1月31日，片仔癀開(kāi)盤(pán)大跌，跌幅達(dá)9.79%。日前，片仔癀公布了2023年年度業(yè)績(jī)快報(bào)。據(jù)公告顯示，片仔癀全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入100.35億元，同比增長(zhǎng)15.42%；歸母凈利潤(rùn)27.84億元，同比增長(zhǎng)12.59%。

從全年業(yè)績(jī)來(lái)看，片仔癀仍可實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。但結(jié)合估值水平來(lái)看，片仔癀的業(yè)績(jī)?cè)鏊倩螂y以匹配高估值。Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年至今，公司估值雖有所下降，但仍然維持在45-50倍PE的高位。凈利潤(rùn)12%的增長(zhǎng)，但市盈率甚至高于貴州茅臺(tái)，增長(zhǎng)與估值的錯(cuò)配或是投資者“用腳投票”的主要成因。

事實(shí)上，為保持業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，在過(guò)去十?dāng)?shù)年間，片仔癀曾多次采取產(chǎn)品提價(jià)策略。2005年，在出廠價(jià)和零售價(jià)均提升5元的背景下，片仔癀收入同比增長(zhǎng)65.2%；在2020年提價(jià)后，公司2021年的收入同比增長(zhǎng)23.20%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)45.49%。

2023年，片仔癀再次漲價(jià)，且是歷史上調(diào)整幅度最大的一次，但從業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，曾屢試不爽的漲價(jià)策略卻出現(xiàn)失靈跡象。2023年5月，片仔癀錠劑國(guó)內(nèi)市場(chǎng)零售價(jià)格從590元/粒上調(diào)到760元/粒，供應(yīng)價(jià)格相應(yīng)上調(diào)約170元/粒；海外市場(chǎng)供應(yīng)價(jià)格相應(yīng)上調(diào)約35美元/粒。

在提價(jià)28.81%的基礎(chǔ)上，公司全年?duì)I收及凈利潤(rùn)僅增長(zhǎng)15.42%和12.59%。單季度來(lái)看，片仔癀4季度營(yíng)收24.35億，同比增長(zhǎng)11.7%；凈利潤(rùn)4.69億，同比增長(zhǎng)僅9%。大幅提升的產(chǎn)品單價(jià)與業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)幅度出現(xiàn)顯著偏離，或說(shuō)明片仔癀的銷(xiāo)量已出現(xiàn)顯著下滑。

銷(xiāo)量出現(xiàn)顯著下滑，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不及預(yù)期，百億營(yíng)收卻坐擁千億市值，片仔癀的價(jià)值投資神話還能否持續(xù)？