華夏商業(yè)資訊網(wǎng)訊 周三滬深兩市出現(xiàn)了大幅反彈，特別是前兩天連續(xù)大跌的小盤股、微盤股板塊出現(xiàn)了集體大反彈，這從側(cè)面說明新“國九條”正式頒布可能會引發(fā)一輪慢牛長牛行情。新“國九條”的內(nèi)容會讓價值投資成為市場主流的投資理念，投資者會更加關注業(yè)績優(yōu)良的好公司，一些可能有退市風險的公司，在過去兩天出現(xiàn)了大幅下跌，也反映出投資者逐步遠離一些炒概念的績差股，業(yè)績優(yōu)良的好公司比如傳統(tǒng)低估值藍籌股以及傳統(tǒng)白龍馬股則出現(xiàn)了持續(xù)反彈。當然在小盤股大跌時，一些業(yè)績優(yōu)良且具有一定核心競爭力的小盤股也遭到錯殺，甚至是誤殺，退市新規(guī)并不針對小盤股，而是針對可能觸發(fā)退市條件的一些垃圾股，所以很多小盤股在前兩個交易日出現(xiàn)大幅下跌，周三就出現(xiàn)了大幅反彈。但是從投資的角度來看，現(xiàn)在很多行業(yè)都具有比較明顯的馬太效應，行業(yè)的集中度越來越高，業(yè)績優(yōu)良的好公司龍頭地位越來越穩(wěn)固，因此從風險收益比的角度還是建議多配置業(yè)績優(yōu)良的白龍馬股或優(yōu)質(zhì)龍頭基金，小部分倉位可以來投資一些具有成長性，未來可能會成為黑馬的小盤股，而炒題材、炒概念的垃圾股未來大概率無人問津，甚至可能觸發(fā)退市新規(guī)。

新“國九條”明確規(guī)定，對分紅比例過低或者不分紅的上市公司要采取風險警示或限制大股東減持等措施，這會進一步推動高股息率，具有大量現(xiàn)金儲備的公司股價回升，中字頭板塊、傳統(tǒng)藍籌股、龍頭股成為資金布局的重點，這樣的分化是必然的。這次出臺新“國九條”是在國務院層面，所以對市場影響很大。前兩次出“國九條”之后一年出現(xiàn)了大牛市行情，2004年第一次出“國九條”時經(jīng)濟增長較快，通過股權(quán)分置改革釋放了制度紅利，大股東與中小股東的利益逐步一致，市場走出了一輪波瀾壯闊的大牛市。2014年第二次出臺 “國九條”，鼓勵新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，加上當時流動性寬松，大盤開啟了一輪漲到5000點的大牛市。這一次第三次出臺“國九條”，中間剛好又隔十年，現(xiàn)在的宏觀環(huán)境和當時不同，所以現(xiàn)在不具備產(chǎn)生快牛的條件，但是具備產(chǎn)生慢牛長牛的條件，特別是經(jīng)過三年下跌，很多優(yōu)質(zhì)股票已經(jīng)逐步跌出了價值，這時逢低布局一些業(yè)績優(yōu)良的好股票、好基金是較好的投資方式。

統(tǒng)計局公布了一季度GDP增速為5.3%，超出市場預期，也有利于進一步夯實這輪慢牛長牛的基礎。統(tǒng)計局公布的一季度GDP增長數(shù)據(jù)超出了很多人預期，也反映出我們逐步落實的一些穩(wěn)經(jīng)濟增長的政策在發(fā)力，包括推動大規(guī)模設備更新，推動消費品以舊換新，以及采取一些有力措施提振消費增長等，這些措施將會從中長期提振經(jīng)濟增長的質(zhì)量及速度，這無疑有利于資本市場走出逐級抬升的行情。因為經(jīng)濟基礎決定上層建筑，同樣經(jīng)濟逐步回暖對股市的抬升是有利的，所以從中長期來看，當前市場依然處于歷史大底附近位置，預計估值修復仍然是今年最主要的投資主線，所以建議大家一定要保持信心和耐心，堅定布局這些龍頭股或優(yōu)質(zhì)公司基金來抓住機會。

從統(tǒng)計局公布的一季度數(shù)據(jù)來看，無論是投資、消費還是出口都出現(xiàn)了尾部上揚的走勢，增速較為平穩(wěn)，房地產(chǎn)投資依然是拖累經(jīng)濟增長最重要的方面，一季度我國固定資產(chǎn)投資增長4.5%，比去年全年加快1.5個百分點，如果扣除房地產(chǎn)開發(fā)投資，全國固定資產(chǎn)投資增速達到9.3%，房地產(chǎn)現(xiàn)在依然是拖累經(jīng)濟增長的重要方面。一季度房地產(chǎn)開發(fā)投資下降9.5%，全國新建商品房銷售面積同比下降19.4%，新建商品房銷售額下降27.6%，下降幅度較大，為了防止房地產(chǎn)市場風險擴散，一定要采取有力措施來提振房地產(chǎn)市場，包括逐步放松對房地產(chǎn)市場的限制性措施，加大金融對房企的支持力度，這些都是提振房地產(chǎn)增速較有利的方面。進出口方面一季度我國出口增長4.9%，進口增長5.0%，進出口相抵的貿(mào)易順差為13063億元，出口回升說明了外需在改善，因此提升內(nèi)需，加大投資需求以及消費需求將進一步穩(wěn)固我國經(jīng)濟增長的基礎。物價方面，當前需求不足的問題依然比較突出，一季度CPI同比持平，增長為零，主要因為食品價格出現(xiàn)下降，鮮果價格下降7.3%，豬肉價格下降7.0%，一季度PPI同比下降2.7%，這都說明現(xiàn)在投資需求和消費需求依然不足，還需要采取有力的措施來提升需求，這是非常重要的方面。整體來看，一季度我國經(jīng)濟開局良好，積極因素在增多，但外部環(huán)境依然復雜，不確定性較強，所以還要采取更多有力措施來穩(wěn)定經(jīng)濟增長，經(jīng)濟增長穩(wěn)了，預計資本市場的表現(xiàn)也會更好。

在當前A股市場要再次強調(diào)做價值投資，因為很多優(yōu)質(zhì)的股票已經(jīng)跌出了價值，這時做價值投資將會有更好的回報。因為做價值投資要想獲得超額收益，入場的時機非常重要，如果在市場的高點入場，可能會經(jīng)受泡沫破裂的風險，會大幅回撤，但是如果從歷史大底的位置入場，長期回報率是比較高的，將會獲得超額收益。做價值投資獲得超額收益主要有兩個來源，就是選擇好行業(yè)、好公司，與偉大的企業(yè)一起成長；第二是選擇入場時機帶來超額收益，所以在當前整個市場信心不足、多空分歧較大時，大家一定要堅定信心，人棄我取，人追我棄，只有通過逆向投資才能獲得較低的入場成本，從而獲得超額收益。

做價值投資需要大家真正理解價值投資理念，不要錯誤認為只要拿著不放就是價值投資，同時大家一定要研究好宏觀經(jīng)濟和政策，學會選擇好行業(yè)、好公司，當宏觀經(jīng)濟轉(zhuǎn)型時，一些行業(yè)被淘汰，這時再堅守，時間越長虧得越多。過去幾年投資房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的一些行業(yè)和公司的投資者應該深有體會，大家還是要從經(jīng)濟轉(zhuǎn)型受益的方向里來選擇好公司，當前我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型能持續(xù)增長的行業(yè)主要是集中在三大領域，大消費、新能源和科技，通過布局這三大方向的一些好公司，有望獲得超額收益。（楊德龍 前海開源基金首席經(jīng)濟學家、基金經(jīng)理）