迭創(chuàng)新高的金價，正帶動白銀期貨買漲熱情潮涌。

截至4月8日11時，國內(nèi)白銀延期交易主力合約報價在7132元/公斤，盤中一度觸及漲停，達到過去10年以來最高值7170元/公斤。

“這背后，是黃金白銀價格漲跌有著較高的正相關(guān)性，隨著黃金價格持續(xù)飆漲，部分投資機構(gòu)將買漲白銀作為新的獲利投資策略?！币晃粐鴥?nèi)CTA策略私募基金交易員告訴記者。

在他看來，4月以來國內(nèi)白銀延期交易主力合約從6459元/公斤大漲至7132元/公斤附近，主要是受到外盤白銀期貨價格飆漲的影響。4月以來，COMEX白銀期貨主力合約報價從25.14美元/盎司大漲至28.08美元/盎司，直接推動國內(nèi)白銀延期交易價格水漲船高。

“當前市場普遍預(yù)期，只要黃金價格持續(xù)迭創(chuàng)新高，這輪白銀買漲潮不會停歇。因為越來越多投資資金意識到黃金追漲成本日益增加，轉(zhuǎn)而加倉白銀多頭，作為押注貴金屬這輪大漲行情的替代品。”一位華爾街對沖基金經(jīng)理指出。

但是，面對持續(xù)飆漲的白銀價格，越來越多投資機構(gòu)開始悄悄逢高獲利套現(xiàn)離場。

在他們看來，相比黃金，白銀的投機屬性與價格波動性更大，高位追漲所帶來的投資風險遠遠高于黃金。

“目前，支撐白銀價格持續(xù)上漲的最大動能，仍是圍繞金銀價格比的套利投資?！鄙鲜鋈A爾街對沖基金經(jīng)理直言。當前COMEX黃金白銀期貨的金銀價格比僅有83.6，低于年初的高點88，這令部分投資機構(gòu)認為在金價上漲動能不減的情況下，白銀價格似乎依然偏低，紛紛繼續(xù)追漲白銀套利。

金銀價格比套利投資潮涌

悄無聲息之間，白銀正成為這輪金價飆漲行情的“最大受益者”。

4月以來，COMEX白銀期貨終于擺脫今年以來在22-25美元/盎司的盤整走勢，掀起一輪快速上漲行情，一度刷新近年高點28.2美元/盎司。

這背后，對沖基金等資管機構(gòu)的推波助瀾“功不可沒”。

美國商品期貨交易委員會（CFTC）發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至4月2日當周，對沖基金為主的資管機構(gòu)持有的COMEX白銀期貨期權(quán)凈多頭頭寸較前一周增加1950.5萬盎司，成為推高白銀價格的最大資本力量。

“華爾街資本推高白銀價格，也在情理之中。以往，只要黃金價格飆漲創(chuàng)新高，華爾街投資機構(gòu)都會掀起白銀買漲潮?！鼻笆鋈A爾街對沖基金經(jīng)理指出。

一直以來，只要金銀價格比突破80整數(shù)關(guān)口并處于較高水準，華爾街會出現(xiàn)兩種判斷，一是金價偏高，二是白銀價格偏低。但在多數(shù)情況下，華爾街更傾向于押注后者而追漲白銀價格。

究其原因，一是白銀價格的波動性較大，能創(chuàng)造更高的投資回報，二是白銀期貨的操作成本較低，有助于對沖基金們放大資金杠桿投資實現(xiàn)收益最大化。

“如今，對沖基金追漲白銀期貨，更顯得胸有成竹?！币晃毁F金屬期貨經(jīng)紀商指出，一是在國際地緣政治風險持續(xù)升級，油價上漲導(dǎo)致通脹卷土重來，全球央行繼續(xù)增加黃金儲備的利好因素驅(qū)動下，金價正“無視”美聯(lián)儲降息步伐延后與美元走強而迭創(chuàng)新高，似乎擁有更強的上漲動能，二是得益于光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，2024年白銀下游需求保持增長，令今年白銀供需關(guān)系趨緊，也給白銀價格上漲帶來了更強支撐。

世界白銀協(xié)會預(yù)期，2024年白銀仍將有一定供求缺口，這也成為眾多華爾街投資機構(gòu)敢于追漲COMEX白銀期貨的一大底氣。

“目前，市場普遍預(yù)期COMEX白銀期貨短期內(nèi)有望突破28美元/盎司，因為迭創(chuàng)新高的黃金價格與金銀價格比，正令更多資本認為白銀價格偏低，持續(xù)涌入這個市場?！边@位貴金屬期貨經(jīng)紀商指出。由于白銀期貨的交易成本較低，不少中小型資本甚至將白銀作為押注黃金價格繼續(xù)迭創(chuàng)新高的替代品。

光大期貨發(fā)布最新報告指出，金銀價格比正受到被市場密切關(guān)注，若市場仍看好黃金，資金可能分流轉(zhuǎn)向白銀，特別就基本面而言，今年白銀仍將存在一定幅度的供求缺口，所以當黃金不斷創(chuàng)出新高，必然會帶動市場的白銀看漲情緒。

國內(nèi)機構(gòu)謹慎應(yīng)對白銀牛市行情

面對迭創(chuàng)新高的國內(nèi)白銀延期交易價格，不少國內(nèi)CTA策略私募基金卻在逢高獲利了結(jié)。

上述國內(nèi)CTA策略私募基金交易員告訴記者，本周他們開始著手結(jié)清部分國內(nèi)白銀延期交易合約與COMEX白銀期貨多頭頭寸，因為他們擔心白銀價格可能突然高位回落，令他們此前積累的收益“付諸東流”。

“這背后，是白銀價格的波動性明顯高于黃金，盡管圍繞金銀價格比的套利投資具有較高的勝算，但白銀價格的短期高波動性很容易令機構(gòu)即便看準白銀價格波動方向，卻因為短期白銀價格異動而遭遇大幅虧損?！彼赋觥?/p>

記者還了解到，相比國內(nèi)投資機構(gòu)的謹慎，不少國內(nèi)白銀加工企業(yè)也紛紛抓住這輪白銀價格上漲行情加大套期保值力度。

一家專注設(shè)計生產(chǎn)銀制飾品的白銀加工企業(yè)負責人向記者透露，4月以來，受國內(nèi)白銀延期交易價格大漲影響，他們持續(xù)在價格高點建立白銀空頭頭寸，一方面能鎖定現(xiàn)有白銀庫存的估值增長收益，另一方面也能將白銀套期保值操作的收益用于采購新的白銀原料，緩解當前白銀價格上漲所帶來的原材料購買成本增加壓力。

在他看來，盡管當前白銀價格仍處于飆漲狀況，但產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)都嚴陣以待——不敢高位囤積更多白銀原料，擔心白銀價格突然高位回落導(dǎo)致企業(yè)采購方面出現(xiàn)較大虧損。

“目前，我們都在密切關(guān)注黃金價格何時高位回落，因為這可能是這輪白銀上漲行情的休止符。”這位白銀加工企業(yè)負責人直言。