這些年，伴隨著互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)公司上市已經(jīng)成為了一種常態(tài)，甚至于有一種“是個(gè)公司都上市了”的感覺(jué)，然而就在最近有一家知名互聯(lián)網(wǎng)公司第五次沖擊IPO的消息傳來(lái)，這就是嘀嗒出行，為啥嘀嗒出行的上市這么難？其中的原因又在什么地方？

一、嘀嗒出現(xiàn)第五次沖擊IPO？

據(jù)港股研究社的消息，嘀嗒出行第五次在港交所申請(qǐng)上市。這是繼2020年10月8日、2021年4月13日、2023年2月20日和2023年8月30日先后4次遞表失效后，嘀嗒出行的再一次申請(qǐng)。和之前的申請(qǐng)一樣，中金公司、海通國(guó)際及野村國(guó)際為其聯(lián)席保薦人。

更新后的招股書透露出了嘀嗒出行的變化。2021年、2022年和2023年，嘀嗒出行的收入為7.81億元人民幣、5.69億元人民幣和8.15億元人民幣；經(jīng)調(diào)整利潤(rùn)凈額分別為2.38億元、8470萬(wàn)元及2.26億元。

挺過(guò)2022年疫情下的出行需求驟減，2023年的嘀嗒出行實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇，其2023年經(jīng)調(diào)整利率也比上一年度提高了12.8個(gè)百分點(diǎn)。而上一次申請(qǐng)時(shí)遞交的招股書顯示，截至2023年6月30日止六個(gè)月，嘀嗒出行經(jīng)調(diào)整的凈利潤(rùn)為0.86億元人民幣。

整體來(lái)說(shuō)，嘀嗒出行實(shí)現(xiàn)了連續(xù)三年盈利，不過(guò)其毛利率與經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)都出現(xiàn)了不同程度的波動(dòng)下滑。連續(xù)盈利，與嘀嗒出行在整個(gè)出行市場(chǎng)的業(yè)務(wù)細(xì)分中所扮演的角色息息相關(guān)。

縱觀整個(gè)出行市場(chǎng)，近期的熱點(diǎn)詞是網(wǎng)約車聚合模式，爭(zhēng)議的背后仍然是分蛋糕的渴望。實(shí)際上，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)容量足夠大，因此市場(chǎng)雖然看似無(wú)法再細(xì)分，也仍然藏著許多成功的機(jī)遇。

二、嘀嗒上市為啥這么難？

在共享經(jīng)濟(jì)的大潮中，嘀嗒出行作為中國(guó)順風(fēng)車市場(chǎng)的先行者之一，其上市之路可謂波折重重。經(jīng)歷了五次沖擊IPO的嘗試，嘀嗒出行的上市之路顯得異常艱難，這到底是怎么回事？我們又該如何分析？

首先，嘀嗒出行上市難的一個(gè)重要原因是順風(fēng)車業(yè)務(wù)的微利屬性。順風(fēng)車作為一種共享經(jīng)濟(jì)模式，其本質(zhì)在于利用私家車資源滿足出行需求，降低出行成本。然而，這種模式的盈利空間相對(duì)較小，因?yàn)轫橈L(fēng)車平臺(tái)需要支付給車主一定的補(bǔ)貼以吸引其參與，同時(shí)還要承擔(dān)運(yùn)營(yíng)成本、營(yíng)銷費(fèi)用等。因此，盡管嘀嗒出行已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了盈利，但其利潤(rùn)率并不高，難以支撐起一個(gè)大型上市公司的市值。

其次，合規(guī)成本也是嘀嗒出行上市難的一個(gè)重要因素。隨著政府對(duì)網(wǎng)約車行業(yè)的監(jiān)管力度不斷加強(qiáng)，嘀嗒出行需要投入大量的人力、物力和財(cái)力來(lái)滿足合規(guī)要求。這包括車輛和駕駛員的資質(zhì)審核、安全管理制度的建立和執(zhí)行、以及應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)事件等。這些合規(guī)成本不僅增加了企業(yè)的運(yùn)營(yíng)成本，還可能對(duì)企業(yè)的業(yè)務(wù)模式和盈利能力產(chǎn)生影響。因此，嘀嗒出行在上市過(guò)程中需要充分考慮合規(guī)成本的影響，以及如何在滿足監(jiān)管要求的同時(shí)保持業(yè)務(wù)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。

第三，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度也是嘀嗒出行上市難的一個(gè)重要原因。在移動(dòng)出行領(lǐng)域，除了嘀嗒出行之外，還有眾多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額。這些競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手包括其他順風(fēng)車平臺(tái)、網(wǎng)約車平臺(tái)以及傳統(tǒng)出行服務(wù)提供商等。為了在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，嘀嗒出行需要不斷投入資金進(jìn)行市場(chǎng)推廣、技術(shù)研發(fā)和業(yè)務(wù)拓展。然而，這種投入往往需要大量的資金支持，而上市融資是獲取資金的重要途徑之一。然而，由于上述的微利屬性和合規(guī)成本問(wèn)題，嘀嗒出行在上市融資方面面臨著較大的挑戰(zhàn)。

第四，嘀嗒出行在準(zhǔn)備上市的過(guò)程中，不僅要證明自身的可持續(xù)盈利能力，還需要向潛在投資者描繪出清晰且富有吸引力的戰(zhàn)略藍(lán)圖。資本市場(chǎng)期望看到的是一個(gè)擁有廣闊發(fā)展空間和獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，然而嘀嗒在多元化發(fā)展策略、技術(shù)創(chuàng)新能力、全球化布局等方面相較于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手顯得較為保守，這可能導(dǎo)致其難以講出一個(gè)足以打動(dòng)投資者的長(zhǎng)遠(yuǎn)故事。

當(dāng)然，嘀嗒出行也需要認(rèn)識(shí)到，上市并不是終點(diǎn)，而是新的起點(diǎn)。在上市后，嘀嗒出行需要繼續(xù)保持創(chuàng)新和進(jìn)取的精神，不斷提升自身的競(jìng)爭(zhēng)力和適應(yīng)能力。只有這樣，才能在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。