億美元，創(chuàng)五周新高。

瑞銀財富管理在發(fā)給第一財經(jīng)記者的報告中稱，隨著勞動力市場降溫速度快于預(yù)期以及通脹率繼續(xù)放緩，美聯(lián)儲有望在9月開始降息，并在11月和12月的會議上各降息一次。如果就業(yè)市場有所惡化或消費(fèi)支出顯著走弱， 9月有可能降息50個基點(diǎn)?！爸档米⒁獾氖?，歷史上美聯(lián)儲在非衰退期的降息往往利好股市，因此我們繼續(xù)看好優(yōu)質(zhì)成長股?！比疸y財富管理寫道。

嘉信理財在市場展望中寫道，上周美股一度經(jīng)歷回吐，但得益于鮑威爾鴿派演講，美股重拾升勢。政策轉(zhuǎn)向主要有利于當(dāng)今市場的利率敏感領(lǐng)域，如羅素2000指數(shù)。不過投資者仍然需要度過與8月和9月相關(guān)的看跌季節(jié)性環(huán)境。此外，標(biāo)普500指數(shù)的遠(yuǎn)期市盈率為21.5，如果不提高盈利增長預(yù)期，可能更難實(shí)現(xiàn)額外的上行。

該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，未來一周的看點(diǎn)首先是輪轉(zhuǎn)交易是否會重新點(diǎn)燃，其次是英偉達(dá)的財報，這可能會為科技行業(yè)增添一些動力，也可能潑冷水，比如指引出現(xiàn)問題（潛在的Blackwell發(fā)貨延遲的影響）。總體而言，上半周看漲勢頭可能繼續(xù)受到降息預(yù)期推動，下半周隨著英偉達(dá)的業(yè)績和市場反應(yīng)或?qū)⒊霈F(xiàn)一定波動。