每年7月下旬召開的中央政治局會議，歷來是決定下半年宏觀經(jīng)濟政策方向的關(guān)鍵會議，備受市場關(guān)注。

據(jù)新華社消息，中共中央政治局7月24日召開會議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟形勢，部署下半年經(jīng)濟工作。

會議指出，當(dāng)前經(jīng)濟運行面臨新的困難挑戰(zhàn)，主要是國內(nèi)需求不足。會議明確，要加大宏觀政策調(diào)控力度，著力擴大內(nèi)需、提振信心、防范風(fēng)險，不斷推動經(jīng)濟運行持續(xù)好轉(zhuǎn)、內(nèi)生動力持續(xù)增強、社會預(yù)期持續(xù)改善、風(fēng)險隱患持續(xù)化解，推動經(jīng)濟實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長。

值得注意的是，此次會議強調(diào)“要活躍資本市場，提振投資者信心”，這一表述極為罕見。“資本市場基礎(chǔ)制度未來有望進(jìn)一步完善，提高資本市場吸引力，引導(dǎo)直接融資比例回升?！敝行抛C券首席經(jīng)濟學(xué)家明明對第一財經(jīng)表示。

粵開證券首席經(jīng)濟學(xué)家羅志恒告訴第一財經(jīng)，政治局會議有諸多新的提法，強調(diào)疫后經(jīng)濟恢復(fù)過程中的結(jié)構(gòu)性和曲折前進(jìn)特征，強調(diào)根據(jù)新形勢優(yōu)化房地產(chǎn)政策，強調(diào)債務(wù)化解的系統(tǒng)和統(tǒng)籌理念，高度關(guān)注穩(wěn)就業(yè)，高度重視與微觀主體企業(yè)家的溝通，著眼于提振信心、促進(jìn)宏觀政策通過微觀主體生效。

仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家龐溟對第一財經(jīng)表示，預(yù)計下半年經(jīng)濟工作將堅持不下猛藥、不搞大水漫灌、不用過強刺激，強調(diào)宏觀調(diào)控體系更加有力、有度、有效，調(diào)控手段與工具推陳出新、精準(zhǔn)有力、提質(zhì)增效，繼續(xù)在穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、控風(fēng)險、促改革各任務(wù)之間實現(xiàn)成功實踐與有效平衡。

加強逆周期調(diào)節(jié)和政策儲備

會議對當(dāng)前經(jīng)濟形勢作出判斷。會議指出，當(dāng)前經(jīng)濟運行面臨新的困難挑戰(zhàn)，主要是國內(nèi)需求不足，一些企業(yè)經(jīng)營困難，重點領(lǐng)域風(fēng)險隱患較多，外部環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻。疫情防控平穩(wěn)轉(zhuǎn)段后，經(jīng)濟恢復(fù)是一個波浪式發(fā)展、曲折式前進(jìn)的過程。我國經(jīng)濟具有巨大的發(fā)展韌性和潛力，長期向好的基本面沒有改變。

國家統(tǒng)計局日前發(fā)布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，2023年二季度中國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增長6.3%，比一季度加快1.8個百分點。上半年，GDP同比增長5.5%。分項指標(biāo)來看，6月消費、投資等主要經(jīng)濟指標(biāo)同比繼續(xù)放緩，內(nèi)需不足成為經(jīng)濟恢復(fù)的主要矛盾。

會議指出，要用好政策空間、找準(zhǔn)發(fā)力方向，扎實推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。要精準(zhǔn)有力實施宏觀調(diào)控，加強逆周期調(diào)節(jié)和政策儲備。要繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，延續(xù)、優(yōu)化、完善并落實好減稅降費政策，發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具作用，大力支持科技創(chuàng)新、實體經(jīng)濟和中小微企業(yè)發(fā)展。要保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。要活躍資本市場，提振投資者信心。

在財政政策方面，龐溟分析，將重在提升財政政策執(zhí)行效率、資金支付效率和形成實物工作量的效率，更多減稅降費政策將落地生效。此外可期待借鑒政策性開發(fā)性金融工具經(jīng)驗，使用準(zhǔn)財政工具替代財政接續(xù)發(fā)力。在消費回暖之前還要靠投資托底經(jīng)濟，今年上半年專項債發(fā)行速度并不快，財政支出中和民生相關(guān)的比例上升，而基建的比例有所下降，預(yù)計下半年地方政府債發(fā)行和使用節(jié)奏仍有提速空間，地方政府專項債券投向領(lǐng)域和用作項目資本金范圍仍有擴大空間，促進(jìn)民間投資的各項政策措施仍有落實空間。

貨幣政策方面，人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾日前表示，后續(xù)將根據(jù)經(jīng)濟和物價形勢的需要，加大宏觀調(diào)控力度，精準(zhǔn)有力實施穩(wěn)健的貨幣政策，綜合運用存款準(zhǔn)備金率、中期借貸便利、公開市場操作等多種貨幣政策工具，保持銀行體系流動性合理充裕，保持貨幣信貸合理增長，推動企業(yè)融資和居民信貸成本穩(wěn)中有降。

在興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委看來，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具在三方面存在較大創(chuàng)新空間。一是科技創(chuàng)新?？赏ㄟ^抵押補充貸款、再貸款或發(fā)行政策性金融債等支持設(shè)立支持科技企業(yè)融資的基金。二是與新能源相關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。三是公共設(shè)施貸款減息工具。

在匯率方面，會議指出，要保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

由于近期市場對美聯(lián)儲加息和國內(nèi)經(jīng)濟修復(fù)節(jié)奏的預(yù)期有所調(diào)整，CFETS人民幣匯率一籃子指數(shù)走低，疊加美元指數(shù)跌破100后出現(xiàn)反彈，人民幣匯率短期走貶。7月20日，人民銀行公布調(diào)升跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)后，美元對離岸人民幣匯率應(yīng)聲大漲，由開盤價的7.23升至7.18左右。

這也被市場視為穩(wěn)匯率的政策信號。中國國家外匯管理局副局長、新聞發(fā)言人王春英日前表示，人民幣匯率預(yù)期基本穩(wěn)定。她強調(diào)，過去我們應(yīng)對了多輪外部沖擊，積累了經(jīng)驗，完善了調(diào)控工具和措施。工具就是拿來用的，將堅持綜合施策，以穩(wěn)定預(yù)期為核心，根據(jù)實際情況采取不同措施，給市場提供一個穩(wěn)定的環(huán)境和預(yù)期，方便涉外經(jīng)濟主體開展經(jīng)營活動和投資活動。

積極擴大國內(nèi)需求

會議強調(diào)，要積極擴大國內(nèi)需求，發(fā)揮消費拉動經(jīng)濟增長的基礎(chǔ)性作用，通過增加居民收入擴大消費，通過終端需求帶動有效供給，把實施擴大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機結(jié)合起來。要提振汽車、電子產(chǎn)品、家居等大宗消費，推動體育休閑、文化旅游等服務(wù)消費。要更好發(fā)揮政府投資帶動作用，加快地方政府專項債券發(fā)行和使用。要制定出臺促進(jìn)民間投資的政策措施。

近期，一系列促消費穩(wěn)投資的文件密集落地?！蛾P(guān)于促進(jìn)汽車消費的若干措施》和《關(guān)于促進(jìn)電子產(chǎn)品消費的若干措施》21日正式對外發(fā)布，分別圍繞促進(jìn)汽車和電子產(chǎn)品消費，通過破除潛在體制機制障礙、打通堵點痛點斷點、凝聚市場合力，努力滿足居民提質(zhì)升級消費需求，進(jìn)一步釋放市場消費潛力。

為提振民間投資信心，國家發(fā)展改革委24日對外發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步抓好抓實促進(jìn)民間投資工作努力調(diào)動民間投資積極性的通知》提出了提振民間投資信心、支持民間資本參與重大項目、健全保障機制、營造良好環(huán)境四大方面17條具體舉措，進(jìn)一步深化、實化、細(xì)化政策措施，持續(xù)增強民間投資意愿和能力，努力調(diào)動民間投資積極性，推動民間投資高質(zhì)量發(fā)展。

切實防范化解重點領(lǐng)域風(fēng)險

會議指出，要切實防范化解重點領(lǐng)域風(fēng)險，適應(yīng)我國房地產(chǎn)市場供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢，適時調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，因城施策用好政策工具箱，更好滿足居民剛性和改善性住房需求，促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。要加大保障性住房建設(shè)和供給，積極推動城中村改造和“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，盤活改造各類閑置房產(chǎn)。要有效防范化解地方債務(wù)風(fēng)險，制定實施一攬子化債方案。要加強金融監(jiān)管，穩(wěn)步推動高風(fēng)險中小金融機構(gòu)改革化險。

7月18日，國家發(fā)改委在月度例行發(fā)布會上明確，下一步推動經(jīng)濟實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長，主要做好三方面工作，分別是穩(wěn)增長、激活力、防風(fēng)險。防風(fēng)險方面，要穩(wěn)妥處置化解房地產(chǎn)、金融、地方債務(wù)等領(lǐng)域風(fēng)險隱患。

在財政收支緊平衡形勢下，一些地方政府面臨較大債務(wù)壓力，債務(wù)風(fēng)險問題引發(fā)社會關(guān)注。羅志恒對第一財經(jīng)分析，會議高度重視地方債務(wù)風(fēng)險，總體思路延續(xù)中央經(jīng)濟工作會議和4月28日政治局會議的基調(diào)，但是不僅僅從增量和存量的角度，更加強調(diào)一攬子化債方案，這是基于問題的復(fù)雜性以及債務(wù)和金融風(fēng)險交織特征而提出的系統(tǒng)性、綜合性解決方案，體現(xiàn)了中央一貫強調(diào)的系統(tǒng)思維和統(tǒng)籌理念。

房地產(chǎn)市場也是防范化解風(fēng)險的重點領(lǐng)域。央行、國家金融監(jiān)管總局7月10日發(fā)布了《關(guān)于延長金融支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展有關(guān)政策期限的通知》。

鄒瀾表示，今年以來，房地產(chǎn)市場整體呈現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢，但部分房企長期積累的風(fēng)險仍然需要一段時間才能逐步消化?？紤]到我國房地產(chǎn)市場供求關(guān)系已經(jīng)發(fā)生深刻變化，過去在市場長期過熱階段陸續(xù)出臺的政策存在邊際優(yōu)化空間，金融部門將積極配合有關(guān)部門加強政策研究，因城施策提高政策精度。