連續(xù)5個(gè)月“原地踏步”后，2月份新一輪貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）報(bào)價(jià)是否下調(diào)已成為市場焦點(diǎn)。雖被視作定價(jià)基礎(chǔ)的中期借貸便利（MLF）利率持續(xù)“按兵不動(dòng)”，龍年春節(jié)假期過后的LPR報(bào)價(jià)依然迎來了“最佳調(diào)整期”。

2024年開年以來，首月信貸社融數(shù)據(jù)大超預(yù)期，各項(xiàng)春節(jié)假期消費(fèi)數(shù)據(jù)亮眼，折射出中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好的態(tài)勢。但尚位于收縮區(qū)間的制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)和偏低的物價(jià)水平，均反映出當(dāng)前社會(huì)預(yù)期偏弱、有效需求不足。持續(xù)偏低的物價(jià)水平還意味著當(dāng)前實(shí)際利率相對偏高，即使名義利率持續(xù)下調(diào)，貨幣政策也難言實(shí)質(zhì)性寬松?？紤]到物價(jià)水平回升進(jìn)程將較為溫和，緩解企業(yè)和居民實(shí)際融資成本上升壓力則更加緊迫。

現(xiàn)行LPR報(bào)價(jià)由各報(bào)價(jià)行在MLF利率的基礎(chǔ)上加點(diǎn)報(bào)價(jià)形成。因此，LPR報(bào)價(jià)調(diào)整也取決于各報(bào)價(jià)行自身的資金成本、市場供求、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等因素。2023年四季度以來，資金面整體處于“緊平衡”狀態(tài)，銀行資金成本隨之上升，報(bào)價(jià)行始終缺乏下調(diào)LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力。不過，在近段時(shí)間的貨幣政策“鋪路”下，這一格局已然改變。

從去年下半年主要銀行下調(diào)存款利率，到今年1月25日起人民銀行開展“定向降息”，下調(diào)支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)利率，以及2月5日人民銀行開展全面降準(zhǔn)，均有利于推動(dòng)銀行資金成本下降，為報(bào)價(jià)行下調(diào)LPR掃清障礙。

綜合來看，今年一季度LPR報(bào)價(jià)下調(diào)已成為大概率事件。雖然作為定價(jià)基礎(chǔ)的MLF利率尚未調(diào)整，使得LPR報(bào)價(jià)難以大幅下調(diào)。但在政策合力推動(dòng)一季度經(jīng)濟(jì)“開門紅”的關(guān)鍵時(shí)期，LPR報(bào)價(jià)的下調(diào)無疑將提振市場信心，也將引導(dǎo)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資的實(shí)際利率進(jìn)一步下降。

“開弓沒有回頭箭”，為扭轉(zhuǎn)預(yù)期偏弱、需求不足的格局，2024年各項(xiàng)穩(wěn)增長政策將持續(xù)謀劃出臺(tái)，而此時(shí)LPR報(bào)價(jià)的下調(diào)已“萬事俱備”，一季度經(jīng)濟(jì)“開門紅”亦值得期待。