1月12日，中國(guó)人民銀行發(fā)布2023年金融和社會(huì)融資數(shù)據(jù)。2023年12月份，人民幣貸款增加1.17萬(wàn)億元，同比少增2401億元；社會(huì)融資規(guī)模增量為1.94萬(wàn)億元，比上年同期多6169億元。2023年全年，人民幣貸款增加22.75萬(wàn)億元，同比多增1.31萬(wàn)億元；社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為35.59萬(wàn)億元，比上年多3.41萬(wàn)億元。

總體來(lái)看，2023年全年，穩(wěn)健的貨幣政策精準(zhǔn)有力，保持流動(dòng)性合理充裕。2023年12月末人民幣貸款余額達(dá)242.24萬(wàn)億元，廣義貨幣（M2）余額、社會(huì)融資規(guī)模存量同比分別增長(zhǎng)9.7%、9.5%。市場(chǎng)專家指出，在金融體系“真金白銀”的有力支持下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)顯示出持續(xù)向好態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)預(yù)期和信心穩(wěn)步提升，有望順利實(shí)現(xiàn)全年預(yù)期增長(zhǎng)目標(biāo)。

記者從調(diào)研了解的部分主要大行數(shù)據(jù)看，2023年制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款、普惠小微貸款、綠色貸款同比增速大體保持在30%至40%，均快于全部貸款增速。房地產(chǎn)、地方融資平臺(tái)新增貸款雖然有所減少，但更多信貸資源被配置到支持形成新質(zhì)生產(chǎn)力上，金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效持續(xù)提升。

全年新增人民幣貸款同比多增超萬(wàn)億元

2023年，人民銀行綜合運(yùn)用再貸款再貼現(xiàn)、中期借貸便利、公開(kāi)市場(chǎng)操作等多種方式，保持全年流動(dòng)性合理充裕。數(shù)據(jù)顯示，全年凈投放現(xiàn)金8815億元。

2023年全年，人民幣貸款增加22.75萬(wàn)億元，同比多增1.31萬(wàn)億元。分部門看，住戶貸款增加4.33萬(wàn)億元，其中，短期貸款增加1.78萬(wàn)億元，中長(zhǎng)期貸款增加2.55萬(wàn)億元；企（事）業(yè)單位貸款增加17.91萬(wàn)億元，其中，短期貸款增加3.92萬(wàn)億元，中長(zhǎng)期貸款增加13.57萬(wàn)億元，票據(jù)融資增加3410億元；非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款增加1928億元。

光大證券首席固定收益分析師張旭在接受記者采訪時(shí)表示，信貸數(shù)據(jù)在2023年受到實(shí)施“一攬子化債方案”和“盤活被低效占用的金融資源”的影響。一方面，使用特殊再融資債券置換存量貸款的結(jié)果是政府債券余額增加、貸款余額減少。另一方面，信貸資產(chǎn)證券化是盤活信貸存量的有力抓手，其會(huì)降低貸款存量規(guī)模。

2023年全年，社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為35.59萬(wàn)億元，比上年多3.41萬(wàn)億元。其中，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款和政府債券是全年社融規(guī)模增量的主要拉動(dòng)項(xiàng)。數(shù)據(jù)顯示，2023年對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加22.22萬(wàn)億元，同比多增1.18萬(wàn)億元，占同期社會(huì)融資規(guī)模的62.4%；政府債券凈融資9.6萬(wàn)億元，同比多2.48萬(wàn)億元，占比達(dá)27%。

市場(chǎng)專家指出，2023年，金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持相當(dāng)有力。在新發(fā)展階段，分析金融總量指標(biāo)要有更多元視角，2023年末廣義貨幣（M2）余額、社會(huì)融資規(guī)模存量同比分別增長(zhǎng)9.7%、9.5%，這些金融指標(biāo)均好于名義經(jīng)濟(jì)增速。在房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)生重大轉(zhuǎn)型、提前還貸增多、且涉地方債務(wù)融資減少的情況下，有效信貸需求仍顯不足，保持這樣的金融支持力度殊為不易。

2023年末平穩(wěn)過(guò)渡 12月信貸穩(wěn)健社融改善

整體來(lái)看，2023年12月份，新增信貸投放保持穩(wěn)健，基本符合業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)期，社會(huì)融資規(guī)模增量保持平穩(wěn)。

12月份，人民幣貸款增加1.17萬(wàn)億元，同比少增2401億元。市場(chǎng)人士指出，考慮到上年同期基數(shù)明顯偏高的情況，這個(gè)增量屬于較高水平。2022年12月為應(yīng)對(duì)疫情渡峰，金融系統(tǒng)主動(dòng)加大了對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度，導(dǎo)致基數(shù)較高。

實(shí)際上，在前期地方政府發(fā)行了1萬(wàn)多億元特殊再融資債券后，部分地方置換存量貸款，加上中小金融機(jī)構(gòu)改革化險(xiǎn)過(guò)程中，不良資產(chǎn)剝離處置的體量也不低，貸款保持當(dāng)前增長(zhǎng)勢(shì)頭，投放力度仍屬不低。

根據(jù)招商證券首席宏觀分析師張靜靜此前分析，從當(dāng)月商品房銷售面積邊際改善、抵押補(bǔ)充貸款（PSL）放量，以及國(guó)股銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率月底走高等跡象來(lái)看，12月信貸投放存在一定支撐。

12月末，社會(huì)融資規(guī)模存量為378.09萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.5%，增速比上月高0.1個(gè)百分點(diǎn)。12月份社會(huì)融資規(guī)模增量為1.94萬(wàn)億元，比上年同期多6169億元，說(shuō)明金融體系為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供資金支持的力度保持較高水平。

多位專家指出，當(dāng)前，相較于信貸數(shù)據(jù)，社會(huì)融資的涵蓋面更廣。張旭表示，包括政府債券融資在內(nèi)的社會(huì)融資中的每個(gè)分項(xiàng)皆反映了實(shí)體經(jīng)濟(jì)從金融體系獲得的資金支持。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求不足時(shí)，政府債券越有可能多發(fā)，這是財(cái)政政策逆周期調(diào)節(jié)的應(yīng)有之義。

確保經(jīng)濟(jì)“開(kāi)門紅” 專家建議一季度降息

2023年12月末，廣義貨幣（M2）余額與狹義貨幣（M1）余額的同比增速分別為9.7%、1.3%，二者的剪刀差較上月有所收窄，但仍處歷史高位，反映當(dāng)前企業(yè)和居民的信心尚需恢復(fù)。

2024年，經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行仍面臨諸多挑戰(zhàn)，穩(wěn)貨幣穩(wěn)信貸挑戰(zhàn)隨之增多。世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不確定性上升，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍處恢復(fù)過(guò)程，信貸需求有所放緩，物價(jià)短期還將維持低位。在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型下，盤活存量貸款、優(yōu)化新增貸款投向的重要性愈發(fā)凸顯。

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確指出，2024年穩(wěn)健的貨幣政策要“靈活適度、精準(zhǔn)有效”。市場(chǎng)專家認(rèn)為，“靈活”意味著貨幣政策將根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行情況，堅(jiān)持以我為主，在內(nèi)外部環(huán)境仍有不確定性的背景下及時(shí)進(jìn)行政策響應(yīng)，平滑超預(yù)期因素的沖擊；強(qiáng)調(diào)社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和價(jià)格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配，也意味著貨幣政策更為穩(wěn)健中性，更加關(guān)注價(jià)格和預(yù)期因素，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)可持續(xù)良性發(fā)展。

同時(shí)，貨幣政策由“精準(zhǔn)有力”轉(zhuǎn)向“精準(zhǔn)有效”，強(qiáng)調(diào)了從質(zhì)效而非數(shù)量來(lái)觀察和評(píng)判貨幣政策，符合高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在要求。每年我國(guó)全部貸款當(dāng)中約八成需要回收再投放，盤活存量信貸資金效能可以更好地支撐經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。優(yōu)化新增貸款投向，也有利于支持?jǐn)U大內(nèi)需和供給側(cè)改革，根本上有助于改善終端需求。

一季度歷來(lái)是貨幣政策操作的重要窗口。東吳證券研究所所長(zhǎng)助理、首席宏觀分析師陶川指出，過(guò)去五年中，有四年人民銀行在春節(jié)前后均有降準(zhǔn)或降息操作。當(dāng)前生產(chǎn)與價(jià)格數(shù)據(jù)反映出經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能不穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)“開(kāi)門紅”面臨壓力；2023年末銀行存款利率調(diào)降已提前為降息“掃清障礙”，一季度降息的必要性較強(qiáng)。