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近日，北京每日優(yōu)鮮電子商務(wù)有限公司被北京市朝陽區(qū)人民法院列為被執(zhí)行人，執(zhí)行標(biāo)的532.95萬元。出現(xiàn)這樣的消息并不讓人意外，實(shí)際上從今年3月份起，不斷有每日優(yōu)鮮拖欠供應(yīng)商貨款的內(nèi)容傳出。

每日優(yōu)鮮2021年三季報也顯示，每日優(yōu)鮮尚未支付的供應(yīng)商欠款凈額為16.52億元，同比2020年三季度末的10.88億元增加了34%。這些應(yīng)付賬款里包括三大類供應(yīng)商貨款、外包配送公司運(yùn)費(fèi)、營銷服務(wù)提供商的服務(wù)費(fèi)。

除了拖欠供應(yīng)商欠款，不少消費(fèi)者也在黑貓投訴平臺對每日優(yōu)鮮進(jìn)行投訴。據(jù)統(tǒng)計，網(wǎng)絡(luò)平臺上每日優(yōu)鮮的相關(guān)投訴高達(dá)3098條，不少消費(fèi)者投訴每日優(yōu)鮮的蔬菜質(zhì)量有問題，荔枝有蟲子等等，甚至有不少網(wǎng)友紛紛反映，每日優(yōu)鮮疫情期間針對封控小區(qū)無理由取消整單貨品等，同時表示也存在拖欠員工墊付資金以及企業(yè)管理不善等相關(guān)問題。

在資本市場上，自4月下旬以來，曾經(jīng)的“生鮮電商第一股”股價接連創(chuàng)出新低，股價始終低于1美元，僅為高峰時期的1%。5月19日，每日優(yōu)鮮因?yàn)槲从屑皶r提交2021年年報，收到了“不符合繼續(xù)上市要求”的警示函。6月2日，每日優(yōu)鮮收到了納斯達(dá)克的“退市”通知函。

而每日優(yōu)鮮對此回應(yīng)表示，納斯達(dá)克通知函對公司的業(yè)務(wù)運(yùn)營沒有影響，接下來，公司將積極采取合理有效措施以重新達(dá)到股價合規(guī)的要求，同時公司會加快進(jìn)度盡快披露年報。

成也前置倉，敗也前置倉

每日優(yōu)鮮含著金鑰匙出生，是投資方的“資本寵兒”。數(shù)據(jù)顯示，自2014年12月至2020年12月，每日優(yōu)鮮總計獲得了10輪融資，投資方包括騰訊投資、中金資本、聯(lián)想創(chuàng)投、高盛集團(tuán)、老虎環(huán)球基金等國內(nèi)外知名機(jī)構(gòu)，累計金額超過110億元。

每日優(yōu)鮮之所以能讓各路投資人接連不斷砸錢跟進(jìn)，主要在于其率先開創(chuàng)的“前置倉”模式。在每日優(yōu)鮮創(chuàng)始人徐正創(chuàng)業(yè)初期，絕大多數(shù)生鮮電商依然遵循著傳統(tǒng)電商的模式來做生鮮品類，每日優(yōu)鮮則提出在距離消費(fèi)者5公里范圍內(nèi)建立倉儲配送中心，原來遍布倉庫和物流中心的貨品被優(yōu)先配送至前置倉。

這樣一來，用戶在手機(jī)端下單后，貨品可以迅速從前置倉發(fā)貨，節(jié)省下路程和關(guān)鍵的時間，在半小時以內(nèi)送達(dá)用戶手中。

不過硬幣總有兩面，前置倉模式的用戶體驗(yàn)固然很好，但成本太高了，現(xiàn)在看來，這或許不是生鮮電商的最優(yōu)解。有券商對比行業(yè)內(nèi)相關(guān)城市成熟倉的經(jīng)驗(yàn)，對履約層面盈利進(jìn)行敏感性測算，認(rèn)為客單價、單倉訂單量和毛利率是實(shí)現(xiàn)履約層面盈利的主要影響因素。

據(jù)東北證券研報數(shù)據(jù)，前置倉模式的履約費(fèi)用高達(dá)10-13元/單，是傳統(tǒng)中心倉電商的3倍左右、平臺型電商的2倍左右、社區(qū)團(tuán)購的6倍左右。在毛利率25%的假設(shè)下，客單價達(dá)到58元、單倉日單量達(dá)到1000單時，才可能實(shí)現(xiàn)履約層面盈利。

這實(shí)際上是很高的營運(yùn)目標(biāo)，讓大多數(shù)前置倉實(shí)現(xiàn)這樣的單量，還有很長的路要走。因此此前盒馬CEO侯毅認(rèn)為，前置倉沒有未來。

每日優(yōu)鮮的確依靠前置倉贏得了資本的青睞，開辟了自己的道路，但這種模式最終也成為它的負(fù)累。根據(jù)招股書顯示，從2018年到2020年，其履約費(fèi)用分別占據(jù)了總收入比重的34.94%、30.54%、25.72%。即便數(shù)字在下降，但盈利同樣承壓，其累計虧損金額超過67億元。

根據(jù)季度性財報來看，2021年第三季度，每日優(yōu)鮮的營收和GMV都得到了不同程度的增長，但同時其虧損也在加大。同時伴隨著的還有高達(dá)32.23億的負(fù)債，其現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅有21.72億元。

而每日優(yōu)鮮的現(xiàn)金流，也主要依靠外部輸血完成，經(jīng)營活動中的現(xiàn)金流一直是流出的。數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年末及2021年9月末，每日優(yōu)鮮融資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額為39.73億元、-0.82億元、22.75億元、35.21億元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流出-17.24億元、-19.67億元、-16.12億元、-19.57億元。

事實(shí)上，截至2018年末、2019年末、2020年末，每日優(yōu)鮮的總資產(chǎn)分別為37.54億元、21.02億元、21.63億元，總負(fù)債為18.61億元、27.42億元、30.69億元，公司資產(chǎn)負(fù)債率約為49.6%、130.5%、141.9%，兩年末均處在“資不抵債”的狀況。

在泥潭中掙扎，還有機(jī)會嗎？

每日優(yōu)鮮用前置倉的模式，給投資人和用戶講了一個美好的長期價值故事。然而，在長期價值到來之前，每日優(yōu)鮮重復(fù)玩著燒錢的游戲，連年巨額虧損，資本市場已經(jīng)漸漸失去了耐心。

長期低迷的股價，每日優(yōu)鮮或?qū)⑼耸械膿?dān)憂等等揮之不去。不過，據(jù)每日優(yōu)鮮在兩份相關(guān)公告中表示，退市警示通知不會影響公司的業(yè)務(wù)運(yùn)營及ADS在納斯達(dá)克上市或交易，公司將采取一切合理措施，在規(guī)定的寬限期內(nèi)恢復(fù)合規(guī)。

業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，每日優(yōu)鮮退市基本不會發(fā)生。就每日優(yōu)鮮和叮咚買菜的規(guī)模和市值對照，前者明顯被低估了，這很大程度是因?yàn)槟陥笪窗l(fā)，而從目前的情況來看，預(yù)計近兩周會盡快發(fā)布，隨之極可能出現(xiàn)股價回彈。即使在寬限期內(nèi)無法達(dá)到預(yù)期，還可以通過合股的方式使股價合規(guī)。

不過每日優(yōu)鮮的危機(jī)，并不單單體現(xiàn)在資本市場上。從今年初開始，陸續(xù)有供應(yīng)商爆料被每日優(yōu)鮮拖欠貨款和押金。今年3月，就有供應(yīng)商出現(xiàn)在每日優(yōu)鮮北京總部樓下拉橫幅討債維權(quán)。黑貓平臺上也有不少類似投訴，多位供應(yīng)商被拖欠貨款上百萬。

一位供應(yīng)商表示，從2021年底開始，常州每日優(yōu)鮮分部一直各種理由拖欠貨款，對接人一直說等兩個星期，一邊忽悠繼續(xù)供貨，現(xiàn)在聯(lián)系對接人電話不接，微信不回，聯(lián)系北京總部也是推諉到聯(lián)系常州對接人處理，現(xiàn)在一期貨款拖欠4個月，質(zhì)保金3萬也沒有說法，已經(jīng)嚴(yán)重逾期未付，也沒給任何說法。

另一位供應(yīng)商投訴，在經(jīng)營過程中沒有任何違規(guī)，但是從去年一直到現(xiàn)在的貨款不給結(jié)，保證金也不給退，原來的每日優(yōu)鮮聯(lián)系人也聯(lián)系不上。

據(jù)2021年三季報顯示，截至2021年三季度，每日優(yōu)鮮尚未支付的供應(yīng)商欠款凈額達(dá)到16.52億元，同比增加34%。這些應(yīng)付賬款里包括三大類供應(yīng)商貨款、外包配送公司運(yùn)費(fèi)、營銷服務(wù)提供商的服務(wù)費(fèi)。

外部有供應(yīng)商催款，消費(fèi)者投訴，在每日優(yōu)鮮內(nèi)部，也有員工顯出疲態(tài)，甚至有員工覺得沒有希望離職的。

一位每日優(yōu)鮮的前員工表示，自己在每日優(yōu)鮮兩年見證了其從高速發(fā)展到開始衰落的全過程。每日優(yōu)鮮的衰落應(yīng)該是從2020年年初開始的，在此之前每日優(yōu)鮮發(fā)展很快，也不缺錢，門店最高達(dá)到了700多家。

而長期的高壓和末位淘汰，讓每一位員工都處于神經(jīng)緊張的狀態(tài)。比如每個季度末位淘汰10%，讓員工的流動變得很快。一輪又一輪裁員之后，每日優(yōu)鮮的領(lǐng)導(dǎo)變多、踏實(shí)工作的人變少了。在內(nèi)部，領(lǐng)導(dǎo)層的公信力逐漸下降，有能力的員工出走另謀高就。

當(dāng)公司處于上升期時，很多矛盾和問題會被掩蓋，當(dāng)公司走過了那個高點(diǎn)，很多問題就會逐漸暴露出來。每日優(yōu)鮮如今的狀況，給了每一位創(chuàng)業(yè)者以警醒：任何一條賽道，都需要更為高效的解決社會問題，并在突破中實(shí)現(xiàn)自身健康的增長。單單依靠融資燒錢的邏輯，未必能成長出一家優(yōu)秀的公司來。

那么問題來了，你還看好生鮮電商這條賽道，看好每日優(yōu)鮮嗎？