半夏投資創(chuàng)始人李蓓又發(fā)文了。

直面產(chǎn)品遭遇歷史最大回撤，這位頂流私募基金經(jīng)理的文字里多了不少反思。承認(rèn)誤判、積極應(yīng)對，同時依舊看好未來。

“做好了打持久戰(zhàn)的準(zhǔn)備”

“我過去幾個月的確犯了速勝論的錯誤，不夠謹(jǐn)慎不夠耐心，對中短期政策的響應(yīng)機(jī)制理解不夠深刻。在看到右側(cè)信號明確之前，我做好了打持久戰(zhàn)的準(zhǔn)備。首先是做好防守，保存實(shí)力?！?月23日，李蓓在半夏投資官微發(fā)文，開篇即對自己過去一段時間的投資做出了反思。

今年以來，受股市持續(xù)調(diào)整影響，李蓓旗下產(chǎn)品也出現(xiàn)了大幅回撤。三方機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，李蓓管理的多只產(chǎn)品自去年高點(diǎn)回撤幅度超過20%，代表產(chǎn)品半夏宏觀對沖更是創(chuàng)出歷史最大回撤、回撤幅度達(dá)到25%。

公開信息顯示，李蓓是國內(nèi)知名宏觀對沖私募基金經(jīng)理。她曾于交銀施羅德基金擔(dān)任專戶投資經(jīng)理，上海泓湖投資擔(dān)任投資總監(jiān)及基金經(jīng)理。2015年8月，李蓓創(chuàng)辦半夏投資，公司管理規(guī)模一度突破百億元，其本人在市場上也關(guān)注度極高。

談到具體操作，李蓓表示，在名義GDP拐頭，地產(chǎn)企穩(wěn)回升前，后續(xù)將做好持久戰(zhàn)的準(zhǔn)備。一方面回撤更多之后的確需要進(jìn)一步加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制，另一方面估計(jì)短期內(nèi)沒有大幅上漲的踏空風(fēng)險(xiǎn)，組合總的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算比之前降低一半。權(quán)益方面保持大盤寬基指數(shù)+高股息類的結(jié)構(gòu)，作為基礎(chǔ)持倉。依然會持續(xù)跟蹤，積極尋找一些商品類的機(jī)會，大部分工業(yè)商品現(xiàn)在和未來兩個月，都處于積累矛盾上下兩難窄幅震蕩的局面，但開春后可能會存在一些庫存周期拐點(diǎn)的機(jī)會。

李蓓坦言，自己已經(jīng)做出了戰(zhàn)術(shù)性減倉。不過，長期看依然相信二十年一遇的牛市仍會到來，并且不會太遠(yuǎn)，只是之前可能需要多等待若干個月或幾個季度的底部震蕩分化。“我們不需要懷疑國運(yùn)，投資人的確面臨歷史機(jī)遇。”

部分產(chǎn)品已預(yù)警、積極應(yīng)對回撤

對于網(wǎng)上傳言的產(chǎn)品觸及預(yù)警線，李蓓在最新文章里也給予了回應(yīng)。

她表示，上周半夏旗下確實(shí)有一只基金下跌到0.84，觸及預(yù)警線。“預(yù)警線不是止損線，對到預(yù)警線的基金，我們有一套成熟的風(fēng)控方案，在預(yù)警線和止損線之間，設(shè)置了5個分界線，凈值下滑就梯形降低倉位系數(shù)，凈值回升則對應(yīng)的梯形提高?；臼遣豢赡艿街箵p線的。”

面對復(fù)雜市場環(huán)境，近期不少私募都承受著回撤壓力。李蓓也分享了自己對回撤問題的看法，在她看來，基金經(jīng)理在投資生涯中難免會遇到20%以上的回撤，對此她有三個風(fēng)控措施：

在個人的財(cái)務(wù)安排上，沒有任何的負(fù)債。大部分資產(chǎn)都放在基金里，但依然給自己和家人留有一筆現(xiàn)金，足夠按當(dāng)前的生活水平開銷20年。

在基金投資上，給自己設(shè)了一個內(nèi)部風(fēng)控目標(biāo)——回撤15%。要求在15%之后顯著壓低風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算的上限，給自己一個硬枷鎖以免完全失控。這個枷鎖并不能保證之后完全不跌，但是至少顯著控制了速度。

在公司業(yè)務(wù)發(fā)展上，順風(fēng)的時候，不激進(jìn)擴(kuò)大規(guī)模，不在高點(diǎn)主動營銷，不過快地?cái)U(kuò)大團(tuán)隊(duì)人數(shù)。規(guī)模每上一個臺階就主動封盤，鞏固運(yùn)營和投研。事實(shí)上去年4月半夏的確剛到一個臺階就主動封盤了。

“做好了這樣的安排，肯定就能一直在市場里活著。就沒什么好焦慮的，不用扭曲自己的策略和動作，客觀評估環(huán)境，正常調(diào)整倉位?！崩钶碚f。