華夏商業(yè)資訊網(wǎng)訊 本周大盤呈現(xiàn)出了加速探底的走勢，周五滬指跌破3000點整數(shù)關(guān)口。在過去17年的時間已經(jīng)出現(xiàn)過50次跌破3000點，但又50次站上了3000點。3000點作為市場低位的標志，跌破之后往往會有一些資金的流入，從而帶動市場反彈。很多優(yōu)質(zhì)股票確實在3000之下乃至附近都被錯殺，無論是看估值，還是看企業(yè)未來的增長，很多好公司已經(jīng)跌出了價值。目前市場出現(xiàn)了一系列的利好因素，但這些利好因素還不足以扭轉(zhuǎn)投資者對未來經(jīng)濟增長的悲觀預(yù)期，多空分歧較大。在縮量盤整一段時間之后出現(xiàn)了加速探底的現(xiàn)象，從而帶來反彈的機會。目前“政策底”已經(jīng)明確，7月24日中央政治局會議發(fā)出重磅決議要求全力拼經(jīng)濟。從7月24日之后，各個部門都積極地出臺政策來提振經(jīng)濟增速，包括對于樓市松綁的政策。一些二三線的城市已經(jīng)全面放開了樓市的限購限貸，未來一線城市也可能在房地產(chǎn)市場疲軟的情況下進一步放開房地產(chǎn)限購限貸，最后全面松綁房地產(chǎn)，回歸市場化，房地產(chǎn)企業(yè)也可以想辦法自救，防止出現(xiàn)暴雷的風(fēng)險。

在投資方面，民間投資增速下降，特別是房地產(chǎn)投資出現(xiàn)了連續(xù)下跌，這時需要政府投資來彌補缺口。加大基建投資，包括水利建設(shè)以及其他基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的項目，如果能夠?qū)嵤?，可能會有效地提振?jīng)濟增速，創(chuàng)造更多的就業(yè)機會，推動經(jīng)濟復(fù)蘇。消費目前已經(jīng)成為推動經(jīng)濟增長的主要引擎，特別是在出口增速出現(xiàn)負增長，投資增速出現(xiàn)下降的情況下，消費增速的提升顯得非常重要，加大消費支持力度是重要的。近期，發(fā)改委出臺了20條支持消費復(fù)蘇的措施，但目前效果并不明顯，還需要更多實質(zhì)性的提振消費的政策，如通過發(fā)放消費券來實現(xiàn)杠桿的帶動效應(yīng)，提振消費增長。經(jīng)濟穩(wěn)定了，資本市場也就穩(wěn)定了。資本市場的下跌反映的是投資者對未來經(jīng)濟增長和上市公司業(yè)績增長的預(yù)期。如果扭轉(zhuǎn)了經(jīng)濟增長的預(yù)期，股市很可能會應(yīng)聲而起。股市下跌并不只是因為股市本身存在的問題，證監(jiān)會出臺了一系列資本市場改革措施，修補了一些問題，將資金流出的水龍頭逐步擰緊甚至關(guān)閉，而資金流入的水龍頭則逐步打開。一旦市場出現(xiàn)探底反彈，特別是出現(xiàn)三根大陽線，會吸引很多資金入場，這會帶動市場出現(xiàn)一波反彈，乃至趨勢的反轉(zhuǎn)。目前推動市場回升的力量，一方面是宏觀的策略，改變經(jīng)濟運行的態(tài)勢，提振投資者信心。另一方面是資本市場的改革措施來提振市場的交易信心。市場的超跌也會使得市場自身的糾偏力量出現(xiàn)超跌反彈，這三方面的力量一旦形成合力，市場有反轉(zhuǎn)的可能性。

臨近年底，市場的賺錢效應(yīng)可能會比之前略有改善，特別是在優(yōu)質(zhì)股票上可能會迎來估值修復(fù)的機會。因此，在當下市場加速探底，這意味著“市場底”已經(jīng)不遠了。大家要保持信心和耐心，耐心等待下一輪行情的到來。從近期市場的熱點板塊來看，有些熱點板塊已經(jīng)出現(xiàn)了降溫。例如減肥藥板塊最近出現(xiàn)了連續(xù)的大跌，而算力板塊熱度較高，持續(xù)性相對強一些。但最近也出現(xiàn)了一定的高位回落，算力代表了在第四次科技革命中的一個重要的發(fā)展方向。有人說，未來國與國之間的競爭是比兩個力，一個是電力，一個是算力。前者決定了一個國家在能源方面能否占據(jù)優(yōu)勢，要擴大電力就要加大新能源的開發(fā)，包括光伏發(fā)電、風(fēng)力發(fā)電等新能源的發(fā)電方式，甚至未來可能實現(xiàn)突破的可控核聚變來發(fā)電。算力取決于一個國家在信息高速公路、大數(shù)據(jù)建設(shè)以及大數(shù)據(jù)模型的基礎(chǔ)建設(shè)方面的領(lǐng)先程度，這些方面也決定了一個國家的競爭力。去年10月份，ChatGPT橫空出世，帶動了全球人工智能行業(yè)的發(fā)展。今年AI板塊表現(xiàn)是突出的，但AI板塊的上漲在很大程度上有追捧過度的成分，有些出現(xiàn)了泡沫化現(xiàn)象。所以對于AI板塊的投資要注意，不能盲目跟風(fēng)追捧，要看哪些公司有真正的核心技術(shù)，哪些公司能夠受益于AI的大發(fā)展。國產(chǎn)化算力攻堅戰(zhàn)已經(jīng)打響了，未來在算力方面，最終是要走國產(chǎn)化的路，要掌握自主知識產(chǎn)權(quán)才能不被美國卡脖子。

在芯片與半導(dǎo)體方面，美國近期再次收緊對我國的一些科技企業(yè)管制與打壓，例如華為登上了實體清單，試圖打擊我國高科技的發(fā)展。目前，很難期待美國完全放松對于芯片出口的管制。因此，我們只能依靠自主研發(fā)和創(chuàng)新來走國產(chǎn)化的道路，在高端芯片方面實現(xiàn)突破。前段時間，華為的mate 60手機發(fā)布，吸引了全球的目光。雖然mate 60沒有公布是5G手機，但從數(shù)據(jù)測試來看，速度已經(jīng)達到了5G的水平，意味著我們在芯片研發(fā)方面已經(jīng)取得了很大的突破，這可能會給科技板塊的表現(xiàn)帶來信心。大家可以關(guān)注科技板塊的機會，但不要盲目跟風(fēng)炒作。還是要深入了解基本面，看哪個公司掌握核心技術(shù)，將來能有好的商業(yè)應(yīng)用并實現(xiàn)利潤的增長，這是關(guān)鍵。

近期，匯金增持了四大行股份，同時許多國企和民營上市公司也宣布了回購股份，這些舉措都是為了提振市場信心。匯金被視為國家隊的成員，其增持四大行被解讀為國家隊的入場。這可能只是開始，國家隊入場會對市場信心產(chǎn)生積極影響。上市公司的增持顯示了大股東對公司前景的樂觀態(tài)度以及認為當前股價被低估，特別是中央企業(yè)和上市公司的回購，對市場來說是利好的信號。之前，資本市場推出了一系列改革措施，如四支箭，即下調(diào)印花稅、優(yōu)化再融資行為、大股東減持以及IPO。盡管這些措施并沒有完全阻止市場的下跌，但的確減緩了市場的單邊下跌。國家隊入場并增持可能是下一步穩(wěn)定市場的重要措施，期望未來有更多上市公司進行回購，同時更多國家隊資金入市來提振市場信心。

市場經(jīng)過前期的下跌之后，很多投資者信心受到了重挫，對于后市不敢做多。實際上，市場的真實風(fēng)險和你感受的風(fēng)險往往是相反的。在市場下跌的時候，很多人看到買股票、買基金都虧了錢，這時候就喪失了信心，不愿意去買。其實這時候，隨著市場的下跌，“市場底”越來越近，風(fēng)險其實會更低而不是更大了。這時候布局好公司、布局好基金，機會反而是比較好的。反過來，當市場出現(xiàn)大牛市，甚至出現(xiàn)全民炒股，很多股票的價格都出現(xiàn)極大的泡沫。這時候，買股票、買基金的人都賺了錢，很多人就會認為風(fēng)險變小了，買股票買什么都漲。其實這時候，風(fēng)險是最大的，一旦泡沫破裂就可能會出現(xiàn)大幅回落，我們做投資的一定要學(xué)會逆向布局。在這個時候上市公司的大股東進行回購增持，這是一個明智之舉。既能夠提振投資者對于本公司股價的信心，同時又能夠在低價獲得更多的股份籌碼，從投資的角度來說，這個舉措能起到一箭雙雕的作用。

本周加速探底的態(tài)勢已經(jīng)比較明顯，在這個時候，多空分歧特別大，多頭認為目前市場已經(jīng)加速探底，可能會迎來反轉(zhuǎn)的機會。有個別私募人士認為可能很快來一個大牛市，當然也有很多看空的投資者對于后市沒有信心，擔(dān)心在跌破3000點之后可能會加速下跌，難以止跌。我認為可能就像路遙在他的小說里面說的一句話：“人生從來不像你想象中那么好，也不會像你想象中那么壞?！笔袌龅募铀偬降卓赡軙吹揭粋€“市場底”，可能會出現(xiàn)反彈的機會。但短期內(nèi)醞釀大牛市可能還不具備條件，還需要耐心的等待磨底反復(fù)震蕩的過程。但反彈的機會是有的，不會像一些看空的人擔(dān)心市場跌下去就沒有底了，甚至認為市場可能以后就沒有牛市了，這種想法是不對的。我們看過去三十多年，A股市場已經(jīng)過了而立之年。這三十多年演繹來看，我們經(jīng)歷過無數(shù)次牛熊轉(zhuǎn)換。在熊市的時候大家都會比較悲觀，很多人都是認為未來是沒有牛市的。2014年初的時候，A股市場相對于上一次的牛市2007年已經(jīng)過了七年的時間，大盤在2000點附近，很多人認為后市就沒有機會了，沒有人把A股和牛市掛鉤。但是正是在2014年初，前海開源基金當時的聯(lián)席董事長王宏遠先生提出A股市場可能有十年一遇的特大牛市。果不其然，在2014年7月，A股市場開啟一輪大牛市，市場的走勢往往是出其不意的。在市場低點，人們可能就會認為市場會一直跌下去，就像在牛市的時候大家認為市場一直會漲上去一樣。2015年5月21日前海開源基金作為第一個提出牛市觀點的基金公司，也第一個站出來提示創(chuàng)業(yè)板風(fēng)險。我們認為隨著市場的泡沫增大，市場的風(fēng)險越來越大，當時就發(fā)了公告，全面減倉泡沫比較大的創(chuàng)業(yè)板。在發(fā)布的時候受到很多市場的質(zhì)疑，大家都認為市場可能到8000點到1萬點。但是我們到4600點以上沒有完全清倉，但倉位已經(jīng)降得較低了。在質(zhì)疑聲中度過了不到一個月的時間，市場就見到了頂，然后開始了三輪大跌。在市場發(fā)生反轉(zhuǎn)的時候，投資者的情緒比較一致。例如5000點的時候，大家認為市場會一直漲下去，可能要到1萬點。在市場跌破3000的時候，很多人就會認為市場會一路跌下去，跌到2000點。事實上市場的運行往往是折中的，這符合中國古人的智慧，中庸之道。大家目前既不要過于悲觀，也不要過于樂觀，保持良好的心態(tài)，耐心等待下一輪行情的到來。逢低布局一些被錯殺的好股票、好基金是比較好的一個投資策略，也是符合當前市場實際的一種價值投資的策略。

2023年的行情就剩兩個多月的交易時間了，前十個月的市場的表現(xiàn)整體來看是落后于海外市場，但到年底之前，市場仍然有反彈的機會。一方面是在政策面可能會迎來一些“大招”，包括對樓市的全面松綁，化解地方債風(fēng)險，以及在貨幣政策方面可能會繼續(xù)降息、降稅等。這樣以來，大家對于經(jīng)濟的悲觀預(yù)期可能會有所改善。另外，市場的大幅下跌也積聚了反彈的力量，市場跌多了本身就是反彈的理由。很多股票被錯殺，業(yè)績很好的股票，股價跌到高點的五折，有的甚至三折，這時候就會吸引長線資金入場布局。而2024年支持經(jīng)濟復(fù)蘇的因素逐步的改善，經(jīng)濟方面的一些支持政策也會逐步的發(fā)力。這樣，2024年的經(jīng)濟復(fù)蘇的情況會比今年更好，就會有資金在年底之前提前布局2024年的行情，這就會推動市場在年底之前出現(xiàn)一波反彈，我認為目前保持信心和耐心是非常重要的。

我們目前也不指望市場馬上就出現(xiàn)一輪超級大牛市，但我們認為市場的加速探底可能會帶來了低位布局的機會。如果是已經(jīng)滿倉的投資者，只要持有的不是垃圾股，就可以耐心的等待市場的回暖。如果市場在低點的時候扛不住，低位割肉，可能就把浮虧變成真實的虧損，下一輪行情到來也無法回本，這是比較可惜的，因此，目前保持信心和耐心至關(guān)重要。目前我國經(jīng)濟已經(jīng)轉(zhuǎn)型，過去支持經(jīng)濟增長的引擎如房地產(chǎn)、基建投資、出口貿(mào)易，目前都出現(xiàn)了增速放緩。一些傳統(tǒng)行業(yè)和投資相關(guān)、出口相關(guān)的行業(yè)難以找到大的投資機會。這些行業(yè)更多的是要自保，要防止爆雷、破產(chǎn)，但很難回到以前的繁榮狀態(tài)，未來的機會應(yīng)該是在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型受益的行業(yè)里面。

從目前經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的角度來看，三大方向應(yīng)該是未來可能受益的方向，一個是大消費，一個是新能源，一個是科技。首先我們看一下大消費。雖然我國人口去年首次出現(xiàn)負增長，老齡化也越來越嚴重，但消費增長依然是比較平穩(wěn)的。特別是一些品牌消費品，因為具有品牌價值，在激烈的市場競爭中反而有可能擴大市場份額。目前很多年輕人喜歡國貨，并不像上一輩的人一樣盲目的崇拜進口品牌，很多國貨反而銷售更好。國貨之光，也是可能帶來一定的品牌消費品增長的機會。因此，大消費應(yīng)該是一個可以關(guān)注的方向。第二個是新能源。新能源替代傳統(tǒng)能源是大勢所趨，這是我國的戰(zhàn)略部署，既是降低碳排放的一個重要的方式，同時也是占據(jù)新能源制高點的一個策略。大力發(fā)展新能源汽車，光伏，風(fēng)電等等，是屬于30年到40年的長線策略，它并非短期的政策。2021年當時新能源大漲，前海開源基金兩只新能源基金也是行業(yè)的雙料冠軍。這兩年新能源業(yè)績其實已經(jīng)釋放出來了，和當時預(yù)期的一樣。但由于當時股價大幅上漲，透支了業(yè)績增長，估值比較高。這兩年業(yè)績雖然好，但新能源的股票出現(xiàn)大跌。當然，大跌之后可能又產(chǎn)生了一些布局的機會，因此新能源方向包括清潔能源基金都是可以關(guān)注的。第三是科技，目前我們處于第四次科技革命之中，雖然美國在科技領(lǐng)域處于絕對龍頭地位，美國前十大市值的公司有七家都是科技股，并且美國科技股在很多領(lǐng)域都屬于遙遙領(lǐng)先的，但我們也不會落后，我們要迎頭趕上，特別是在美國對中國芯片等進行卡脖子，試圖打壓的情況下。中國科技的發(fā)展的背景之下，我們應(yīng)該加大研發(fā)投入，提高國產(chǎn)化率，走自主創(chuàng)新的道路，從而能夠在這第四次科技革命中占據(jù)一席之地。未來在科技領(lǐng)域勢必會涌現(xiàn)出一批偉大的公司，大家對于科技的投資是屬于新興行業(yè)，需要認真的去研究，有的時候還要憑一點運氣看能不能買到未來的偉大的公司。（楊德龍 前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家）