華夏商業(yè)資訊網(wǎng)訊 今天，國家統(tǒng)計(jì)局公布了10月份全國CPI和PPI的數(shù)據(jù)，CPI略有下降，而PPI環(huán)比持平，同比降幅有所擴(kuò)大。10月份，由于天氣晴好，農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)充足、節(jié)后消費(fèi)需求回落等因素的影響，食品價(jià)格出現(xiàn)較大幅度下降，拖累了CPI的下降。10月份，CPI環(huán)比下降0.1%，同比下降0.2%，其中，豬肉價(jià)格下降30.1%，降幅擴(kuò)大8.1個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)CPI影響較大，這也反映出需求方面仍然較為疲軟，需要出臺(tái)更多支持消費(fèi)復(fù)蘇、提振消費(fèi)品銷售信心的政策。預(yù)計(jì)年底之前CPI可能會(huì)有所回升，重新由負(fù)轉(zhuǎn)正，因?yàn)槟甑字埃R近節(jié)假日，人們對(duì)于食品的需求可能會(huì)上升。

目光轉(zhuǎn)向PPI，10月份PPI環(huán)比由漲轉(zhuǎn)平，同比降幅略有擴(kuò)大，環(huán)比來看，PPI由上月的上漲0.4%轉(zhuǎn)為持平，主要是受到國際原油、有色金屬價(jià)格波動(dòng)及上年同期對(duì)比基數(shù)走高的影響，PPI走勢(shì)出現(xiàn)下降。同比來看，11月份PPI下降2.6%，降幅比上月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)。

在工業(yè)生產(chǎn)方面，10月份，工業(yè)生產(chǎn)復(fù)蘇力度不強(qiáng)，對(duì)PPI拉動(dòng)作用不大。據(jù)測(cè)算，10月份2.6%的PPI同比降幅中，翹尾影響約為負(fù)0.4%，上月為負(fù)0.2%。

從物價(jià)指數(shù)來看，當(dāng)前物價(jià)依然較低，反映出我國需求依然不足，需要采取更多有力措施來拉動(dòng)投資需求、擴(kuò)大消費(fèi)需求，以推動(dòng)消費(fèi)品價(jià)格回升。

雙十一購物節(jié)即將到來，本輪雙十一購物節(jié)以低價(jià)策略為主，通過低價(jià)促銷，提振消費(fèi)增速是一個(gè)不錯(cuò)的策略。各大電商平臺(tái)摩拳擦掌，在雙十一前后，消費(fèi)有望出現(xiàn)一定的回升，這可能會(huì)為11月份CPI轉(zhuǎn)正帶來一定的動(dòng)力。物價(jià)較低也為央行采取較為寬松的貨幣政策打下了基礎(chǔ)，未來，央行可能會(huì)通過降息、降準(zhǔn)等方式來提振經(jīng)濟(jì)增速，保持低利率、寬流動(dòng)性的政策組合，這對(duì)于當(dāng)前資本市場(chǎng)企穩(wěn)回升，乃至2024年的牛市行情，都能打下一定的基礎(chǔ)，因此，在當(dāng)下投資者應(yīng)保持信心和耐心。隨著一系列穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長的政策逐步出臺(tái)，預(yù)期2024年我國經(jīng)濟(jì)增速會(huì)有所回升。

11月8日，滬深交易所發(fā)布了關(guān)于優(yōu)化再融資的制度安排，這是為了落實(shí)8月27日證監(jiān)會(huì)發(fā)布的優(yōu)化IPO再融資監(jiān)管安排的通知，明確了當(dāng)前再融資監(jiān)管的總體要求。優(yōu)化再融資主要是為了實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)可持續(xù)發(fā)展，保護(hù)投資者利益，充分考慮投融資兩端的動(dòng)態(tài)平衡。適當(dāng)收緊上市公司再融資，主要是考慮到當(dāng)前市場(chǎng)的承受能力，統(tǒng)籌一二級(jí)市場(chǎng)平衡，推動(dòng)了資本市場(chǎng)回暖。與同期發(fā)布的進(jìn)一步規(guī)范大股東股份減持行為等措施是配套的。該安排有利于提高整體上市公司質(zhì)量，減少部分違規(guī)再融資或者是惡意再融資的行為，從而能夠提振市場(chǎng)的信心。本次優(yōu)化再融資具體的安排包括多個(gè)方面，比如嚴(yán)格限制破發(fā)、破凈情形的上市公司再融資，從嚴(yán)把控連續(xù)虧損的企業(yè)再融資的間隔期，包括上市公司存在財(cái)務(wù)性投資比例較高的情形，也要相應(yīng)調(diào)減再融資募集金額，從嚴(yán)把關(guān)募資資金的使用。對(duì)于之前做過再融資的企業(yè)，要考慮其再融資的資金投向等。

對(duì)再融資從嚴(yán)從緊監(jiān)管，主要是為了讓上市公司合理提出融資的申請(qǐng)，把鋼用在刀刃上，能夠更好的推動(dòng)上市公司高質(zhì)量發(fā)展，這也有利于保護(hù)中小投資者利益。對(duì)于符合國家重大戰(zhàn)略方向的再融資，不受本次再融資監(jiān)管安排的限制，目的是充分發(fā)揮資本市場(chǎng)服務(wù)國家戰(zhàn)略和實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的功能。這次再融資具體細(xì)則出臺(tái)，讓更多的上市公司能夠把精力放在主業(yè)的經(jīng)營上，防止出現(xiàn)一些違規(guī)的行為，避免一些企業(yè)通過再融資圈錢。這對(duì)于提振投資者信心，活躍資本市場(chǎng)起到了重要的作用。

今年以來，A股和港股走勢(shì)整體來看相對(duì)低迷，出現(xiàn)了一定的調(diào)整，南下資金和北上資金仍然保持了比較活躍的狀態(tài)。從滬港通開通后，深港通也在隨后一年開通，兩地的資金流動(dòng)變得活躍，成為許多投資者的重要參考，這也使得兩地投資者能夠?qū)崿F(xiàn)互通互投，來獲取一定的投資回報(bào)。

今年，港股估值又回到了歷史低位，依然在底部區(qū)域，而A股的估值也逼近歷史大底的位置，目前無論是A股還是港股，估值水平都處于歷史底部區(qū)域，這也使得兩地市場(chǎng)具備了中長期的配置價(jià)值。

今年，內(nèi)地的經(jīng)濟(jì)和香港的經(jīng)濟(jì)都出現(xiàn)了穩(wěn)步復(fù)蘇，雖然復(fù)蘇力度還不大，但復(fù)蘇的趨勢(shì)逐步形成。此前，中央確立了全力拼經(jīng)濟(jì)的政策方針，中央政治局會(huì)議和中央金融工作會(huì)議先后召開，進(jìn)行了重點(diǎn)部署，多個(gè)部門出臺(tái)了一攬子穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長政策，如住建部提出“認(rèn)房不認(rèn)貸”以滿足改善性住房需求，以及財(cái)政部、發(fā)改委、央行、證監(jiān)會(huì)等多個(gè)部門都出臺(tái)了許多政策來支持經(jīng)濟(jì)回暖、支持投資者信心的回升，落實(shí)中央政治局會(huì)議提出的“活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”的戰(zhàn)略部署。

當(dāng)前，A股和港股已經(jīng)具備了多項(xiàng)底部特征，首先，估值已經(jīng)跌至歷史低位，從市場(chǎng)成交量來看，也出現(xiàn)了較大的萎縮，地量見地價(jià)，這也是市場(chǎng)見底的一個(gè)重要特征。從新基金的發(fā)行量來看，新基金發(fā)行遇冷，也從側(cè)面預(yù)示著市場(chǎng)具備了一定的底部特征。

在11月3日下午，前海開源基金提前一個(gè)多月召開2024年投資策略報(bào)告會(huì)，我們希望在當(dāng)前市場(chǎng)信心不足，仍然處于低位的時(shí)候，向投資者發(fā)出積極的聲音，2024年我們認(rèn)為A股和港股有希望發(fā)動(dòng)一輪牛市的行情。當(dāng)前，我們又站在新一輪牛市起點(diǎn)，這時(shí)候保持信心和耐心非常重要。前海開源基金戰(zhàn)略顧問王宏遠(yuǎn)先生表示：“當(dāng)前，無論是人民幣本身，還是A股、港股、中概股等中國資產(chǎn)其實(shí)都是被低估的，下一步可能會(huì)吸引更多資金的流入，從而獲得估值回升的機(jī)會(huì)。”隨著穩(wěn)經(jīng)濟(jì)增長的政策逐步發(fā)力，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期也會(huì)增強(qiáng)。所以在當(dāng)下要保持信心和耐心，迎接下一輪行情的到來。

今年年初，中央對(duì)于全年GDP增長目標(biāo)定在5%以上。近日，IMF發(fā)布了最新預(yù)測(cè)，與之前10月份發(fā)布的預(yù)測(cè)相比，進(jìn)行了一定的提升，IMF預(yù)測(cè)今年我國GDP增長為5.4%，明年為4.6%，與10月份的預(yù)測(cè)相比都提高了0.4個(gè)百分點(diǎn)，說明今年以來我國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了穩(wěn)步復(fù)蘇，特別是三季度復(fù)蘇有所加快，使得IMF對(duì)于今年和明年我國經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期有所提升。

今年經(jīng)濟(jì)增長的亮點(diǎn)是消費(fèi)，特別是網(wǎng)上消費(fèi)以及新能源汽車等消費(fèi)增長較快。而餐飲、旅游、酒店等聚集型消費(fèi)成為不多的亮點(diǎn)，聚集型消費(fèi)增長更好，特別是節(jié)假日期間，許多熱門景點(diǎn)人頭攢動(dòng)，消費(fèi)增長成為今年推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長最重要的引擎。雙十一購物節(jié)即將到來，各大電商平臺(tái)摩拳擦掌，今年雙十一主打的是低價(jià)策略，通過低價(jià)給消費(fèi)者帶來更多的實(shí)惠，從而推動(dòng)銷售額的增長，這會(huì)拉動(dòng)今年的整體消費(fèi)的增速。

今年以來消費(fèi)對(duì)于GDP增長的貢獻(xiàn)已經(jīng)超過了投資和出口的總和，成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長最重要的引擎。中央在7月24日召開的中央政治局會(huì)議確立了多部門要全力拼經(jīng)濟(jì)的政策方針，通過出臺(tái)政策來支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，這些政策現(xiàn)在逐步出臺(tái)，但預(yù)計(jì)后面還會(huì)“放大招”，進(jìn)一步放寬樓市限購限貸等措施，根據(jù)當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)的新形勢(shì)，因城施策，適時(shí)適度調(diào)整房地產(chǎn)政策，在金融方面也會(huì)加大對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)的支持力度。近期，央行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)要給予金融支持，這是又一輪金融支持房地產(chǎn)的政策，這可能會(huì)有效化解樓市風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于另外一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域，地方債，也會(huì)出臺(tái)強(qiáng)有力的政策來進(jìn)行化解，這兩大風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域如果得到有效化解，明年經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的速度可能比今年還要快一些，則明年IMF可能進(jìn)一步上調(diào)2024年我國經(jīng)濟(jì)增長的速度預(yù)測(cè)。當(dāng)前，經(jīng)濟(jì)已有復(fù)蘇勢(shì)頭，政策效果不斷體現(xiàn)出來，可能進(jìn)一步強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)，這對(duì)資本市場(chǎng)來說是下一步市場(chǎng)回升的重要支撐。

近期支撐市場(chǎng)回暖的因素不斷增多，跨年度行情討論也在增加。今年以來，A股和港股都出現(xiàn)較大幅度調(diào)整，很多優(yōu)質(zhì)股票已經(jīng)跌出了價(jià)值，有許多優(yōu)質(zhì)股票價(jià)格只有高點(diǎn)的三折、四折，打折力度比雙十一購物節(jié)上物品的打折力度還要大，因此，投資者可以考慮在當(dāng)前布局一些被錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)股票或優(yōu)質(zhì)基金。

在今年年初，特別是1月份，市場(chǎng)出現(xiàn)了強(qiáng)勁回升，春季攻勢(shì)勢(shì)頭很猛。外資在今年1月份流入了一千多億人民幣。今年，跨年度行情出現(xiàn)的可能性仍然比較大，可能會(huì)類似于去年年底市場(chǎng)的表現(xiàn)，在大盤出現(xiàn)超跌之后，在政策推動(dòng)的利好因素之下，市場(chǎng)出現(xiàn)強(qiáng)勁回升，許多被錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)股票可能會(huì)收復(fù)部分失地，出現(xiàn)較強(qiáng)的賺錢效應(yīng)，投資者的信心也會(huì)得到一定的修復(fù)，為2024年的牛市行情打下基礎(chǔ)。

做價(jià)值投資要學(xué)會(huì)逆向布局，要敢于逆向布局。巴菲特曾經(jīng)說過：“如果你看到你看好的股票股價(jià)下跌感到不開心，說明你不是真正看好它?！碑?dāng)前，很多好股票價(jià)格已經(jīng)跌得很便宜的時(shí)候，我們要保持信心和耐心，因?yàn)檫@些好股票本身基本面沒有改變，而是價(jià)格在波動(dòng)，而價(jià)格下跌其實(shí)為投資者入場(chǎng)帶來了比較好的機(jī)會(huì)，下一次市場(chǎng)回升時(shí)將很可能帶來超額收益。芒格也曾經(jīng)說過：“要想在股市上賺到錢，就不要被股市調(diào)整嚇到，不要被市場(chǎng)嚇跑?！币虼?，當(dāng)前要忽略短期市場(chǎng)波動(dòng)，更多著眼于中長期布局機(jī)會(huì)。在市場(chǎng)低點(diǎn)時(shí)可以適當(dāng)布局一些好股票和基金，耐心等待市場(chǎng)回暖，做時(shí)間的朋友，相信這些好公司最終會(huì)通過業(yè)績(jī)?cè)鲩L來提升股價(jià)的表現(xiàn)。同時(shí)，被錯(cuò)殺的股票估值也較低，估值回升加上業(yè)績(jī)回升形成戴維斯雙擊，會(huì)出現(xiàn)較好的表現(xiàn)，因此，在當(dāng)下保持信心和耐心至關(guān)重要。（楊德龍 前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）