華夏商業(yè)資訊網(wǎng)訊 周三滬深兩市出現(xiàn)了大幅反彈，特別是前兩天連續(xù)大跌的小盤股、微盤股板塊出現(xiàn)了集體大反彈，這從側(cè)面說明新“國九條”正式頒布可能會引發(fā)一輪慢牛長牛行情。新“國九條”的內(nèi)容會讓價值投資成為市場主流的投資理念，投資者會更加關(guān)注業(yè)績優(yōu)良的好公司，一些可能有退市風(fēng)險的公司，在過去兩天出現(xiàn)了大幅下跌，也反映出投資者逐步遠(yuǎn)離一些炒概念的績差股，業(yè)績優(yōu)良的好公司比如傳統(tǒng)低估值藍(lán)籌股以及傳統(tǒng)白龍馬股則出現(xiàn)了持續(xù)反彈。當(dāng)然在小盤股大跌時，一些業(yè)績優(yōu)良且具有一定核心競爭力的小盤股也遭到錯殺，甚至是誤殺，退市新規(guī)并不針對小盤股，而是針對可能觸發(fā)退市條件的一些垃圾股，所以很多小盤股在前兩個交易日出現(xiàn)大幅下跌，周三就出現(xiàn)了大幅反彈。但是從投資的角度來看，現(xiàn)在很多行業(yè)都具有比較明顯的馬太效應(yīng)，行業(yè)的集中度越來越高，業(yè)績優(yōu)良的好公司龍頭地位越來越穩(wěn)固，因此從風(fēng)險收益比的角度還是建議多配置業(yè)績優(yōu)良的白龍馬股或優(yōu)質(zhì)龍頭基金，小部分倉位可以來投資一些具有成長性，未來可能會成為黑馬的小盤股，而炒題材、炒概念的垃圾股未來大概率無人問津，甚至可能觸發(fā)退市新規(guī)。

新“國九條”明確規(guī)定，對分紅比例過低或者不分紅的上市公司要采取風(fēng)險警示或限制大股東減持等措施，這會進(jìn)一步推動高股息率，具有大量現(xiàn)金儲備的公司股價回升，中字頭板塊、傳統(tǒng)藍(lán)籌股、龍頭股成為資金布局的重點，這樣的分化是必然的。這次出臺新“國九條”是在國務(wù)院層面，所以對市場影響很大。前兩次出“國九條”之后一年出現(xiàn)了大牛市行情，2004年第一次出“國九條”時經(jīng)濟(jì)增長較快，通過股權(quán)分置改革釋放了制度紅利，大股東與中小股東的利益逐步一致，市場走出了一輪波瀾壯闊的大牛市。2014年第二次出臺 “國九條”，鼓勵新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，加上當(dāng)時流動性寬松，大盤開啟了一輪漲到5000點的大牛市。這一次第三次出臺“國九條”，中間剛好又隔十年，現(xiàn)在的宏觀環(huán)境和當(dāng)時不同，所以現(xiàn)在不具備產(chǎn)生快牛的條件，但是具備產(chǎn)生慢牛長牛的條件，特別是經(jīng)過三年下跌，很多優(yōu)質(zhì)股票已經(jīng)逐步跌出了價值，這時逢低布局一些業(yè)績優(yōu)良的好股票、好基金是較好的投資方式。

統(tǒng)計局公布了一季度GDP增速為5.3%，超出市場預(yù)期，也有利于進(jìn)一步夯實這輪慢牛長牛的基礎(chǔ)。統(tǒng)計局公布的一季度GDP增長數(shù)據(jù)超出了很多人預(yù)期，也反映出我們逐步落實的一些穩(wěn)經(jīng)濟(jì)增長的政策在發(fā)力，包括推動大規(guī)模設(shè)備更新，推動消費品以舊換新，以及采取一些有力措施提振消費增長等，這些措施將會從中長期提振經(jīng)濟(jì)增長的質(zhì)量及速度，這無疑有利于資本市場走出逐級抬升的行情。因為經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)決定上層建筑，同樣經(jīng)濟(jì)逐步回暖對股市的抬升是有利的，所以從中長期來看，當(dāng)前市場依然處于歷史大底附近位置，預(yù)計估值修復(fù)仍然是今年最主要的投資主線，所以建議大家一定要保持信心和耐心，堅定布局這些龍頭股或優(yōu)質(zhì)公司基金來抓住機(jī)會。

從統(tǒng)計局公布的一季度數(shù)據(jù)來看，無論是投資、消費還是出口都出現(xiàn)了尾部上揚的走勢，增速較為平穩(wěn)，房地產(chǎn)投資依然是拖累經(jīng)濟(jì)增長最重要的方面，一季度我國固定資產(chǎn)投資增長4.5%，比去年全年加快1.5個百分點，如果扣除房地產(chǎn)開發(fā)投資，全國固定資產(chǎn)投資增速達(dá)到9.3%，房地產(chǎn)現(xiàn)在依然是拖累經(jīng)濟(jì)增長的重要方面。一季度房地產(chǎn)開發(fā)投資下降9.5%，全國新建商品房銷售面積同比下降19.4%，新建商品房銷售額下降27.6%，下降幅度較大，為了防止房地產(chǎn)市場風(fēng)險擴(kuò)散，一定要采取有力措施來提振房地產(chǎn)市場，包括逐步放松對房地產(chǎn)市場的限制性措施，加大金融對房企的支持力度，這些都是提振房地產(chǎn)增速較有利的方面。進(jìn)出口方面一季度我國出口增長4.9%，進(jìn)口增長5.0%，進(jìn)出口相抵的貿(mào)易順差為13063億元，出口回升說明了外需在改善，因此提升內(nèi)需，加大投資需求以及消費需求將進(jìn)一步穩(wěn)固我國經(jīng)濟(jì)增長的基礎(chǔ)。物價方面，當(dāng)前需求不足的問題依然比較突出，一季度CPI同比持平，增長為零，主要因為食品價格出現(xiàn)下降，鮮果價格下降7.3%，豬肉價格下降7.0%，一季度PPI同比下降2.7%，這都說明現(xiàn)在投資需求和消費需求依然不足，還需要采取有力的措施來提升需求，這是非常重要的方面。整體來看，一季度我國經(jīng)濟(jì)開局良好，積極因素在增多，但外部環(huán)境依然復(fù)雜，不確定性較強，所以還要采取更多有力措施來穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長，經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)了，預(yù)計資本市場的表現(xiàn)也會更好。

在當(dāng)前A股市場要再次強調(diào)做價值投資，因為很多優(yōu)質(zhì)的股票已經(jīng)跌出了價值，這時做價值投資將會有更好的回報。因為做價值投資要想獲得超額收益，入場的時機(jī)非常重要，如果在市場的高點入場，可能會經(jīng)受泡沫破裂的風(fēng)險，會大幅回撤，但是如果從歷史大底的位置入場，長期回報率是比較高的，將會獲得超額收益。做價值投資獲得超額收益主要有兩個來源，就是選擇好行業(yè)、好公司，與偉大的企業(yè)一起成長；第二是選擇入場時機(jī)帶來超額收益，所以在當(dāng)前整個市場信心不足、多空分歧較大時，大家一定要堅定信心，人棄我取，人追我棄，只有通過逆向投資才能獲得較低的入場成本，從而獲得超額收益。

做價值投資需要大家真正理解價值投資理念，不要錯誤認(rèn)為只要拿著不放就是價值投資，同時大家一定要研究好宏觀經(jīng)濟(jì)和政策，學(xué)會選擇好行業(yè)、好公司，當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時，一些行業(yè)被淘汰，這時再堅守，時間越長虧得越多。過去幾年投資房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的一些行業(yè)和公司的投資者應(yīng)該深有體會，大家還是要從經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型受益的方向里來選擇好公司，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型能持續(xù)增長的行業(yè)主要是集中在三大領(lǐng)域，大消費、新能源和科技，通過布局這三大方向的一些好公司，有望獲得超額收益。（楊德龍 前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、基金經(jīng)理）